金评天下 | 大机构为何还在观望？

    ■ 刘柯

    最近A股指数乍寒乍暖，但市场也不乏一些局部热点，典型就是低价股中不断出现妖股，每天涨停榜排名靠前的一大半都是低价“白菜股”，如翻倍了的永泰能源。

    A股的这种现状，反应出市场各层次参与者的不同看法：游资趁着监管空档期大干快上，积小胜为大胜，提前发动春抢行情；大机构依旧在观望，认为目前A股的时间点和空间点似乎都不具备启动的条件，调仓或者说积极进攻的意愿不强。

    游资与机构为什么在这个时候显示出如此迥异的态度呢？我们分析低价股炒作的原因就可以看出端倪：一是股价超跌。经历了2018年持续不断的下跌，很多低价股基本都打了对折，甚至打出2、3折，这种下跌会造成上方阶段性解套筹码处于真空状态，也就是说从1元涨到2元都很难让解套盘出局，因为它们可能被套在3元甚至更高的位置；其次就是这些“白菜股”绝对股价够低。对于场外新增资金来说，绝对股价低，套牢筹码又高高在上，那撬动股价的资金耗费就少，让股价持续大涨就会事半功倍；第三是最近监管略有放松，游资胆子放大；第四是私募的量化交易卷土重来，它们肯定不会去给机构抬轿，于是选择低价股猛攻，反正都是靠筹码差价赚钱。

    低价股虽然如火如荼，但整个指数运行却波澜不惊，高价股依旧在震荡，大多数中低价股也因缺乏成交而萎靡不振。如果大机构仍继续处于观望状态，则整个市场难有大的起色。

    大机构为什么仍在观望？首先，它们基本不会参与低价“白菜股”的炒作，这不符合机构投资者一息尚存的价值投资观念；其次，机构投资者重兵把守的蓝筹价值股经历了几年的逆市上涨，目前处于一个相对尴尬的补跌阶段，至少是高位震荡消化获利筹码的阶段，机构即便想发动新的行情也是心有余而力不足；三是大机构目前都在观望科创板，尚不知科创板在交易制度上的创新会给市场带来什么变化，所以宁愿错过不愿做错；

    四是目前市场确实难有让大机构心动的热点机会，特别是牵一发而动全身的机会，所以几乎都是出工不出力；五是机构相对于游资来说对宏观因素更为敏感，特别是中美贸易摩擦至今仍局势不明朗，这也是机构资金束手不前的重要原因之一。

    从长线投资的角度看，目前估值处于历史底部区域的A股又让机构投资者欲罢不能。从投资机会来说，未来还是有比较明确的投资标的，那就是“新基建”，其爆发力度如何，可以参看当年的“4万亿”。当年“4万亿”主要拉动的是过剩产能的钢铁水泥，而“新基建”的重点是5G、物联网、工业互联网和人工智能，这些是未来数年甚至十多年的产业投资重点，是持续不断的新增投入，因此这个大题材主力机构肯定不会放过，只是现在还没到临界点。

    从股市行情发展的历史看，任何一次行情大机构往往会慢市场半拍甚至一拍，“一慢二看三通过”是典型特征，毕竟大船不如小船好调头。但一旦主力机构全身参与进来，引发的市场联动效应也不容小视，没有哪次大行情大机会是机构投资者不参与就能成行的。所以，我们现在只能守住未来比较确定的投资机会，固守待援，静待玫瑰的开放。