A股将成全球资产配置宠儿 钢铁+商贸+军工等绩优股先行

     近期大盘波动加剧，但可以看到下方支撑较为强烈。兴业证券经济与金融研究院副院长、首席全球策略分析师张忆东认为，在海外风险释放后，已经率先调整的中国经济和中国资产将吸引更大规模的外资配置。中国资本市场正成为全球资产配置舞台的宠儿。

　　就机会而言，分析人士指出，考虑到估值底、政策底已经出现，低位震荡的A股迎来市场底只是时间问题。目前阶段，市场热点切换较快，建议投资者关注绩优这一大主线，逢低布局。

　　A、钢铁

　　全年业绩保持增长势头

　　虽然近期钢价出现波动，但考虑到今年行业整体业绩的明显提升，2018年全年钢铁上市公司业绩将继续保持增长势头。

　　中长期来看，2019年上半年，制造业投资增速或继续上行，并于2019年年中附近见顶，第二季度基建投资、地产建筑工程投资增速或迎反弹，钢铁需求、盈利将环比好转，但基建、制造业投资产业链较短，地产建筑工程投资的持续性易受市场质疑，经济预期改善有限，难以提振钢铁板块估值。华泰证券分析师邱瀚萱指出，若经济下行压力继续加大、单靠基建可能无法有效对冲下行压力，届时可能会放松一线、二线城市限购限售，随后地产投资有望复苏，钢铁股可获得估值和每股收益的双提升，

　　中泰证券分析师笃慧指出，中间商库存下降而钢厂库存增加，意味着贸易商减少对钢厂订单转向消化存货，预防性情绪是加剧本周钢价回落幅度的主要原因。预计后期激烈波动后会有阶段性修复，未来行业超额收益下降，以交易性机会为主，可以关注的反弹标的如宝钢股份、马钢股份、方大特钢、三钢闽光等。此外，近期环保限产趋严及禁止钒渣进口压制钒产品供给端，而螺纹质检标准趋严将对其需求形成支撑，供需偏紧驱动下钒价连创新高，攀钢钒钛作为龙头将充分受益，建议积极关注。

　　潜力股精选

　　马钢股份(600808)公司利润最大化

　　公司第一季度至第三季度分别生产钢材478万吨、474万吨和490万吨，分产品来看第二、三季度板材产量分别为254万吨、241万吨，第二、三季度长材产量分别为215万吨、243万吨。从整个行业来看，三季度长材在盈利表现上也较板材更优。公司第三季度生产结构在一定程度上向长材倾斜，这也是公司在第三季度实现业绩环比增长的一大重要因素。兴业证券指出，公司全年计划生产钢材1882万吨，四季度有望超额完成生产任务。公司产能结构上，板材和长材根据接下来不同品种盈利水平的差异进行灵活调整，以实现利润的最大化。

　　柳钢股份(601003)受益钢价高位运行

　　公司2018年第三季度资产负债率同比下降12.15个百分点至63%；受益于较好的经营状况，2018年前三季度公司资产周转率环比上升 0.49 至1.44，资金回笼加快，公司货币资金环比增加172.22%至49亿元。国泰君安证券指出，公司地处广西，而华南地区钢材消费长期高于供给，钢材价格长期高于国内其他地区，公司作为区域钢企龙头，充分受益于钢价高位所带来的高盈利。今年京津冀地区天气情况较差，秋冬限产预计仍不会放松，或进一步压制供给，并对钢价形成支撑。柳钢立足于广西，受限产影响小，四季度业绩或超预期。

　　三钢闽光(002110)三钢集团资产整合平台

　　公司为福建长材龙头，地处钢材净消费区、产品价格高于周边地区，盈利能力突出。国海证券指出，作为三钢集团的钢铁资产整合平台，三安钢铁于6月已成功并入上市公司，公司产能扩张到900万吨，省内长材市占率超过60%。未来集团体内还有年产能约180万吨的罗源闽光待整合，若注入届时公司省内长材占有率将进一步提升。公司正在稳步推进等量产能置换计划，拟将三明本部约462万吨炼铁产能、140万吨分批置换到沿海，预计工程2020年完工后将有效降低物流和采购成本。作为集团资产的整合平台，公司行业集中度和盈利规模仍有上行空间。

　　方大特钢(600507)长材龙头企业

　　公司作为长材龙头企业，超过50%的主营业务收入来自螺纹钢销售。根据中钢协公布数据，中国钢材长材价格指数在今年三季度均值为126.21，二季度为118.13，环比提升6.84%。产品价格大幅拉涨，有力增厚公司业绩。天风证券指出，公司属江西省内大型民营钢企，公司经营机制较为灵活。公司前三季度销售毛利率分别为29.22%、31.36%、33.01%，公司销售毛利率较高且继续好转，内部经营管理持续向好，管理优势凸显 。 前三季度分别为 69.26% 、59.88%、51.08%，公司资产负债结构继续优化，后期有望继续改善。

　　B、商业贸易

　　中等收入人群消费能力提升

　　我国个税改革步伐不断加速，提升个税起征点、扩大低税率的差距等举措将有效提升中等收入人群的收入水平，提升大众消费的消费诉求。行业核心矛盾由线上分流转向经济增速下行，电商流量和成本红利逐渐消失，对实体零售冲击减弱。

　　可以看到，国家税务总局发布《个人所得税专项附加扣除暂行办法(征求意见稿)》、《中华人民共和国个人所得税法实施条例 (修订草案征求意见稿)》。中信建投分析师史琨表示，个税改革对于2万月收入群体减税效果明显，预计合计增加总收入约为每年2600亿。假设这新增的 2600 亿减税额的消费边际倾向为0.5，每年可新增社零约1300亿，预计对社会零售总额存在明显的正向影响。微观方面，中产阶层收入的提高，对中高档必选消费、中档可选消费的促进最为有利。

　　中长期来看，个税起征点调整和个税专项附加扣除政策的实施将提高居民可支配收入，随着有关促进消费体制机制、进一步激发居民消费潜力等政策的逐步落实，对未来消费趋势保持谨慎乐观态度。申万宏源证券建议重点关注全国超市龙头、具备生鲜壁垒的永辉超市；区域生鲜龙头、具备物流优势和机制优势的家家悦；智慧零售赋能、线上线下深度融合的苏宁易购；全国性百货企业、持续推进新零售战略布局的天虹股份、王府井；享受婚庆人口红利，持续深耕三四线市场的周大生。

　　潜力股精选

　　永辉超市(601933)增资交易厚增利润

　　公司发布公告，永辉超市、高瓴舜盈、红杉彬盛、游达拟对永辉投资有限公司进行增资，各方同意将合资公司的注册资本由人民币5000万元增加至人民币10亿元，合资公司从事彩食鲜业务和企业购业务。东方财富证券指出，以此次增资为例，截止2018年10月，永辉投资及其子公司累计亏损约2亿元，交易完成后上市公司对其持股比例由100%下降至35%，不再纳入合并报表范围。同时，上市公司对永辉投资有限公司的长期股权投资在核算上由成本法转为权益法，该交易预计会增加公司当期净利1.3亿元左右。

　　天虹股份(002419)门店聚客能力恢复

　　公司在宏观经济的下行压力仍保持营收较好的提升态势，净利润增速则明显高于营收增速。兴业证券指出，公司通过不断的经营调整升级已经走出一条符合当前市场环境和消费者需求的变化的发展模式，带动公司门店聚客能力的重新恢复，同店增速结束过去几年的持续下滑，重新进入正增长通道。此外，公司已经探索出一条通过管理输出的轻资产模式实现规模扩张的路径，尽管当前整体经济大环境对可选消费整体经营产生一定的负面影响，但是公司通过轻资产的扩张可以减缓宏观经济带动的短期周期性波动。总体来看，转型增效叠加轻资产扩展推动公司经营持续向上。

　　家家悦(603708)展店速度大幅提升

　　公司立足山东省稳步扩张，目前展店速度大幅提升，与省内其他本土商超相比优势渐显。作为山东省超市龙头企业，受益于未来省内本土超市行业整合。2018年公司保持了良好的增长势头，净利润增长尤其突出，有望进入一轮业绩增速上行通道。中泰证券指出，公司深耕生鲜行业多年，供应链优势逐渐凸显，目前公司外延拓展鲁西区域，同时提升胶东地区渗透率，步入加速扩张期。作为山东省超市龙头企业，受益于未来省内本土超市行业整合，有望率先跑出，市占率稳步提升。成熟门店内生增长，新店展店速度持续加快，公司未来盈利有望进一步释放。

　　周大生(002867)渠道优势明显

　　公司是全国中高端主流市场钻石珠宝领先品牌，主要产品包括钻石镶嵌首饰、素金首饰，以钻石为主力产品，黄金为人气产品，不断丰富和完善产品线。华创证券指出，公司在全国共有2975家门店，位于全国第一。未来公司全国门店布局有望达到4723家，仍有59%的门店扩张空间。公司的渠道有两大核心优势，一是充分让利渠道，镶嵌产品让利超过同行近5%-10%，素金产品让利超过同行近5%。二是轻资产扩张，以加盟的形式抢先布局三四线城市，形成先发优势，弯道超车。

　　C、国防军工

　　订单恢复确保业绩增长

　　从前三季度业绩来看，市场年初对军工行业需求迎来拐点、订单恢复性增长，龙头标的业绩确定的预期，行业长期基本面改善趋势得到证明。申万宏源证券分析师韩强指出，基本面角度来看，军工中长期配置行情确定。此外，行业高景气度确定，受外部事件影响较小凸显防御属性。相比其他行业，军工行业与经济周期相关性较小，且对外依存度极低，受外部制裁影响也极小，防御属性凸显配置价值。

　　业绩持续回升，军工行业中长期被业内普遍看好。民生证券分析师王一川表示，2018年我国国防军费增速8.1%，创近三年新高。从行业基本面来看，未来三年属于“十三五”规划的后三年，军费增长将明显高于前两年，军工企业的订单将恢复正常，新型装备列装有望进入快速增长期。此外，军工改革不断推进也是行业重要看点之一。院所改制进入实施阶段，首批试点单位改制预计于 2018 年底前完成，2020年前绝大部分军工院所完成改制；军民融合会议步入快速执行层面；军品定价机制改革或将实施，总装企业利润水平有望显著改善。建议关注中航沈飞、中航机电、中航光电、航天电器、宏大爆破。

　　潜力股精选

　　中航沈飞(600760)公司业务具有垄断性

　　公司作为战斗机总装龙头，在当前我国正打造战略空军，军机列装空间广阔背景下，业绩有望持续受益。海通证券指出，公司于2018年10月18日发布《A股限制性股票激励计划(第一期)(草案修订稿)》。我们认为激励计划出台将有效促进公司建立、健全激励与约束相结合的分配机制，充分调动公司员工积极性，实现股东利益、公司利益和经营者个人利益结合，促进公司长远发展。在当前中国建设战略空军，军机产业链有望保持高景气度的背景下，公司战斗机总装龙头存在行业垄断性与稀缺性。

　　中航光电(002179)订单增速加快释放

　　公司中高端连接器市场国内龙头，未来三年将保持较高增长水平。中信建投证券指出，军品方面，公司在部分领域占据相对垄断地位，受益订单释放增速加快，预计2018年-2020年增速有望达到15%-20%。民品方面，新能源汽车领域的产品结构契合下游产业发展方向，预计公司2019年-2021年新能源汽车业务增速将达到25%。公司明确了全球化发展方向，不断拓展公司发展地理边界；体制机制较为灵活，积极外延并购迅速壮大规模；加大产能建设投入，为公司发展持续增长奠定基础；向一体化解决方案供应商发展，提高公司利润水平。

　　中航机电(002013)存在资产注入预期

　　公司作为我国航空机电龙头，当前正持续受益航空产业链的高景气度。此外我们认为不超过21亿元的可转债地标志着公司作为航空工业集团机电平台，资产整合和全产业链生产管理上更进一步，同时募投项目的实施将提升公司能力。海通证券指出，公司体外科研院所资产包括609所和610所两家院所。“十三五”末公司控股股东机电系统公司将实现资产证券化率达到80%以上，公司作为集团机电整合平台，随着首批军工科研院所转制工作开始启动以及股东机电系统被纳入国企改革“双百企业”名单，存体外优质院所资产注入预期。

　　航天电器(002025)有资产注入预期

　　公司作为军用连接器、微特电机龙头，掌握航天级连接器核心技术，是国家精密维特电机工程技术研究中心的依托单位，具有较高技术壁垒与优势。方正证券指出，公司控股股东航天十院先后承担多型航天产品及地空导弹武器装备的研制生产任务，拥有17个企业、6个事业单位，在多个研制生产领域具有较强的优势和协作配套能力，其下仍存在与公司主业紧密相关的军工微特电机经营性资产等尚未注入。随着航天科工集团持续推进资产证券化进程，公司作为航天十院旗下唯一上市平台，较强的资产注入预期有望进一步增厚公司业绩。