机构眼中的“金九银十”：结构性机会中 三行业看好重叠度高

■金融投资报记者 林珂

虽然9月A股开局并不理想，但整个7、8月新能源锂电池、异质结构太阳能电池、元宇宙VR、储能等热点还是层出不穷，部分牛股甚至翻了几倍。而且大家不要认为这些都是游资所为，像储能新贵科信技术机构甚至在50元高位接盘。因此，市场在近期震荡格局中虽然整体赚钱效应有所下滑，但结构性机会仍不时闪现，这也是众多机构对9月机会的判断。从券商对9月行业的态度来看，虽然难言有较好机会，但震荡期内依旧可以关注部分板块机会。其中新能源汽车、食品饮料、国防军工看好重叠度较高度。

◆新能源汽车：产业链景气度持续上行

新能源汽车方面，7月新能源汽车销量59.3万辆，同比增长1.2倍，表现淡季旺销。政策面上，新能源汽车免购置税政策延至2023年年底，政策刺激叠加市场需求向好，预计新能源汽车需求依然有望保持高速增长。根据乘联会预测，8月新能源零售销量预计52.0万辆，同比增长108.3%，环比增长7%。

近期电动车板块回调较大，中游材料环节调整尤为明显，主要源于对中游材料供需格局恶化带来对单位盈利的担忧。但华鑫证券分析师尹斌认为并非所有环节均无机会，精选细分赛道是核心，继续看好高镍三元、隔膜等细分环节，当前调整已充分。此外，电池环节盈利改善趋势明确，宁德、孚能等二季度盈利明显修复，有望迎长周期改善。国内延续免征新能源车购置税，给市场注入一剂强心剂，政策端持续友好。

兴业证券分析师戴畅指出，当前来看公共卫生事件冲击逐步减弱，各地复工复产稳步推进，且中央地方密集出台汽车消费支持政策，促进汽车消费。7月周度上牌数据环比明显改善也表明政策刺激作用有效，我们预计汽车下半年将实现景气反转。

在全球“双碳”强驱动叠加供给共振驱动需求持续增长的大趋势下，产业链景气度将持续上行。师尹斌建议投资者关注核心资产中的宁德时代、比亚迪、恩捷股份;弹性品种中的星源材质、当升科技、容百科技、中科电气、科达利等;其他建议重点关注各细分行业龙头，亿纬锂能、杉杉股份、赣锋锂业、先导智能、璞泰来、天赐材料、新宙邦等。

潜力股精选

宁德时代(300750)

公司主营新能源汽车动力电池，2021年全球市占率高达33%。凭借成本和产品优势，公司积极开拓国内外市场，未来市占率有望进一步提升。公司还积极布局储能产业链上下游，未来有望率先步入储能发展的快车道。随着新能源汽车竞争力提升，我们预计到2025年动力电池需求量约1013GWh。新时代证券指出，公司竞争力强，经营方面，相比LGC等国际厂商，公司营业利润率持续为正。客户方面，公司成功开拓了特斯拉、大众、奔驰、宝马等国际一流整车厂，反映出公司强大竞争力。随着动力电池不断降本，未来公司的竞争力进一步凸显。

比亚迪(002594)

公司二季度单季度实现营收同比增长67.92%;实现归母净利同比增长197.67%，业绩超预期。销量方面，上半年实现新能源车总销量64.14万辆，同比增长315%，二季度单季度销量为35.50万辆，环比增长约24%。信达证券指出，公司2022年以来连续上调产品价格，尤其是二季度开始逐步交付涨价后的车型，叠加公司规模效应带来的成本下降。我们预计后续随着原材料价格的逐步下行以及公司高端产品的放量，单车利润仍有提升空间。此外，公司电池累计装机总量约为41.329GWh，动力电池业务或将成为比肩汽车业务之外的又一重要增长极。

星源材质(300568)

公司二季度公司销售毛利率达到50.08%，销售净利率达到30.95%，盈利能力显著提升。下半年干湿法产能逐步释放，销量有望显著增长。其中，常州干法产能有望于三季度释放，届时公司干法年产能将达到10亿平/年，对应2022年有效产能约7亿平;湿法产能有望于四季度释放，届时公司湿法产能将达到14亿平/年，对应2022年有效产能约10亿平。西部证券指出，随着公司海外销售占比、涂覆占比持续提升，公司产品价值量、单位盈利能力、回款质量有望提高。叠加涂布等技术、设备升级，公司产能亦存在一定弹性。综上，对标行业龙头，公司盈利能力、利润规模仍有宽广上行空间。

亿纬锂能(300014)

公司产业链布局日渐完善，结伴产业链优秀伙伴，上游资源品方面，与华友、格林美、大华化工加码镍、锂资源合作，在中游材料方面与新宙邦、中科、恩捷、德方、贝特瑞等实现深度布局。整体而言，公司产业布局清晰，将进一步强化公司供应链安全，提升成本竞争力。我们认为，公司一体化布局领先，二线竞争格局有望优化，而公司有望脱颖而出。华鑫证券指出，公司拟增发募资90亿元用于建设20GWh46项目、16GWh方形铁锂乘用车项目。公司客户优质，有望使产能得到有效消化。整体来看，公司卡位优质赛道，一体化布局领先，我们看好公司中长期向上的发展机会。

欣天科技(300615)

公司主要从事移动通信产业中射频金属元器件及射频结构件的研发、生产和销售的国家高新技术企业，已成为集产品同步研发、主动研发、产品制造于一体的射频金属元器件供应商，目前已获得包括Nokia、Sanmina-SCI、Flextronics、CommScope、大富科技等的合格供应商认证。公司目前积极进军新能源结构件领域，主要向新能源充电桩和电动车充电器提供射频金属元件，2019年全年新能源结构件收入3200万元，2022年上半年该项收入大幅增长至2900万元，全年有望突破6000万元。此外，公司新能源结构件毛利率也随着产品放量而大幅上升，从2021年的不足8%上升到25%。

◆食品饮料：消费复苏预期乐观

食品饮料全年主要投资逻辑在于消费复苏，而复苏进度与疫情显著相关，更关注疫情防控政策而非疫情病例本身，因为更加科学精准的防控政策才能带来更多消费场景的修复。开源证券分析师张宇光指出，最新的疫情第九版防控方案可以看出，疫情防控已体现出减少对经济的干扰，提升市场活跃度的趋势，这也是我们对后续消费复苏进行乐观展望的基础。

目前时点来看可关注中秋国庆旺季备货，把握中报高确定性板块。白酒板块来看，东莞证券分析师魏红梅指出，8月以来随着双节临近，白酒企业回款进度加大，经销商逐步进入双节备货阶段，白酒需求有望平稳改善。从业绩来看，2022年上半年白酒板块业绩表现有所分化。目前市场对白酒二季度悲观预期已逐步消化，叠加白酒步入中秋国庆旺季销售阶段，预计白酒存在边际改善机会，后续需进一步关注白酒批价、动销等重要指标，把握确定性高的投资机会。建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、山西汾酒、舍得酒业等

就大众品板块来看，上半年业绩表现呈现分化态势。从成本端来看，受干旱天气影响，预计成本仍存在上涨压力。随着疫情趋于常态化，需求后续或以缓慢复苏为主。与此同时，由于各子板块的扰动因素不同，修复节奏亦有所差异。市场可持续关注产品提价、成本下降、需求复苏等因素带来的边际改善，可重点关注青岛啤酒、伊利股份、海天味业等。

潜力股精选

泸州老窖(000568)

公司近年来持续聚焦“双品牌、三品系、大单品”战略，在“双品牌”战略取得了突破性进展的同时。具体来看，国窖1573在千元价位带快速推进，其中38度国窖1573销售占比仍在加大且华东地区增速明显加快，目前销售额占比尚未达50%，预计国窖1573仍将占领高端品牌的一席之地。公司多措并举发力低度酒，2022年二季度业绩或在低基数下或延续高增态势。浙商证券指出，中长期看，2022年公司力争实现收入同比增长不低于15%，并提出一系列目标。我们预计2022年在国窖继续保持高速增长、中低档酒加速改革下，规模效应或将进一步推升净利率。

洋河股份(002304)

公司综合竞争力行业领先，改革后营销动作可以快速落地响应。即使公司面临深度调整、产品换代、中高端降速等问题，海/天系列价盘依然稳固，消费需求稳定。国海证券指出，长期看，公司的品牌和渠道已基本实现全国化，核心竞争力不变，业内领先的优质基酒产能及储酒能力也足够支撑其未来的高端及次高端布局。公司针对次高端扩容推出梦6+和梦3水晶版进行卡位，我们看好梦6+和梦3水晶版顺应行业趋势增长，海/天系列基本盘稳健。近三年公司的系统性调整进入红利释放期，激励方案顺利落地，考核目标较前期有所提速，预计也将充分释放公司经营活力。

青岛啤酒(600600)

公司上半年经典销量增速高于中高档以上产品增速，预计7月经典、纯生等大单品或实现双位数以上增长，白啤增速延续高增态势。8月结构升级趋势将延续，公司加快1+1+N的产品组合整合和优化力度，中高档持续壮大，超高档成长迅速。此外，伴随包材成本下行，公司预计全年成本上涨幅度显著收窄。浙商证券指出，疫情短期扰动有限，高温晴热天气加速旺季动销，青啤产品结构升级及盈利能力提升趋势不变，8月动销向好，疫后修复速度显著高于竞品，疫后修复速度+吨价提升速度+盈利能力提升持续性超预期，全年有望实现任务目标，成本下行有望贡献业绩弹性。

伊利股份(600887)

公司上半年业绩延续平稳增长态势，营业收入同比增长12.39%，归母净利润同比增长15.23%。第二季度毛利率为32.45%，同比增长0.68个百分点，奶价二季度小幅回落叠加产品结构改善，毛利率提升。国联证券指出，二季度疫情影响线下流通和消费场景，液奶出现下滑，婴配粉、奶酪逆势实现高增长。上半年末经销商环比增长18%，渠道强化延续。短期看，关注双节到来后终端改善，渠道反馈7月起终端库存、流通回暖。长期看，公司并表澳优后奶粉产品、渠道更为丰富，领跑我国奶粉行业在望，同时澳优的益生菌等业务为公司未来转型综合健康食品企业打下基础。

上海梅林(600073)

公司是一家主营罐头食品和畜禽屠宰等的食品公司,主要产品有肉类、蔬菜类、水产类、水果类、禽类、番茄沙司、辣酱油等，已经成为在国内食品市场占有相当的份额,在国际食品行业有一定知名度的品牌企业。安信证券表示，公司养殖、屠宰及深加工业务随着猪价上行、降本增效，稳步向好;牛羊肉在高价红肉下实现优异业绩，银蕨进入Ole在华东和华南的50多个精品门店，与联豪合作开发的鹿肉产品已进入餐饮渠道;休闲食品虽然受疫情影响，旅游伴手礼等消费场景受损，但公司持续推进新型市场营销，成长边界有望不断打开。

◆国防军工：调整或为配置机会

虽然近期国防军工板块出现明显回调，但从业内普遍观点来看投资者不必对板块调整过于悲观。德邦证券分析师倪正洋指出，一方面军工板块自今年4月27日低点反弹已超过30%;另一方面去年作为“十四五”开年，各企业收获大额订单业绩增速较高，同时今年受疫情与成本端价格影响，企业同比增速放缓已在预期之中。长期看军工企业确定较高，上半年受疫情影响的订单有望在下半年回补，在计划体制下年度生产任务完成可期。因此，长期来看军工板块景气较高，短期调整或为配置机会。

行业基本面来看，东莞证券分析师吕子炜指出，面对大国间竞争带来的不确定性，各国都纷纷开始加强自身军备或上调国防预算，新一轮军备竞赛有愈演愈烈趋势，预计国内与国外的采购订单都会大幅增加。同时今年是国企改革“收官之年”，从近期密集公布的回购、股权激励计划、增持等公告可以发现，军工企业改革在提速，预计将会激活军工企业活力。长期看好行业“十四五”期间装备更新换代需求下的高景气。

方正证券分析师鲍学博建议投资者关注军工部分细分领域高景气延续，规模效应叠加治理改善有望提供业绩弹性，聚焦航空航天和国防信息化等领域。建议关注航发动力、中航沈飞、航天彩虹、钢研高纳、中航机电、中航电子、中航重机、中航高科、高德红外、鸿远电子、盟升电子、振华科技、紫光国微、国睿科技、航天宏图、航天电器等。

潜力股精选

航发动力(600893)

公司是航空发动机产业链唯一的整机总装龙头上市公司，是国内唯一能够研制全谱系军用航空发动机的企业。公司充分受益于十四五各类主战机型快速放量，具备高成长性。同时，国资委曾多次表态支持上市公司开展股权激励等改革，若公司推进股权激励，也有望助力利润率水平提升。东吴证券指出，新型航发进展较快，公司产品谱系有望不断拓展，新型号有望在十四五末期进入小批低速生产，十五五将进一步提速贡献业绩。未来我国有望成为全球商用飞机需求量最大的航空市场。中长期看，CJ-1000以及军民两用燃气轮机具有更大市场空间，有望在未来为公司带来新的业绩弹性空间。

中航沈飞(600760)

公司是最早开展股权激励的国防主机厂，后续在“规模效应、小核心大协作、定价改革、大订单+大额预付”等催化之下，经营效率有望持续提升。上半年，公司实现营业收入198亿元，同比增长23%;实现归母净利润11.2亿元，同比增长21%。浙商证券指出，在“百年未有大变局”下，军机产业迎来黄金发展期。公司多款产品在我国空军、海军装备体系中占据重要位置。公司主战型号产品为当前我国最先进重型多功能歼击机，在“四代装备为骨干、三代装备为主体”的空军装备体系中不可或缺;其余舰载机、隐身战机等应用空间广阔。预计公司将在“十四五”航空装备放量中显著受益。

中航机电(002013)

公司是中航工业机电资产上市平台，受益十四五航空装备现代化信息化产业趋势。中原证券指出，公司依托军用航空核心技术优势大力拓展民用航空产品，一直在民用航空业务进行技术储备，公司航空机电业务的资本整合平台地位凸显。随着C919为代表的国产民机产能释放，以及民机机电系统国产化率进一步提升，民机产品配套从初级向中高级产品发展，从单个产品向系统级产品的发展，未来公司民机机电系统市场规模潜力巨大。公司母公司旗下仍有较多优质的航空机电资产托管，等待注入上市公司体内。公司拟将空调压缩机业务这个盈利能力较差的业务剥离，继续聚焦航空机电产品主业，有利于集中资源拓展主业。

航天彩虹(002389)

公司是中国航天科技集团有限公司第十一研究院控股的上市公司，无人机大部分取得出口立项批复并远销海外，同时公司还兼具整机和导弹研制能力。公司已形成“高、中、低”空相结合，“远、中、近”程相衔接的无人机产品体系。方正证券指出，目前公司在研产品主要为瞄准未来作战场景和用户实际需求开展的型号研制，均为具有国际领先水平、填补国内空白的系统。内销外贸双轮驱动，与国内业务相比，海外业务拥有较高的毛利率，近五年平均毛利率达38.7%。此外，2021年公司剥离电容器薄膜业务，有助于公司优化资产质量，并回笼资金发展核心技术、附加值高的业务。

天奥电子(002935)

公司是中国电科集团第十研究所上市公司平台，电科十所是新中国成立后建立的第一个综合性电子技术研究所。公司主要从事时间频率产品、北斗卫星应用产品的研发、设计、生产和销售。在时间频率领域，公司拥有有完整的时间频率系列产品，包括频率类产品和时间同步类产品。公司参加了历次载人航天、探月工程等航天重大工程，是军用时间同步产品的主要供应商。此外随着我国大力推进“新基建”，5G、物联网、卫星互联网等新一代通信网络基础设施建设，对时间同步需求更为广泛，这也将拉动时间频率产品的民用市场需求。