爆款基金再现江湖 历史会重演？

本报记者 刘庆华

       3月21日资本市场和资管业最大的焦点无疑是两位公募元老陈光明和傅鹏博联手打造的睿远成长价值“壕”卖700亿，远远超过计划募集的规模上限60亿。这不禁使众多投资者联想到历史上种种“不吉利”的现象。例如，爆款基金往往是在市场见顶之前出现的，700亿背后是不是预示市场即将见顶？越是卖得好后来越是表现差？真实情况是这样吗？《金融投资报》记者整理了历史上爆款基金的数据，为投资者提供参考。

半数百亿基金成立于顶部

       如何定义爆款基金呢？我们不妨以百亿为界，将历史上发行总规模在百亿元以上的主动权益类基金统计起来，剔除救市基金之后，这样的基金共有36只。其中成立于2007年的有8只，其中有6只成立于沪指创出6124高点前半年之内，成立于2015年的有10只，均成立于2015年二季度沪指创出5178点高点之时。此外，如果再考虑2009年的小牛反弹行情以及2016-2017年的反弹行情的话，成立2009年的基金有2只，成立于2018年年初的基金只有1只。算上以上全部，共有19只基金成立于牛市或阶段性行情高点附近，占比一半，这很难说明，百亿级爆款基金的出现就意味行情见顶。

       上述基金中，发行规模最大的是嘉实策略增长，首发规模419亿元，该基金成立于2006年12月12日，当时沪指在2200点左右，距离次年沪指创出历史性高点6124也还有10个月时间。

       回到睿远成长价值自身，业内人士指出，该基金狂卖700亿也与人为造势有关。由于陈光明和傅鹏博在业内有口皆碑，市场对这只基金的关注度较高，购买愿意也较为强烈。而这只基金有明确的60亿的募集目标，比例配售基本是板上钉钉的事，因此渠道在销售时就会先鼓励投资者以成倍的资金购买，这样在实行比例配售时才有可能拿到理想的份额。从这个角度讲，不排除该基金一定程度存在销售数据“虚胖”的可能。

       此外不少基金公司在发行新基金的时候主动为睿远成长价值让道，也起到推波助澜的作用。

       但不可否认的是，剔除前述因素的影响，睿远成长价值也仍然有其优势成为当之无愧的爆款。

大部分百亿基金可跑赢通胀

       那么爆款基金的业绩如何呢？

       根据前文分析，近半数发行规模破百亿的基金成立于牛市行情或者反弹行情高位，不难想象，那些成立于高位的基金，业绩不如其他基金。

       据WIND统计，自这些百亿级爆款基金成立以来截止今年3月21日，有26只年化收益率为正，其中20只年化收益率超过3%。其中16只年化收益率超过5%。以这两个指标来看，大部分百亿级爆款基金自成立以来的年化收益率还是能够跑赢通胀的。

       而这16只年化收益率在5%以上的基金中，有15只并非成立于行情顶部，即，只有1只成立于行情顶部的基金逃顶穿越了牛熊，那就是东方红中国优势，这只基金成立于2015年4月7日，距离5178高点仅两个月的时间，首募规模139亿元左右。截止今年3月21日，该基金累计回报刊66.2%，年化回报13.15%，也是上述所有百亿级基金中成立以来年化回报最高的。

       除此之外，南方绩优成长、易方达价值精选、广发策略优选、华夏经典配置、华夏优势增长年化收益率分别为12.65%、11.42%、10.33%、10.29%、10.16%。这成基金成立于2004年至2006年。

       成立于行情顶部附近的基金，业绩数据较为难看，其中10只年化回报为负，有4只年化回报低于-10%。

       对于这些基金来说，一方面他们成立于行情高点，另一方面百亿级别的规模令其调仓难度增加。而对于睿远成长价值来说，一方面虽然行情经过急涨之后风险已经有所积累，有调整的需要，但中长期来看3000点附近仍然难言见顶；其次该基金虽然引得700亿资金抢购，但募集上限只有60亿，比起这些百亿级别的基金来，可以说仍然相对灵活。

       因此，对于投资者来说，无论买没买到，都没有必要过份担忧。