皮海洲：IPO 过会数大幅减少说明什么？

    由于IPO上会环节从严把关，从去年10月17日以来，撤回IPO申请材料的企业就超过160余家。而更多的是还没有递交 IPO 材料的企业，面对IPO环节的从严审核，它们望而生畏并因此止步不前。这对净化IPO公司队伍显然是有积极意义的。

    据有关资料显示，截止11月28日，今年A股市场共有104家企业成功过会，较2017年同期的361家大幅减少257家，降幅达71%。IPO企业过会数量大幅减少，无疑是一件非常令人关注的事情。毕竟IPO企业过会数量的大幅减少，在很大程度上也代表着企业IPO数量的大幅减少，这是股市融资功能强弱的一个重要指标。事实也确实如此。今年1月到11月，企业IPO的数量仅为96家，而去年同期却达到了419家，同比下降了77.09%。对于重视融资功能的A股市场来说，这个结果或多或少有些让人意外。

    那么，IPO企业过会数量大幅减少说明了什么？它首先说明了股市行情的低迷。因为今年以来的股市行情总体上处于下跌态势，上证指数从今年1月29日的最高点3587.03点下跌到10月19日的最低点2449.20点，最大跌幅达到了 31.72%。因为股市行情低迷，市场承接新股的能力下降，企业IPO数量下降，IPO企业过会数量减少，也就在意料之中了。

    不过，除了受行情低迷的影响外，IPO企业过会数量大幅减少还说明了一个非常重要的问题，那就是IPO企业上会审核的从严把关。这是一个有目共睹的客观事实。因为第十七届发审委自从2017年10月17日开始履职以来，就以从严发审著称。有统计数据表明，在从2017年10月17日到2018年10月19日的一年中，证监会第十七届发审委以首发审核工作会议的方式，进行了共计245家拟上市公司的261次首发审核。其中顺利过会的有141家，未通过的有88家，暂缓表决的有16家，取消审核的也有16家，大发审委履职期间首发审核的总通过率为54.02%。与先前主板发审委和创业板发审委80%以上的过会率相比，差异接近30个百分点，跌幅非常明显。第十七届发审委也因此赢得了“史上最严”的美称。因此，今年IPO企业过会数量大幅减少，这与本届发审委的“史上最严”审核有密切联系。

    IPO上会环节的这种从严审核对于净化A股市场的投资环境是有积极意义的。一方面，它有利于提高过会企业的质量，进而提高整个上市公司的质量。这对于提高投资者的信心也是有积极意义的。如果一些绩差公司、问题公司蒙混上市，企业上市就变脸，就曝出各种各样的“地雷”，这不仅不利于提高上市公司的质量，对投资者的信心也是一种打击。另一方面，对IPO上会公司进行从严审核，也可以对一些问题公司、绩差公司起到震慑作用，有利于净化IPO公司队伍。实际上，正是由于IPO上会环节的从严把关，从去年10月17日以来，撤回IPO申请材料的企业就超过160余家。而更多的是还没有递交IPO材料的企业，面对IPO环节的从严审核，它们望而生畏并因此止步不前。这对净化IPO公司队伍显然是有积极意义的。

    实际上第十七届发审委之所以能成为“史上最严的发审委”，这是与发审环节的制度建设相匹配的。比如，随着第十七届发审委的成立，证监会还成立了发行与并购重组审核监察委员会，强化对发审委和委员的监督机制。对首次公开发行、再融资、并购重组实行全方面的监察，对发审委和委员的履职行为进行360度评价，并实行终身追责。也正是这种终身追责机制极大地增强了发审委委员的责任感。所以，只要对发审委及委员会进行监察与终身追责的机制不变，那么对IPO公司“从严审核”的机制就不会出现太大的变化。因此，即便发审委换届，IPO环节“从严审核”的大方向不会改变。