金评天下|注册制试点渐近A 股优胜劣汰机制将凸显

    注册制试点越来越近，这对A股市场来说影响深远。由于注册制理论上讲是由市场决定公司发行，优质优价，劣质退市，市场优胜劣汰功能将更加明显。

　　对于现有A股市场来说，注册制一旦成行，会带来至少以下三方面影响。

　　首先是壳资源价值打折，两极分化或更加明显。很多人认为A股跌了这么久，“白菜股”遍地开花就应该是底部了，跌不动了。殊不知，A股长期以来认为两三元的垃圾股还有存在的价值，都是缘于这些股票是潜在的壳资源，在新股发行审核制背景下，上市资源非常稀缺，于是壳资源价格居高不下。如果不是因为股权质押“爆雷”的原因，很多两三元的垃圾股其实根本没跌透，因为从估值的角度看，亏损股、问题股凭什么这么贵？而且大多数两三元的股票绝对市值还不低，只要拿收入利润和市值比一比，看看它们该不该跌，其实很多公司是该跌的，为以前的泡沫还账而已。

　　而一旦实施注册制，虽然不会有集中上市这种情况出现，但很多现在希望借壳上市的好公司至少看到了希望，毕竟资产重组审核也很严，通不过的概率很高，与其如此，不如等注册制试点了再说，不用排那么久的队。注册制对应的就是理论上海量的上市资源，这些资源如果还是新兴产业的，刚好符合科创板特征，根本没必要借壳上市了。此外从比价效应和资金喜好角度看，很多传统产业以及亏损的壳资源根本不值钱。

　　其次是创投将重新崛起，很多科技集团性质的企业由于旗下有很多分拆上市资源，将成为后市重点关注的对象。科创板加注册制，实际上就是为创投开了一盏绿灯，也为科技园区、大学科技集团、中科院中电航空航天这些知名科研院所科技产业化提供了捷径，更为一大批苦苦找不到出路的创投指引了方向。毕竟现有的中小板和创业板从上市制度、退出制度上看与主板无异，提不起创投的兴趣。而注册制是优质优价，市场选择公司，好公司高溢价，创投退出渠道也比较通畅。

　　在科创板与注册制消息落地的同一天，科技部等四部委马上发布科技园区和大学园区创业减税利好，这肯定不是巧合。与当初创业板开设一样，主板虽然持续下跌但初创的创业板一直走牛，现在科创板还携注册制而来，相信所受的关注程度比创业板有过之而无不及。

　　第三是中小创将两极分化，好企业对标科创板，差企业对标垃圾股。很多人担心科创板会对现有中小创形成冲击，从资金流向的角度肯定是有的，但从中长期发展看，两极分化是大趋势。现在中小创虽然定位不是很清晰，但还是有不少国内数一数二的好公司，甚至是世界一流的企业，它们未必会因为科创板而受冲击，反而还可能因比价原因受益。科创板是新鲜事物，资金肯定会倍加关注，由于是注册制发行，好公司高溢价可能成为常态。这样一来，如果是中小创里可比较的同样优质的企业，比如像万兴、华大、迈瑞、宁德这样的独角兽企业就会跟着水涨船高，这是好事。

　　反过来看，还会有部分中小创企业被边缘化，这还是要从公司的基本面来分析，打铁还需自身硬，是金子在哪里都会发光，中小创也会有世界级企业出现。就像创业板牛了这么多年，但主板依旧出了茅台这样的A股第一股，这个道理在未来也是通用的。