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第一代股评人士对A股28年发展的至深感悟 李志林:瞎子摸象的时代过去了

金融投资报 2018/11/24 12:25:18 评论(0)
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1994年开始从事股评,1996年开始为金融投资报供稿至今的著名市场资深人士李志林先生,不仅道出了他对股市的看法,也讲述了他在股市中的得失,并为征战股市的投资者提了5个建议。


资料配图

  1994年开始从事股评,1996年开始为金融投资报供稿至今的著名市场资深人士李志林先生,于近日接受了金融投资报记者的独家专访。围绕改革开放40年来资本市场变迁这一话题,曾为《解放日报》记者、上海人民出版社编辑、华东师大企业与经济发展研究所所长的李志林打开了话匣子,不仅向记者道出了他对股市的看法,也给记者讲述了他在股市中的得失,并为征战股市的投资者提了5个建议。

  ■本报记者 张璐璇 上海报道

  “入摩”开启新篇章


  记者:作为第一代股评人士,在改革开放40年之际回顾中国股市28年的发展,您的最大的感悟是什么?

  李志林:中国股市痛苦的瞎子摸象、挤泡沫的时代过去了。

  1990年-2000年这十年,是中国股市突破“姓社姓资”的争论、破茧而出的草创阶段,新兴阶段,或曰高度投机阶段,指数主要在500点-1800点区间运行,股票家数不足1000只。此时,金融意识较强的投资者,完成资本原始积累的阶段。

  2001年-2010年这十年,是中国股市规范化阶段,或曰投资投机兼容阶段。不仅完成了股权分置改革,而且相继开设了中小板、创业板,引进了公募基金、社保基金、QFII。但是,制度设计仍然很不规范。高度扩容和全球金融危机,不断地将股指“打回原形”,指数主要在1000点-2000点区间运行,股票不足2000只。

  2011年-2018年这八年,是中国股市与国际接轨的阶段。管理层试图用开设国际板、金融创新、注册制、罕见的扩容大跃进、大小非减持,来消灭“堰塞湖”,挤泡沫,并且经历了2015年的股市大震荡,股指主要运行区间在2000点-3000点,几乎回到了2006年的收盘指数,股票数量迅速扩大到3600只,市值扩大到五十多万亿。

  而今,中国股市的上市公司数量与有一两百年历史的美国道指相妨,估值由第一阶段的七八十倍市盈率,降到第二阶段的三四十倍,如今已降到只有12倍-15倍市盈率,低于国际成熟股市,并且已被纳入MSCI指数和富时罗素指数,标志着中国股市进入了一个新的历史阶段。

  市场对扩容认识不足


  记者:投资者亏损是否因为股市高速扩容和挤泡沫造成的?

  李志林:由于要“加强直接融资比例”,因此,期间不时受到一些极左思想干扰,如姚刚、张育军在2015年提出,“中国股市没有理由规模不世界第一”,“2020年,中国上市公司数量要达到1万家”。所以,2015年后的三年多,新股新增了一千多家,加上数倍的大小非减持,股市终于压垮了,熊冠全球10年。

  时移则事异,事异则备变。在三个阶段的规范发展中,有些对政策敏感较强的老练的投资者,由于抓住了1993年的386点-1558点,1994年的325点-1052点,1996年的512点-1258点,1999年-2001年568点-2245点,2005年-2007年的998点-6124点,2008年1664点-2786点,2013年-2015年的1849点-5178点,2016年-2018年2638点-3378点这几个大波段行情的机会,仍然可以成为股市的大赢家。

  而绝大多数的中小投资者,由于信息不灵,对高速扩容的危害性认识不足,资金量小,不会止损和换股操作,不善于做波段,因而造成了亏损,为A股28年来实现规模化、规范化、国际化付出了代价。

  股市将走出慢牛行情


  记者:在您看来,中国股市与国际接轨的新时代开始了,是否意味着股民的好日子快来了?

  李志林:如果用方星海副主席在2650点附近所称“中国不会发生系统性金融风险”,“对目前中国股市我们完全放心”的话来理解,今年9月的2644点,很可能就是较长时间的政策底、估值底、市场底、养老金入市底。再联系到A股已纳入MSCI、富时罗素指数,越来越多的外资看好中国股市,并且资金也越来越多。国内上市公司的回购潮正在兴起,22万亿的银行理财产品也可通过公募基金入股市。

  由此我相信,像去年到今年上半年每周发10只-12只新股的大跃进,是不可能再继续了。如果管理层推进新股发行制度改革,调整大小非减持制度,注意供求平衡,不断引进新增长线资金,那么,中国股市将逐步走上正常轨道,告别不断走回头路的旧模式,走出长期震荡上行的慢牛行情。

  记者:能否谈谈28年来您在操作上最成功的例子?

  李志林:我对中国股市历史上的大底的判断,几乎没有出现过失误。如1992年的386点,1994年的325点,1996年的512点,1999年的547点,2000年的1025点,2005年的998点,2008年的1664点,2013年的1849点,2016年的2638点,2018年的2644点。对历史上顶部的判断,则成功和失误参半。最成功的一次是2015年5-6月份,那时许多个股涨了3-5倍,因为成功逃顶而避免了损失,财富出现了几何级增长。

  给投资者的5个建议


  记者:在新时代,您对投资者有什么建议?

  李志林:第一,我仍坚持20年前提出的“冬播(12月底-1月中旬前)”、“春收(四五月份)”、“夏歇(6月-8月)”、“秋抢(9月中旬-11月上旬)”的八字方针操作法。

  第二,在牛熊市之外,我还区分了多头市场和空头市场,以5周均线的得失为分界线。多头市场可加仓操作,空头市场就减仓休息,以便增加盈利机会。

  第三,选好优质个股,分散持仓,依据个股波段,高抛低吸,反复运筹,积小胜为大胜。个股连续放量上涨30%以上,就逐步获利了结,出现巨量时,就坚决清仓。当个股再度大幅回到低位缩量时,以平常心逐步买回,一只好股可以反复做几年。

  第四,无论是选高科技股,还是成长股,尽可能选择没有大小非减持、没有造假动机的国资股,尤其是中低价股、转型升级股。

  第五,对那些盈利要求5%左右的稳健投资者而言,建议在低位时买入四大银行股,它们均是3-6元的低价、低估值股,以年终分5%红利的心态,进行中线投资,安全系数很高。一旦短期股价涨5%-10%(如最近8天就涨10-20%),就坚决收割,再等下一次机会。

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