周末证券|经济复苏超出预期 逢低关注消费板块

金融投资报记者 林珂

虽然目前国内疫情出现反复，但在当前分区分级差异化精准防控的背景下，国内经济复苏的趋势不改。我国经济发展和疫情防控保持全球领先地位，今年前两月经济复苏超出预期。

在这种情况下，前期受疫情影响非常大的旅游消费行业有可能出现恢复性增长，从而有效拉动内需。

就目前消费行业来看，投资者可逢低关注民航、旅游、商贸零售等前期被疫情打压得比较利害的板块机会。

航空：获政策力挺 客流有望上升

从之前发布的《“十四五”民用航空发展规划》来看，将民航“十四五”发展分为两个阶段：

2021-2022 年是恢复期和积蓄期，加快重大项目实施，抓紧推进改革，调控运力投放，稳定扶持政策，积蓄发展动能，促进行业恢复增长;

2023-2025年是增长期和释放期，重点要扩大国内市场、恢复国际市场，释放改革成效，提高对外开放水平，着力增强创新发展动能，加快提升容量规模和质量效率，全方位推进民航高质量发展。

展望2035年，民航将实现从单一航空运输强国向多领域民航强国跨越的战略目标。

可以看到，2020年初以来，民航客运需求总体恢复较为缓慢，叠加航油价格上涨以及防控费用支出较多等因素，民航业面临较大盈利压力。

2月18日，发改委等14部门发布的《关于促进服务业领域困难行业恢复发展的若干政策》针对民航业提出了5项纾困扶持政策。

东亚前海证券分析师汪玲指出，航油成本是航司最主要的营业成本，占比在20%以上，而且航司的利润总额对航油价格的波动较为敏感。

协商取消航空煤油价格中包含的海上运保费(2美元/桶)、港口费(50元/吨)等费用将有助于航司修复利润，以及维持正常经营状态。

整体来看，多项纾困和引导政策出台，帮助民航业缓解资金周转压力、减少经营成本等，民航业有望受益。

同时伴随全球疫情的逐步好转，防控政策的有序放松，行业的需求和业绩均有望加速反弹。汪玲建议投资者关注吉祥航空、中国东航、南方航空等。

潜力股精选

吉祥航空(603885)

春秋航空(601021)

东方航空(600115)

华夏航空(002928)

旅游：消费升级首选 逐步进入旺季

今年的《政府工作报告》给出了对于促进消费扩大内需的较为明晰的政策指引，主要体现在财政支持方面。

退税减税2.5万亿元，其中的1万亿元为2021年个税减免政策的延续。

可支配收入的增加叠加疫情对旅游影响的消退，财通证券分析师刘洋预计今年旅游业的恢复强度较去年将显著增强，而显著的乘数效应将对内需的扩大形成有效的支撑。

乘数效应使得旅游业在刺激内需方面具有独特的作用。双循环的新发展格局下，旅游业具有的乘数效应使得其对促进内需有着重要作用。

可以看到，2021年8月文旅部《关于积极应对新冠肺炎疫进一步加强跨省旅游管理工作的通知》中提出各省一旦出现中高风险地区，该省的跨省团队游全面暂停，直到该省中高风险地区清零后才能重启。

太平洋证券分析师王湛指出，2021年下半年以来，国内多省多地疫情散发，跨省团队游熔断时有发生，影响国内旅游的持续恢复。

在当前疫情防控精准化的大背景下，近期旅游研究院及多家行业媒体集体发声，跨省熔断有望被更为精准的防控措施取代，有望推动国内旅游，尤其是长线游的恢复。

持续看好国内免税行业的发展空间，继续推荐中国中免。此外，重点推荐细分子行业龙头科锐国际、首旅酒店、宋城演艺等。

潜力股精选

中国中免(601888)

首旅酒店(600258)

锦江酒店(600754)

宋城演艺(300144)

百货：刚性需求扩大 边际改善有望

2021年总体居民消费复苏已经得到显著体现，但由于疫情扰动，接触性消费意愿有所压制。

可选消费复苏显著，珠宝、化妆品表现突出，限额以上单位社零增速高于行业整体，行业马太效应加强。

东兴证券分析师王紫指出，2022年消费有望进一步边际改善，预计偶发疫情影响仍在，两极分化的消费局势或将在短期延续。

但中长期来看，随着共同富裕的推进，中等收入群体比重扩大，将推动可选消费边际需求提升，各赛道中的中高端、高品质产品将更具潜力。

民生证券分析师刘文正指出，国家发改委发布《国家发展改革委关于做好近期促消费工作的通知》指出，打造线上节庆消费提质升级版，引导电商企业开启“不打烊”模式，线上举办年货采办、赶大集等促销活动。

结合节庆特点，推出更多定制化、智能化产品，有条件的地方可联合企业发放消费券、惠民券。

推动实体商场、超市、便利店等数字化改造和线上线下协同，发展仓储会员店、“门店到店”服务等零售新业态，加快培育体验式、沉浸式消费新场景，提升消费智慧化、便利化水平。

我们认为，新兴消费因处于快速成长期，弹性相较更为强劲。

对于板块机会，上海证券分析师彭毅建议关注黄金珠宝延续复苏态势与高景气度，持续推荐周大生、老凤祥;传统新零售领域，仓储会员业态如火如荼，建议关注积极布局仓储店业态的永辉超市、家家悦等。

潜力股精选

周大生(002867)

老凤祥(600612)

永辉超市(601933)

天虹股份(002419)