【聚焦年报】绩优成长股仍是资金最爱 商业煤炭医药有望脱颖而出

■本报记者 林珂

       在近几周大盘快速的反弹中，资金炒作意愿明显升温，虽然题材股更受资金关注，但绩优成长这条主线仍是值得投资者关注的重点。

       就目前来看年报已经进入披露期，成长预期较好的板块及个股有望获得更多资金青睐，建议投资者盯紧绩优成长这条重要的投资主线。

商业贸易 强者有望恒强新零售开启下半场

       商业贸易板块在经过一年多复苏后开始有所分化，但就目前已发布业绩预告的公司来看，仍有超过六成的公司2018年业绩同比预喜，细分龙头保持平稳增长态势。有行业人士指出，2018年社会零售总额增速放缓，全面进入个位数增长时代。展望2019年上半年，经济环境有可能持续承压，反映到消费层面就是居民消费增速稳步放缓，消费意愿受到压制，从而切换消费者的边际消费倾向与消费偏好。反映到公司层面就是企业业绩进一步分化，强者恒强，而适应消费趋势切换的企业有望弯道超车。

       零售进入个位数时代，商业贸易板块马太效应加强。中信建投证券分析师史琨建议投资者关注以下选股主线：第一，长期来看新零售下半场已来，社区便利店发展空间广阔，新零售向“新制造”延伸。建议关注苏宁易购、南极电商、开润股份；第二，宏观首选必选消费，超市龙头存在阶段性机会。建议关注永辉超市、家家悦等；第三，从成长性角度关注本土化妆品崛起。本土公司“品牌+研发+营销+渠道”齐发力，形象重塑、崛起加速，建议关注珀莱雅、上海家化等；第四，从估值角度，部分优质标的处于估值底部，自有物业重估价值高、现金流充沛、负债率低，能带来稳定的净资产收益率回报，防御价值高。建议关注王府井、天虹股份等；第五，结合政策利好，跨境电商发展正蓬勃，建议关注龙头公司跨境通。

潜力股精选

苏宁易购(002024)渠道优势明显
       公司在家电全渠道零售具有明显优势，2017年苏宁全渠道家电零售市场份额已达20%，位居家电全渠道销售额第一。公司线下家电常规店稳健发展，苏宁易购直营店及零售云快速发力低线与农村市场，并拓展大润发等新渠道，线上线下相融合全渠道发展。随着国家刺激家电消费政策的落地，公司作为家电全渠道零售龙头有望受益。天风证券指出，公司线下已步入稳定盈利期，常规店稳健。苏宁小店加快城市布局并探索新品类，稳固强线下龙头优势。线上方面，内生多维流量提升+阿里支持，增速环比持续上行，MAU\DAU数据持续改善，延续强增长趋势。

南极电商(002127)矩阵生态圈形成
       公司市场份额有望持续提升，购买转化率和复购率或将持续优化，盈利能力稳健，保持较高的成长性。中泰证券指出，公司已经摆脱了生产和销售端的自营环节，保留品牌核心价值，转型成为电商综合服务平台，逐步深化“品牌授权”商业模式。在消费端，以高性价比商品作为切入口，满足大众消费升级需求；在销售端，有效整合电商资源，统一管理经销商，优质店铺群巩固销售优势；在生产端，将销售终端的消费数据反馈给供应商，从而减轻中小厂家的库存压力。公司已经形成“品牌/品类+渠道+内容+服务”矩阵生态圈，授权客户粘性增强，商业模式优势凸显，经营效率提升。

永辉超市(601933)规模盈利双增长
　　公司为国内高成长性超市龙头，且长期来看，在整合赋能战略下，其盈利能力不仅不会因电商倒逼明显下滑，反而极有可能受益于复杂背景加速改善。安信证券指出，公司以生鲜差异化定位为始，20余载精耕供应链，已成超市第四龙头；在行业双线融合发展趋势之下，携强生鲜壁垒及当前线下最高效供应链管理。云超板块内生确定性较足后，公司顺势而行，力促内外整合加速，并向平台化方向衍进；拟剥离创新业务出表，不仅有利于创新业务发展以待协同，也有利于聚焦主业提升效率；待降本增效完成，或充分受益于行业集中度提升，成就规模、盈利能力双双逆势增长。

家家悦(603708)持续并购扩张
       公司拟1.56亿元收购张家口福悦祥超市67%股权，迈出全国战略性布局的关键一步。福悦祥超市门店面积在3000-7000平米之间，经营业态与家家悦主力业态较为接近，在张家口市拥有11家门店、约13万平米的工业用地，该工业用地未来拟规划用常温物流和生鲜加工中心、中央厨房的建设。长江证券指出，张家口为北京、河北和陕西三地交界重镇，以此为依托辐射华北战略意义重大，公司借助在当地已有的网点和物流基础的标的公司进入该城市，有望打开异地市场，同时，管理输出生鲜供应链后的整合优化和改造效果亦值得期待。

医药 机构持仓较低 优质龙头仍可买入

       近期医药板块整体出现一定幅度反弹，但涨幅弱于同期大盘。有券商分析师表示，目前医药行业估值相对偏低，相对于行业整体利润增速水平，整体估值存在一定吸引力；此外，公募基金四季度整体医药持仓比例在10.28%，较前一季度下降1.25个百分点，部分机构投资者医药持仓较低，存在补仓需求。反弹修复之后，整体业绩趋势变化和带量采购等政策落地，仍将继续影响医药行业的持续表现。从已发布业绩预告的公司情况来看，超过六成的公司业绩增长良好。随着年报和一季报的来临或将持续，建议提前布局估值合理、业绩高增长的优质个股。

       前期医保局的带量采购的试点政策更多的是造成医药行业估值的情绪上的波动，并没有伤及医药行业的基本面增长。东吴证券分析师全铭指出，目前老龄化、医保支出持续增长、行业审评审批环境优化、辅助用药出局医保腾笼换鸟的行业逻辑没有变化，医药行业基本面依旧稳健，建议积极关注。

       招商证券分析师吴斌指出，目前时点，成长性比估值更为重要，有核心竞争力且没有明显风险的个股，仍然是买入时点。继续看好消费属性子行业、创新药械、CRO、零售药店、血制品等，强烈推荐欧普康视、长春高新、迈瑞医疗、益丰药房、仁和药业、恒瑞医药、昭衍新药等。

潜力股精选

欧普康视(300595)业绩拐点出现
　　公司主营产品性价比高，精细化服务具备优势，渠道拓展顺利，协同产品逐步上量,未来小非持续减持风险有所降低。公司销售规模持续扩大，业绩释放速度加快。国元证券指出，公司努力规避单一原材料供应商风险，视光中心等渠道建设加速，销售规模不断扩大。合理应对角膜塑形镜行业不确定因素，横向拓展延长"全眼科"服务产业链，分别涉足视网膜脱落手术、儿童护眼灯和眼科基因检测等业务。受销售规模扩大、新产品放量等因素影响，公司营收实现加速。公司费用率平稳、产能持续扩大利用率高、现金状况稳定。财务状况良好，销售规模扩大业绩拐点出现。

迈瑞医疗(300760)增长潜力十足
       公司缩短顶尖国际品牌差距，头部医院认可度不断提升。海外市场业务进入快速扩张阶段，国内市场产品性能领先国内同行，巩固中低端市场地位，拓展高端市场，业绩增长驱动力强劲，深具潜力，有望成长为跨国医疗器械巨头。华泰证券指出，公司现有产品仍有较大发展潜力，生命信息与支持：监护仪目前已成为全球第3，具备长期增长空间；体外诊断：2018年血球、生化国内市占率分列第2和第3，化学发光业务持续放量；医学影像：2016年Resona系列推出后，公司彩超在欧美教学医院的品牌口碑进一步巩固，彩超技术和产品线领先国内同行，2018年市占率已居国内第3。

益丰药房(603939)业绩将持续增长       
       公司继续并购，巩固华东、中南市场龙头地位，并不断拓展北方市场。截止2018年三季度，公司共有门店3242家，覆盖了九个省份，其中中南地区1495家、华东地区1256家、华北地区491家。2018年，预计新建门店480-500家，并购门店350-400家，门店数量将保持在30%的高增速，预计2019年公司仍会增加900-950家门店，未来三年门店数量的复合增速在25%左右。中银国际证券指出，公司前三季度净利增速40%以上，2018年11月并购石家庄新兴药房，看好近三年业绩增长动力。

仁和药业(000650)稳步盈利能力提升
       公司作为OTC行业龙头拥有强大的产品品牌集群，依托先进的市场营销和营销管理模式，稳步提升盈利能力。2018年三季度公司业绩加速增长，全年高增可能大。天风证券指出，公司坚持“直供终端品牌化、销售渠道多元化”的终端和渠道发展大方向，在稳固终端市场的同时，深化连锁和医疗渠道、网络渠道的拓展，销售网络遍布全国30个省市，进一步巩固行业龙头地位。同时对销售品种进行结构优化，重点打造黄金单品与重点品种，自主品牌营销力度提高，资源利用率进一步提升。公司将继续推进营销模式创新、互联网应用创新，提升企业品牌及产品品牌价值。

煤炭 多只个股破净 估值有望逐步修复

       煤炭虽处季节性消费淡季，但近期煤炭行业供给端影响因素颇多，有望演绎“淡季不淡”。煤炭板块估值处于历史绝对低位，经过近期的反弹仍有多只煤炭股破净，随着市场悲观情绪的修复，煤炭板块估值有望逐步修复。

       从行业来看，煤炭目前下游需求仍维持平稳增长，而产地方面供给端持续偏紧，一方面建设产能投产慢于预期，在产矿安全环保检查趋严；另一方面进口煤也受到限制，整体供给端维持偏紧的状态。整体来看，去年四季度以来煤矿以保安全生产为重，供应端支撑价格走强，同时考虑到长协基价签订，煤价不会出现明显下跌，但后续需重点关注采暖季焦钢企业的限产政策。

       从去产能的角度来看，煤炭行业在2016-2018年超额完成去产能任务。招商证券分析师卢平指出，按计划今明两年仅需关闭1.6亿吨，同时在优质产能加快释放的背景下，将迎来3.0亿吨新增产能。预计今明两年供需大概率均衡略偏宽松，但考虑到发改委进口调节已成为常态，因此不必对煤价过于悲观，目前煤炭指数和估值均处于底部。

       华创证券分析师任志强指出，从流动性向商品的传导逻辑而言，若流动性过剩导致资产泡沫化，股债期同向走牛的过程中，煤炭股料将以跟涨为主。若流动性成功注入实体，使得总需求企稳反弹，煤炭产出缺口弥合和供需面逆转的时间或将进一步延长，其高净资产收益率的特征将使得其估值存在修复的空间。所以，在货币持续宽松的背景下，煤炭股属于一种谨慎看多大盘的配置选择。在个股上，继续推荐供需和价格均最为稳定的炼焦煤板块，首推淮北矿业、山西焦化，重点关注潞安环能。

潜力股精选

淮北矿业(600985)业绩超市场预期
       公司预计2018年实现归母净利润35.77亿元左右，由于公司进行了重大资产重组，根据《企业会计准则》的规定，公司对上年同期比较数据进行了追溯调整，2018年度实现归母净利与经调整后上年同期相比，预计将增加69335万元左右，同比增24%左右，超出市场此前33亿元左右的预期。安信证券指出，2018年公司产销量下滑主要由于生产准备不足，因此预计2019年产量有望恢复。而焦炭去产能持续推进，焦煤受资源限制供给收缩，公司主要产品价格预计在2019年继续上涨，公司业绩有望持续释放。

山西焦化(600740)业绩存新增长点
       公司主营炼焦生产、煤焦油及笨类加工，拥有完整的煤焦化及其副产品初加工产业链，现有年产焦炭360万吨、30万吨焦油加工、20万吨焦炉煤气制甲醇及10万吨粗苯的生产能力，其中近五年焦炭收入营收占比超60%。公司地处的临汾为优质主焦煤产地、毗邻河北钢铁生产基地，作为山西焦煤集团的焦化业务整合平台和区域内焦化龙头企业，山西焦化焦煤采购具有成本优势，且焦炭产品供销稳定。国海证券指出，目前60万吨煤制烯烃项目及其配套的年产100万吨甲醇项目已全面开工，预计2019年竣工投产、2020年成为公司新的利润增长点。

潞安环能(601699)存在资产注入预期
       公司近年来的业绩释放始终保持较好态势，良好的煤种优势，加上成本控制较好，期间费用率持续下降，利润率水平较高，2018年前三季度毛利润率40%，净利润率13%，期间费用率也降至历史低点。中银国际证券指出，随着整合矿和在建矿的投产，未来三年小幅增长态势有望延续。母公司潞安集团是山西5大煤炭集团之一，山西100强中排名第三，拥有煤炭产能1亿吨，在建未投产的先进产能2000万吨，2015年公司公告中承诺将积极推进优质资产的注入，公司有望受益。公司业绩持续较好释放，未来内生与外延增长并存，是质地较好的煤炭股。

露天煤业(002128)积极拓展新业务
       公司现有霍林河矿区一号露天矿田、扎哈淖尔露天矿田，合计产能4600万吨；同时配有霍林河坑口发电2 × 600MW机组。煤电联营，业绩稳健。A股上市以来，实现零亏损，业绩稳定性仅次于中国神华。国泰君安证券指出，近两年来，公司积极拓展风电、光伏发电等新能源业务，一是先后新增设立阿巴嘎旗绿能、苏尼特右旗绿能、兴县大度山、交口县黄崖山和达拉特那仁太等新能源有限公司；二是完成对锡林郭勒盟霍林河新能源有限公司增加注册资本；三是加快对交口棋盘山风电场99.5MW等新能源项目的投资建设。新的利润增长点正在形成，未来将为业绩带来增量。