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“中科系”国科恒泰二次上会 多问题仍待解

金融投资报 2018/11/26 18:46:51 评论(0)
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11月27日,又有3家排队企业上会接受证监会审核,其中的国科恒泰(北京)医疗科技股份有限公司(以下简称“国科恒泰”)十分受人关注。

本报记者 苏启桃

       11月27日,又有3家排队企业上会接受证监会审核,其中的国科恒泰(北京)医疗科技股份有限公司(以下简称“国科恒泰”)十分受人关注。

       国科恒泰是背景深厚,系“中科系”旗下又一拟上市主体。但从公司披露招股书起,就受到市场的诸多质疑。公司曾在今年8月14日首次上会,但当天证监会给出的结果是“暂缓表决”,上市路遇坎坷。如今,国科恒泰二次上会,市场质疑再度云涌,子公司大面积亏损、资产负债率远高同行等问题下公司能否顺利过会?


子公司大面积亏损

      国科恒泰主营高值医用耗材分销,成立于2013年2月7日,到目前也才5岁半。虽然成立时间不长,但国科恒泰上市的梦想很坚决,早在2016年6月,公司刚刚运行满三个完整财年之时,时任董事总经理刘冰便向媒体公开坦诚其将启动IPO的野心,2017年6月首次披露招股说明书,奔A之心昭昭。

      上市需要业绩达标,国科恒泰业绩还是很抢眼的。2015-2017年国科恒泰业绩增长迅猛,分别实现营业收入9.72亿元、15.64亿元、21.95亿元,实现净利润1541.22万元、5475.83万元和7909.91万元。

      但是,金融投资报记者注意到,就在公司业绩几何级增长的时候,国科恒泰旗下子公司却在大面积亏损。

      招股说明书显示,国科恒泰目前在全国 25 个省、市和自治区设立了 38 家子公司和 3 家分公司,通过各地分子公司在当地开展高值医用耗材的分销及配套服务。而除去3家在2018年刚成立的子公司外,在剩余成立期限超过一年的35家子公司中,有28家子公司在2017年出现亏损,且其中27家为全资子公司。

      子公司大面积亏损是否会延续?是否说明渠道下沉遇阻?


分子公司曾被处罚

      除了大面积亏损外,国科恒泰子公司还曾被食药监局处罚和通报。

      招股书披露:2016 年 9 月 9 日,石家庄市食品药品监督管理局因石家庄分公司的一种手术使用工具未附标签和经营说明书而向其处以 2 万元的罚款。

      2017 年 2 月 14 日,国家食品药品监督管理总局官网刊登了《总局办公厅关于责令湖南国科恒康医疗科技有限公司对飞行检查发现问题进行整改的通知》,针对国家食品药品监督管理总局组织对湖南国科的飞行检查过程中发现的以下 4 项问题进行了通报, 并要求湖南省食品药品监督管理局督促湖南国科予以整改:“1、企业质量管理制度文件均为电脑打印件,企业无法提供质量管理制度文件审核批准的相关证明。未建立企业质量管理自查和年度报告等相关制度。2、企业未能提供 2016 年的培训计划及记录。3、企业计算机信息管理系统版权为‘国科恒泰(北京)医疗器械有限公司’的管理系统(版本号为 V1.0.1),不具有对供货者、购货者以及购销医疗器械的合法性、有效性审核控制功能。4、企业销售记录‘经营地址’中未填写有关内容。”

      近来,长生生物假疫苗事件引发社会对医药、医疗器械等的安全和质量问题高度关注,且此前频有医药企业被爆出销售费用畸增,由学术会费、业务招待费、推广会费等变相进行商业贿赂的行为,也有医药企业因为涉及商业贿赂而被否。在这样的背景下,国科恒泰子公司被罚“污点”是否会影响公司形象?未来如何杜绝此类事件?


资产负债率远高同行

      值得注意的是,快速成长的国科恒泰还债台高筑,资产负债率高企。

      招股书披露,2015-2017年公司资产负债率分别达到89.96%、78.78%和 83.00%。即便与同行相比,其负债率也远在同行之上。2015年、2016年、2017年1-6月,嘉事堂的资产负债率分别为62.59%、60.22%、61.48%;九州通的资产负债率分别为69.78%、68.99%、68.13%;瑞康医药的资产负债率分别为61.58%、52.08%、58.16%;行业平均则分别为64.65%、60.43%和62.59%。

      与此同时,国科恒泰流动比率和速动比率又远低同行。2015-2017年,公司流动比率分别为1.10倍、1.26倍、1.19倍,而2015年、2016年、2017年1-6月嘉事堂的流动比率为1.32倍、1.43倍、1.43倍,九州通的流动比率为1.30倍、1.27倍、1.30倍,瑞康医药的流动比率为1.37倍、1.58倍、1.40倍。

      2015-2017年,公司速动比率为0.19倍、0.26倍、0.25倍,而2015年、2016年、2017年1-6月嘉事堂的速动比率为1.o7倍、1.17倍、1.17倍,九州通的速动比率为0.91倍、0.87倍、0.93倍,瑞康医药的速动比率为1.05倍、1.37倍、1.20倍。

      高负债靠募资就可得到解决吗?高负债和高存货并行模式会否受到“两票制”影响?

       上述问题,金融投资报记者整理并发至公司,但截至发稿,仍未获回复。国科恒泰二次上会命运几何,本报将持续关注。

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