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李志林:本轮调整已近尾声

金融投资报 2019/5/25 11:09:04 阅读20402 评论(0)
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本周市场下跌的因素在于美国对华为等多家中国高科技企业无端施压,引发多空分歧,以及由此引起的国内外投资者对不确定性的担忧。

       ■ 李志林(忠言)博士

       本周股市七大指数再收阴线,大盘周线呈5连阴。

       本周市场下跌的因素在于美国对华为等多家中国高科技企业无端施压,引发多空分歧,以及由此引起的国内外投资者对不确定性的担忧。

       美国极限施压的本质是打压中国领先于世界的民营高科技企业,以便打压整个中国的高科技,遏制中国的崛起。

       华为居安思危不惧无理打压当美方在贸易磋商中的不公正、不平等、不对等的要求没有得到满足时,便祭出了将华为等列入“黑名单”,并要求美国高通、谷歌、微软等高科技企业断绝与华为的业务往来,停止提供芯片和操作系统等服务。

       他们满以为此举可以将华为变为中兴通讯第二,一招致胜任其摆布,以便将代表世界5G 最高水平的华为,扼杀在摇篮之中,从而重创中国的高科技,迫使中国在贸易谈判中大幅让步,接受美方的不平等协议。

       但是事与愿违,华为总裁任正非本周一召开记者会,在一个半小时里,回答了42个问题。原来,华为很早就居安思危,预见到今后芯片总有被别人断供的那一天, 所以在15年前(2004年),就投入4亿美元研发高端芯片,并且每年投入200多亿美元搞研发,竟然把世界最先进的7nm和5nm的麒麟980、990芯片做成功了。这就是华为能不惧并从容应对美方对华为禁用芯片突然袭击的先见之明和强大底气!华为不仅没有成为“中兴通讯第二”,而且为中国挣得了国格,为中国企业家挣得了人格和自信。

       打压中国高科技企业能奏效吗?

       除了华为以外,美国政府近期还制裁13家中国企业。但是,其中没有一家严重依赖美国的高技术产品的企业,没有一家被吓倒。

       这说明,中国的自主可控发展的高科技企业在壮大,抵御外部的风险能力在增强。就以5G网络为例,为何美国要拼命打压华为,但打不垮?因为从5G标准通过的项数来看,中国移动有 10个,华为有8个,中兴通讯有2个,分别列第一、第二、第九位,共计20个。而美国只有高通5个、英特尔4个,分别列第四和第七位,共计9个。正因为中国在5G上遥遥领先与美国,所以正如任正非所说,美国两三年内赶不上中国。

       本周三,财政部及时宣布对集成电路和软件企业,给予所得税5年优惠期,前2年免征,后3年减半征。预计工信部还将推出一些列支持集成电路和软件等高新企业发展的激励政策。

       中国历来对高新技术具有强大的学习、追赶和超越的优势和能力。

       就以芯片技术为例。目前国际上这项技术已近极限,用百分来计的话,大概达到了95分的水平。虽然目前中国的芯片技术(设计、制造、封装)总体在40—60分的水平,但在多数领域里已经基本可用,甚至还可向发展中国家出口。中国缺的是高端芯片的批量生产能力,每年需用2000多亿美元进口。

       大幅度提升和赶超高端芯片水平,虽然需要3—5年的时间,不过,既然中国在高端芯片领域已经实现了零的突破,涌现了华为这样的领军企业,那么,按照中国的全国一盘棋、大协作传统优势,其他的芯片企业完全可以通过“拜师(华为)”、传授、培训、转让技术、复制推广,把整个国家芯片行业的水平在尽短时间内实现超越。

       因此,人们对中国团结一致、励精图治、自主发展核心高科技的能力,一定要有信心。

       稳定股市就是“把自己的事情做好”

       记得去年从年初中兴通讯被制裁,到美国政客们的推特和讲话中不断打压中国,引起了整个市场对贸易战的惊慌、恐惧,失败主义、悲观主义流行,一个重要原因是股市暴跌不止,从3587点一直跌到2440点,跌幅高达32%,并引发了4.7万亿的股权质押危机,险些引发系统性金融风险。

       今年,由于高层高度重视股市的地位和作用,把金融作为国家核心战略,更换了证监会掌门人,在监管上去行政化,遂导致了A股出现难得的3个月大行情。

       眼下,面对外部压力不断翻新,高层发出了“将中国自己的事情办好”的铿锵誓言,包括召开中部崛起座谈会,长三角一体化高层会议,金融委指出汇率“决不能出事”,对集成电路和软件产业实行所得税减免等激励政策,将推出160家国企的混改试点等等。相信后面还会有更多的政策举措相继出台。

       我认为,信心比黄金更宝贵。有1.5亿股民、4—5亿家庭人口参与的中国股市的稳定,对提振中国最活跃人群的信心,保持经济稳定健康发展至关重要。

       从时空上说,美国股市走了10年的大牛市后,面临高位回落风险,而中国股市目前在2800点附近徘徊,管理层完全有能力稳住2800—3200点震荡箱体的下沿。

       从回调的幅度看,美国股市从26951点顶部回调,一年来也只跌了3.9%,跌幅非常小。而中国股市且不说去年跌幅巨大,跌了32%,即便从今年4月8日最高点算起,至本周五收盘,短短一个月,上证 50、沪深 300、中证500,上证综指、深成指、中小板 、 创 业 板 跌 幅 就 达 11.4% 、13% 、 18.5% 、 13.3% 、 15.8% 、18.6%、19.5%。

       再从本轮调整回吐前三个月涨幅的情况看,七大指数分别回吐 了 62.4% 、 44.3% 、 58.8% 、53%、51.9%、59.3%、69.1%,获利盘清洗得相当彻底。

       再从成交量看,本周五3782亿,创了3个多月的新低,回到了2月12日的水平,是最大成交量11768亿的32%。地量通常接近底部。

       从后续新增资金来看,MSCI从下周二(5月28日)起,入市资金由5%提高到10%,预计有千亿资金将入市;5家银行理财子公司已经获批开业,资金总量5.6万亿,可为股市带来万亿级的增量资金;银监会要求保险公司将入市资金的比例从30%提升到40%,增量资金可有1.7万亿;私募基金首次突破13万亿,他们进入股市的资金将会大大超过公募基金的1.95万亿;境外机构和个人持有A股市值1.68万亿。这对总市值45.5万亿,实际流通市值仅20.7万亿的A股,具有很强的撬动作用。

       由此看,本轮调整已接近尾声,到了临界点,一旦在2838点或2800点完成探底,那么就有可能成为新一波行情的起点。

       关键是股市政策要适应市场的需求,有必要及时作出调整。

       例如,在外部压力加大的时刻,放开股指期货显然是不明智之举,广大投资者深受股指期货做空之害,很有必要规定,除套保以外的做空一律不准进行。

       又如,为了迎接科创板注册制的高科技股上市,应对主板中的传统产业的新股审慎受理上市申请,以减轻供求压力。

       再如,对未达退市标准的ST股和绩差股,在没有实行集体诉讼制之前,不宜因业绩差而情绪化地对它们深恶痛绝,愤怒声讨,而应尽可能通过并购重组,让其获得新生,做好存量改革,提升上市公司总体质量。

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