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金春股份 募投项目被指“放卫星”

金融投资报 2018/7/24 7:00:01 评论(0)
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年产1.5万吨新型卫生用品热风无纺布项目对现有产能扩大十分明显;同时,作为新业务,大幅扩产能否顺利消化成为市场关注的焦点。

    ■本报记者 林珂

    安徽金春无纺布股份有限公司(简称:金春股份)拟在深交所创业板公开发行不超过3000万股,发行后总股本不超过12000万股,募集资金约3.15亿元。其中,2000万元用来偿还银行贷款,其余投向年产1万吨医用符合水刺无纺布项目、年产1.5万吨新型卫生用品热风无纺布项目和研发中心建设项目。《金融投资报》记者注意到,本次募投项目实施后,金春股份新增水刺及热风非织布产能共计2.5万吨,较2017年产能提高71.43%。值得一提的是,年产1.5万吨新型卫生用品热风无纺布项目对现有产能扩大十分明显;同时,作为新业务,大幅扩产能否顺利消化成为市场关注的焦点。

   

    新业务大幅扩产近4倍

    从金春股份此次IPO募投项目来看,年产1万吨医用符合水刺无纺布项目、年产1.5万吨新型卫生用品热风无纺布项目是直接产生经济效益的项目,同时也是募投项目投入最大的项目之一。

    具体来看,年产1.5万吨新型卫生用品热风无纺布项目投资总额高达2.12亿元,是此次投资金额最高的项目。值得一提的是,该项目在2017年产能为4500万吨,当年产量为1331万吨。而此次公司直接将该产品产能扩大1.5万吨,扩产接近4倍之多。

    有市场人士质疑认为,金春股份热风非织造布作为新项目,2017年才实现1331万吨的产能,未来市场拓展是否顺利,将是4500万吨产能能否全开的重要因素。而此次直接扩产近4倍,就公司该募投项目来看,达产后将大幅增加现有产能。就目前公司销量增速来看,新增产能消化存在较大的不确定性。整体来看,公司大幅扩产背后,如何实现有效销售缺乏有力依据,募投项目存在巨大风险。如果市场承接不畅,以及推广受阻,巨大的新增产能或会形成无效产能;加之产能增加后带来的管理费用等增长,会拖累公司业绩。


    盈利预测存夸大嫌疑

    除产能消化问题外,金春股份募投项目盈利预测还存在夸大嫌疑。招股书中项目经济效益分析显示,年产1万吨医用符合水刺无纺布项目,预计达产后年新增营业收入16517万元;年产1.5万吨新型卫生用品热风无纺布项目,预测在达产后将年新增营业收入31282万元。简单计算,年产1万吨医用符合水刺无纺布项目,平均单价为16517元/吨;年产1.5万吨新型卫生用品热风无纺布项目,平均单价为20854元/吨。

    就2017年金春股份相关产品最新销售单价来看,直铺型水刺非织造布2017年平均单价14907元/吨、交叉型水刺非织造布2017年平均单价14396元/吨;热风非织造布2017年平均单价17709元/吨,均明显低于公司募投项目产品平均单价。有市场人士认为,为推动顺利过会,公司存在夸大盈利水平的嫌疑;对募投项目盈利预测“放卫星”,缺乏实现高盈利的有力依据。

    虽然募投项目有着不错的预期收益,但金春股份并没有急着建设。公司在招股书中指出,若本次募集资金到位时间与项目进度要求不一致,公司将根据项目实际进度自筹资金先期投入,募集资金到位后置换已预先投入的自筹资金。然而,虽然公司早前已确定募投项目,但至今仍未动工先行建设。对此有质疑表示,公司如果用自有资金投入项目后,如不能顺利上市融资只有自己埋单,故公司迟迟不愿出手建设募投项目。

    金春股份募投项目获得市场明显关注,其中质疑声不断。对于公司招股书中存在的其他疑问,《金融投资报》记者将继续关注。

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