金融投资报 > 首页头条 > 正文

周末证券 | 疫情只是短期冲击 “科技创新”主线不会改变

金融投资报 2020-02-08 11:45:09
| |
目前新冠疫情还未缓和,不仅是受情绪影响的风险偏好下行进而导致估值下调,部分板块更是面临基本面下行的压力,叠加当前估值不处于低位,前期市场表现较优,获利盘压力较大,预计A股短期仍将面临惯性回落的压力。

受疫情冲击,春节大假后的第一个交易日大盘出现大幅下挫,超过3000股跌停。然而一日暴跌后大盘快速进入反弹趋势当中,波动开始加大。对于后市,业内多家券商表示,由于疫情存在不确定性,大盘走势或存在震荡可能。但整体来看,短期扰动并不改变A股中长期向好的趋势。

 

■本报记者 林珂

 

华创证券:后续需关注疫情发展

 

2月市场核心问题还是在于新型冠状病毒肺炎疫情影响的消化。通过对比2003年“非典”疫情,我们认为2003非典疫情后,股市所面临的是盈利和估值双重压力,当前经济处于企稳回升前期,货币政策仍处于宽松趋势中,在疫情影响下,也会有盈利压力的影响,但也可能引致货币政策宽松进程的加速,形成估值与盈利的反向对冲作用。从DDM模型思维看:盈利层面,当前疫情与2003年非典疫情相比严重程度略弱但持续时间可能略长;利率和流动性层面,2003年是迟滞了货币政策收紧节奏,而当前是可能加速了这一节奏;风险偏好层面,当前疫情相较2003年对投资者心理冲击要相对更小。实际上,在当前中美经贸谈判进行的背景下,更倾向认为疫情的发生阶段内会对中美双方矛盾气氛形成一定缓和,例如对于第一阶段协议相关条款的执行情况具有了谅解必要和条件。

 

风险偏好将受到抑制,疫情对于复工、消费的基本面冲击,对于前期强势板块估值的冲击,都将对市场产生影响,后续需关注疫情发展。预计行情将分为三个阶段展开:市场风险偏好冲击,市场整体估值承压,阶段内重点关注医疗保健、公用事业等防御属性;短期情绪释放后,随后疫情缓和,市场预期转向政策放松引导,行情有望重回科技股占优风格,重点关注5G、消费电子、半导体、新能源;随着宽松预期升温及兑现,前一阶段估值受到冲击的金融、地产、汽车、交运、消费等于经济强复苏关系较弱,但具有相对估值优势板块有望得到市场青睐。当前整体机会可以分为两大部分,一是以医药生物、快递为主的受益疫情行业,二是以公用事业为主防御性行业,三是基本逻辑未受疫情影响的通信、计算机等科技行业。

 

招商证券:指数回调空间不大

 

如果疫情在元宵节前后未得到有效遏制,其负面影响将可能超过非典疫情。主要是:一方面考虑到中国经济结构已较当年已明显变化,受疫情影响最大的消费需求和服务业是当前中国经济的压舱石;另一方面,疫情发生于中国经济下行周期,这可能会放大疫情所引起的负面影响。预计最不利的情况1季度GDP增速将跌至5%左右。

 

从策略角度来看,新冠肺炎疫情是当前影响市场偏好的关键变量。根据对各方专家意见的汇总,最早2月6日之前可能会出现确诊人数的高峰,如果确诊人数高峰过去,市场情绪将会缓和。此外,治愈率提升、特效药和疫苗研发成功、非高龄和无既往病史群体死亡率保持较低水平,也有助于情绪缓和。疫情高峰冲击后,市场关注点将会回到经济受到影响的程度和政策对冲措施的出台。从中期的角度看,由于当前利率水平较低,流动性较为充裕,指数大幅回调的空间并不是很大。

 

由于疫情演绎的不确定性,布局思路主要是以下三个方向。第一,医药医疗器械。在疫情尚未缓解之前,成为避险板块;第二,TMT(计算机、传媒、电子、通信)。由于目前科技仍处在上行周期,景气度仍在上行周期。由于疫情的影响,未来一段时间“宅消费”,例如游戏,在线影视,在线教育、消费电子等将保持高景气。同时,本次疫情的教训会在未来对医疗信息化、远程教育、在线办公、工业互联网、无人工厂、无人驾驶产生正面推动;第三,金融地产汽车。2020年将全面建成小康社会之年,保持一定量的增长和就业率的稳定非常关键。面对疫情的冲击,政策有必要更加积极。一旦疫情有所缓解,市场关注点将会更加聚焦政策的发力点。

 

银河证券:当下市场、政策更优

 

新冠疫情对经济和资本市场造成冲击。此次新冠疫情与2003年非典疫情在对经济的影响层面有相似之处,但当下政策、投资、及市场环境更优。因此,整体上疫情虽对A股产生短期扰动,但逐渐消化后,中长期走势仍受益于逆周期调控政策托底及流动性宽松。

 

对于A股后市的走势将分阶段进行判断:第一阶段(2020年2月3日到“拐点”),目前新冠疫情还未缓和,不仅是受情绪影响的风险偏好下行进而导致估值下调,部分板块更是面临基本面下行的压力,叠加当前估值不处于低位,前期市场表现较优,获利盘压力较大,预计A股短期仍将面临惯性回落的压力。行业方面,推荐配置金融、网络游戏、线上培训、及疫情相关的板块及个股,逢低布局成长性主线,回避制造业、周期性、消费性等人群密集型产业。

 

第二阶段(“拐点”后的春季行情),当疫情高峰期过后,市场将进入消化恢复期,受益于新增病例为零或是有效药物成功研发等拐点指示型事件的催化,投资者情绪会强势反弹,估值上修或将带动A股反弹至疫情开始前的点位。行业方面,推荐配置景气度向上的成长性主线如半导体、消费电子、新能源汽车等以及受疫情影响的超跌板块如餐饮旅游、交通运输、商贸零售、影视娱乐,行情的持续性取决于其自身景气度。因春节假期属消费旺季,虽然疫情过后消费产业将迎来爆发式复苏,但像酒店、餐饮、旅游、交通运输等存在单位人流量上限的行业后期较难以回补损失,而食品、纺服等零售板块整体受影响会相对较小。

 

华金证券:冲击后迎来布局时点

 

2003 年 SARS 疫情期间和2020年新型冠状病毒肺炎疫情期间所处的经济背景和政策防控背景有明显差异。第一,所处经济周期有明显差异:2003年上行, 2020 年 向 下 承 压 ;第二,所处物价区间有明显差异:2003 年低位,2020 年高位;第三,疫情展开速度和针对疫情采取的防控措施有明显差异。包括新型冠状病毒肺炎受影响人数可能超过SARS时期;2020年新型冠状病毒肺炎防疫期间,政府在疫情发展中前期的防控和干预力度是更强的。

 

预计疫情造成的恐慌短期将冲击市场,但中长期或不会改变市场向好趋势。本周行情在周一大跌后迅速开启反弹,连续收阳及资金和产业资本积极介入让市场信心得以恢复。后市方面,假设以SARS期间短期冲击幅度8%为测算依据,中期来看,可能疫情期间的调整幅度或在12%左右。当然,需要指出,SARS期间A股恐慌时间开始于4月中旬,而截至5月初,疫情拐点出现,市场恐慌时间相对短暂;而比较而言,本次疫情拐点时点尚难以判断,对于A股的影响程度可能有所差异。但相对明朗的是,根据目前最悲观预测,本轮疫情拐点时间或出现在2月下旬,总体上本轮新型冠状病毒肺炎疫情的持续时间或短于SARS疫情。根据2003年A股市场和恒生指数市场经验,在SARS疫情出现拐点之后市场调整周期逐渐结束。因此,倾向于认为短期快速的恐慌冲击之后,伴随经济对冲政策可能出台,市场或迎来较佳布局时点。

 

长城证券:杀跌追涨均不可取

 

由于疫情可能反复,需要对情绪节奏和疫情走势精准把握,稍有不慎容易乱了步伐,恐慌中杀跌和贪婪中追涨都是不可取的。虽然目前新冠病毒传播能力强于流感,但是特效药研制可能比sars更快,一方面病例数出现拐点,另一方面治疗方式精准化、常态化。而市场将可能提前消化预期,此时将迎来一个阶段性的低点。

 

行业配置方面,首先、消费板块受疫情短期冲击影响最大,冲击最大行业为休闲服务、交通运输、食品饮料、影视传媒等。疫情出现缓和迹象时(每日新增确诊人数开始出现下降),这些行业均存在反弹机会。可以考虑二季度往后逐步逢低布局餐饮、酒店、电影等相关行业上市公司。

 

第二、短期冲击不改全年“科技创新”行情主线,推荐和疫情相关性较弱的新能源、5G产业链、新能源汽车、游戏,半导体等细分方向。

 

第三、2020年成长科技板块业绩大概率将延续优势。同时,这波疫情让看到医疗行业和政务的不足,互联网+对经济的改造能力有较大空间,建议关注互联+医疗教育、电子政务、云计算等细分板块。

 

第四、基建作为经济托底的主要手段,其重要性在当前的环境下进一步凸显,建议关注工程设备、水泥、建筑等相关行业。

 

第五、建议配置部分新消费,如在线办公、游戏、泛娱乐等。

 

平安证券:紧密跟踪疫情变化

 

2020年一季度新型冠状病毒疫情将会对中国经济增长带来明显的冲击,对消费、投资和外贸三方面均将产生不同程度的影响。考虑到此次疫情的突发性和全国应对措施的广泛性,整体评估疫情对消费服务业影响最大,尤其是交通、旅游、餐饮、电影等行业短期冲击尤甚,生产和贸易领域也将因为开工的延迟和人员流动的下降有所影响。预计2020年第一季度的GDP增速可能会在5.0%上下。

 

对于股市来看,是风险和机遇的博弈。当前股票市场受到短期冲击在所难免,预计此次疫情对市场的短期冲击幅度在5%-8%。市场将出现短期避险情绪上升,部分上市公司基本面受损等负面因素的冲击。中长期来看股票市场面临2020年的黄金坑机会,第一,2020年货币政策的宽松力度可能高于之前市场的预期;第二,无风险利率下行带来市场估值提升的机会;第三,资本市场改革推动A股中长期发展;第四,市场改革和开放带来中长期资金的持续流入。当然此次疫情的冲击无疑压低了2020年A股市场的整体投资回报水平,市场短期冲击的变化需要紧密跟踪疫情变化的情况,如疫情缓解缓慢则市场负面影响延长。市场结构上,短期可关注直接受益的医药行业、游戏产业及线上服务业等,中长期来看高景气的新能源汽车产业链、5G产业链、电子行业、计算机行业、生物医药等新兴制造业仍将维持强势。

 

国盛证券:科技股仍是主线

 

从中长期来看,疫情影响仅是扰动,疫情平抑后,市场仍将回归自身逻辑,政策持续宽松+逆周期调节强化+中长期资金持续入市下,看好市场继续向上。

 

科技成长将率先走出调整、再起风云。随着疫情逐步缓和,预计风险偏好将进入修复期,市场可能将走出黄金坑迎来反弹,并且结构或将成为决定超额收益水平的重点。三重驱动力将引领科技成长率先走出调整:第一,风险偏好驱动:参考2003年非典疫情,当疫情缓和市场反弹时,风险偏好是行情主线,TMT成为反弹主力,涨幅远超大盘。当本次疫情进入缓和期后,风险偏好修复同样将引领科技成长获取显著超额收益。第二,流动性环境驱动。近期监管持续释放暖意,明确对实体及资本市场市场的呵护。流动性充裕之下,科技成长板块也更为受益。

 

第三、景气度驱动。在基本面上,科技成长同样具备较强支撑和景气度优势。由此得出结论:虽然当前A股市场正遭遇剧烈调整,但展望后市,指数正在出现黄金坑。从风险溢价的角度,已然进入中长期安全边际非常高的区域。而当疫情缓解市场反弹时,中短期重点在结构,科技成长将率先走出调整引领反弹。

 

粤开证券:再创新低概率较小

 

受疫情因素扰动,A股鼠年开市后指数不免下挫,从市场调整的时间节奏上在2月底学生返程高峰前后,扰动或将得到更为有效的控制,二级市场所受到的冲击也将逐渐消退,市场有望迎来好转。

 

进入到3月,市场预计底部整固后或迎来一定反弹,而4月份又是一季报公布的密集阶段,一季报业绩承压或将导致股指面临一定压力。但指数再创新低的概率较小,主要考虑到届时两会的召开有望释放一定的政策利好,经济的短暂冲击将在逆周期政策之下形成相应的对冲。

 

短期大盘快速下跌消化利空,市场超跌反而为投资者带来了中期机会,中长期将给予投资者战略配置A股的黄金期。从资金方面也看到了一些积极因素,虽然鼠年首个交易日市场出现波动,然而北上资金全天大额净买入,这反映出来外资对于中国市场依旧看好,借助短期波动机会抢筹。从中长期来看,短期调整将给与投资者逢低布局的机会。建议投资者把握好市场演绎的节奏、及行业轮动下的投资机会。短期关注线上文娱、疫情相关医药板块;疫情缓解期可适度关注超跌板块的反弹机会,重点关注具备安全边际的消费板块;在疫情影响淡化之后,市场有望回归本身的运行逻辑,前期强势的科技股仍是全年的景气主线。

【此文章为金融投资报原创,未经授权,严禁转载!联系电话028-86968491】
金融投资报© 版权所有 未经书面授权 不得复制或建立镜像
蜀ICP备12002292号  互联网新闻信息服务许可证51120180008  公众监督电话:028-86968465