文兴：从映射研究看美股做A股

■文兴

　　所谓映射研究指的是从美国股市研究一些规律而这些规律有可能会在A股市场得到映射。历史上已经证明美国股市出现的一些个股现象的确会在我国的A股市场伴随出现,有的映射现象还超过美国股市的表现。

　　刚过去的2018年，A股港股美股都跌跌不休，但是国 内 同 行 极 少 提 及 美 股Twilio在一年时间内创出最高涨幅350%的神话。该公司值得投资研究人士研究。

　　成立于2008年的Twilio在2009年获得25万美元的风险投资，2016年6月在纽约证券交易所上市，到2019年1月17日正式踏入百亿美元市值行列，算经历了“小而美”的阶段，2009年25万美元到十年后的一百亿美元，如此彪悍的成长过程不仅让人眼红也让人产生探究的欲望。Twilio的业务相当聪明，它利用电信运营商提供的通信资源，类似视频通讯、短信、身份验证等功能封装成API（应用程序编程接口），提供给所有的开发者，以帮助其他开发人员便利地在网页各类app中嵌入语音短消息等功能，即把软件1的某个功能打包成函数，软件2想有软件1的某个功能不用重新开发，直接使用函数就可以了，用Twilio在招股说明书的说法：我们不提供完整的业务解决方案，而通过可编程通信云提供灵活的构建模块，使客户能构造他们需要的东西。大概就是把软件与通讯结合起来，打造PaaS平台，便利开发人员使用。我们日常手机收到的短信验证码、打车或快递使用的虚拟电话号码都是Twilio服务的一部份。牛的事情是别人的产品，但你产品中离不了我。

　　业务大致知道了，但为何一年能涨350%呢？当然最基本的就是它的财务报表了。在2018年初，这家公司的季报就出现业绩超预期，而且一超就是几个季度。毛利稳定在50%以上，公司营业收入持续上升，2018年第三季度达到创记录的68%，这是公司进入高速发展期。不过它的净利润还是负的！但近一年来自由现金流是正的。更令笔者刮目相看的是公司在2018年吸引了一位牛人：曾任赛富时全球渠道副总裁、微软全球商业业务执行副总裁的罗恩.哈德莱斯顿，以首席合伙人身份加入Twilio，公司经营业务果然起色。

　　去年当苹果股价大跌时，笔者的美国朋友就提醒：别关心苹果了，取代它的公司已经诞生，该看看别的了。Twilio的成长有个大的背景是多数朋友忽略的，就是我们当今飞速增长的数据，2020年全球数据总量有预计达到44个ZB（十万亿亿字节），而到2023年底接近110EB（百亿亿字节），而且在5G的推动下企业和个人通讯市场将极大发展。因此面对企业客户的Twilio未来依旧可期。

　　小结一下，看准未来发展趋势是什么？哪个市场会大踏步发展？这些发展中最离不开的是什么？回答了这些问题，笔者的映射研究做得还是有用而不是无趣的。

　　美股中还有一个股票值得一提：Lululemon（露露柠檬），这是一个消费股，这家公司相信国内时尚人士不会陌生的，它的运动套装以穿着舒服为主打，已经形成高档的产品形象。在1998年创立于温哥华的露露柠檬最初是以销售女装瑜珈裤来切入市场，并凭借准确的市场细分、独特的社群营销、大规模的直营模式和出色的产品创新能力实现了快速增长。最初，露露柠檬只在加拿大设立了总部，在美国也只有少数几家店。而到2007年底上市，其门店数量达到了80家。到2013年，公司实现连续14个季度销售额增长超过30%。截至2018年三季度，露露柠檬在全球已拥有426家门店。

　　企业卓越的执行力加上一流客户，以至于笔者相信2018年的市场表现会在2019年持续发展。以男装为例，2014年露露柠檬的男装收入仅为3.3亿美元，占比仅为16%，但男装收入在过去十个季度里实现了约20%的增长。露露柠檬预计，到2020年男装收入可实现10亿美元的销售，占比可提升至25%。在2018年公布的四份财报中，其收入和每股收益均超过了预期。在去年前9个月，露露柠檬收入同比增长23.3%，同店销售增长约19%，其中在线电商销售成为主要增长动力，平均增幅达到50%，亚太地区同比增长逾70%。

　　今天笔者介绍了两个美股以及它们的市场表现和看好的理由，而对应它们在A股市场中相信也能找到具备类似基因的公司，既然我们已经看到一些肯定的背景和做肯定业务的公司，那么看看美股市场表现，做做A股的映射研究，也许能把A股被埋没的牛股收入囊中。