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只有看清经济方能安全投资

金融投资报 2018/7/8 11:18:40 评论(0)
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如今股市下跌幅度巨大,投资者损失严重,此时,回顾历史比较历史底部,比较底部时期的市盈率等等,都是投资者可以做的功课,不过看清楚全球经济变化和国内的重要信号就显得更为重要。毕竟,全球化的经济正深入影响各国,股市只是经济的一个方面。

    ■文兴

    这天将被历史记住:2018年7月6日。这天人们一直期望能够降温的中美贸易战开始了,美国7月6日开始对340亿美元中国产品加征25%的关税。中国商务部新闻发言人就此发表谈话:美国违反世贸规则,发动了迄今为止经济史上规模最大的贸易战。这种征税行为是典型的贸易霸凌主义,正在严重危害全球产业链和价值链安全,阻碍全球经济复苏步伐,引发全球市场动荡,还将波及全球更多无辜的跨国公司、一般企业和普通消费者,不但无助、还将有损于美国企业和人民利益。中方承诺不打第一枪,但为了捍卫国家核心利益和人民群众利益,不得不被迫作出必要反击。我们将及时向世贸组织通报相关情况,并与世界各国一道,共同维护自由贸易和多边体制。同时,中方再度重申,我们将坚定不移深化改革、扩大开放,保护企业家精神,强化产权保护,为世界各国在华企业创造良好营商环境。我们将持续评估有关企业所受影响,并将努力采取有效措施帮助企业。

    作为股市投资者都知道一个基本常识,投资一家上市公司最基本的原则就是看中这家企业的未来盈利,只有企业有盈利投资者的投资才可能会有盈利。企业的盈利除了自身的盈利模式和自已的努力外,良好的外部环境与正常发展的消费市场。一旦经济发展预期趋差,相关的企业会收缩自己的投资和生产,消费者也会控制自己的消费行为,可能出现的消费升级就会停止。美国从7月6日开始对340亿美元中国产品加征25%的关税,这个行为直接加重中国出口美国企业的运营压力,直接降低中国出口商品的竞争力,这种预期反过来影响原本购买中国商品的原来行为,导致出口美国企业的市场缩小甚至企业无法生存。因此中国商务部新闻发言人称这种征税行为是典型的贸易霸凌主义,并且严重危害全球产业链和价值链安全。作为投资者必须正视后续对企业的压力和对经济的破坏作用。

    其实,有很多因素提示这种预期,事实上已经对国际经济发生作用。韩国的出口数据就预示了我们将迎来一段困难的经济发展阶段。近期,韩国出口增速跌至0%以下,结合韩国出口的历史表现、出口经济体的结构变化,以及美国和中国经济未来走势,可以大致作出下面的判断。韩国出口增速领先或同步于全球GDP增速变化,直接反映了全球经济景气走势。具体来看,2004年前,韩国出口增速主要由美国和欧盟等发达经济体景气决定。2004年后,随着中国在韩国出口中的占比大幅提升、跃至第一,韩国出口增速综合反映了美国、中国和欧盟景气变化。最需要注意的一点是,韩国出口增速跌至0%以下时,全球曾多次发生经济危机。上世纪90年代初,韩国出口增速最低跌至-10%,美国经济陷入衰退,日本经济危机爆发;1996年,韩国出口增速再次跌至0%以下,亚洲金融危机随后爆发。在2001年、2008年、2011年和2014年,韩国出口增速均曾跌至负值,全球也分别爆发了互联网泡沫危机、金融危机、欧债危机和大宗商品危机。

    仔细分析韩国出口增速下降,更能看出贸易摩擦的难以避免。韩国出口自2017年10月起持续下滑,并于2018年4月跌至-1.5%。韩国此次出口大跌,主要缘于对欧洲和美国出口大幅下滑。数据显示,由于欧盟内需表现不佳,韩国对欧盟出口增速自2017年6月起开始下滑;同时,受美国汽车消费下滑、拖累韩国对美国汽车出口影响,韩国对美国出口自2017年10月起大幅下跌。这些现象与中美贸易无关,但反映了国际经济在2008美国金融危机后全球经济复苏步伐放缓,中国作为经济全球化推动者,全球经济放缓必定会波及到中国。

    国内经济出现重要信号。说到国内经济避不开的就是去杠杆。“去杠杆”作为防范化解重大风险的一项重要举措,从2015年中央经济工作会议提出以来,历时两年半,从实体领域逐步向金融领域推进,并取得初步成果,当前进入“稳杠杆阶段”。在去杠杆举措大范围实施并不断取得进展的基础上,尤其是2017年以来,我国宏观杠杆率上升势头明显放缓,去杠杆取得初步成效。数据显示,2017年杠杆率比2016年高2.4个百分点,增幅比2012年至2016年杠杆率年均增幅低10.9个百分点。2018年一季度杠杆率比2017年高0.9个百分点,增幅比去年同期收窄1.1个百分点,去杠杆成效渐显。杠杆率水平总体下降,结构上也实现了优化。2018年一季度企业部门杠杆率比上年同期低2.4个百分点,资产负债率较低的外资企业、私营企业,则相对稳定或有所提高。表明企业部门内部结构有所调整,负债低活力高的经济单位得到支持,整体负债率有所降低。与发达经济体相比杠杆率仍低的住户部门杠杆率稍有提升,考虑到我国住户部门62.1%的贷存比,债务完全可覆盖,这一类杠杆率的小幅上升不构成风险,反而有利于扩大内需。今年4月份,中央财经委员会召开的第一次会议上提出了“要以结构性去杠杆为基本思路”,7月2日,新一届国务院金融稳定发展委员会成立并召开会议。会议提出,监管体系建设和金融风险处置取得积极成效,结构性去杠杆有序推进,高风险金融业务收缩,一些机构野蛮扩张行为收敛。这可以视作对金融领域去杠杆工作进展的阶段性总结。

    文兴认为,如今股市下跌幅度巨大,投资者损失严重,此时,回顾历史比较历史底部,比较底部时期的市盈率等等,都是投资者可以做的功课,不过看清楚全球经济变化和国内的重要信号就显得更为重要。毕竟,全球化的经济正深入影响各国,股市只是经济的一个方面。

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