日期-时间加载...
-名家观点
桂浩明

桂浩明,1957年生,注册分析师,1993年进入证券公司工作,现任申银万国证券研究所首席市场分析师、市场研究总监,研究所高级分析师委员会副主任。以分析市场走势、热点见长,每年有多篇研究报告发表。

桂浩明:商誉减值有多可怕?

金融投资报 2019/2/2 12:16:46 阅读12572 评论(0)
| |
自去年以来,商誉减值问题就困扰着股市,每每成为行情下跌的推手。即便到了现在,这个问题似乎仍然没有得到解决。时下,又有一些上市公司公告将提取大额商誉减值准备,以至其股价大跌,并且拖累了大盘。

    ■ 申万宏源证券 桂浩明

    自去年以来,商誉减值问题就困扰着股市,每每成为行情下跌的推手。即便到了现在,这个问题似乎仍然没有得到解决。时下,又有一些上市公司公告将提取大额商誉减值准备,以至其股价大跌,并且拖累了大盘。

    作为公司的一种财务处理方式,商誉减值并不是什么新鲜事,并且也是被普遍使用的。企业溢价购置的资产,如果不能达到预期的收益,从而对溢价部分形成对冲的话,在财务上就要进行相应的商誉减值。当然,这种减值并不影响公司即期的现金流,即便因为提取了减值准备而导致当年出现亏损,在本质上也只是体现在记账形式上。从这个角度来说,商誉减值实际上是对公司以往溢价收购所产生损失的一种财务处理,而不管是否进行商誉减值,这种损失都已经是客观存在的。

    在一般情况下,公司在开展经营活动中,难免会有不同规模的资产购置行为出现,而一旦是溢价购置也就很自然地会形成相应的商誉,而这就带来了以后出现商誉减值的可能性。站在投资者的角度来看,既然是企业经营活动中经常会出现的事情,似乎也不值得大惊小怪。而现在商誉减值之所以会引起轩然大波,主要还是与前几年一些上市公司盲目进行收购兼并,甚至是跨界且高溢价进行,由此形成了商誉畸高的不合理局面。而在经济结构调整、增长速度放缓的背景下,所购并的资产又未能及时足额地产生效益,这样就形成了很大的商誉减值。特别是那些跨界收购影视、游戏、广告等轻型乃至无形资产的公司,当初的收购价明显偏高,在市场环境发生变化后,所买入的资产根本无法兑现在被收购时所承诺的业绩,作为收购方的公司也就不得不进行资产减值。而问题还在于,如果说在去年,资产减值问题刚开始大规模暴露时,一些企业还试图尽可能缩小其规模、淡化其影响,以避免对公司业绩造成太大的冲击。

    但是到了后来,一方面是这种减值风险为越来越多的投资者所关注,另一方面严峻的经济形势下企业所面临的商誉减值压力越来越大,这就让一些上市公司大股东对商誉减值的态度来了一个180度的转变,产生了一次性亏足的动机,以至于在商誉减值过程中不考虑实际情况,尽量加大减值的规模。如此一来,虽然当年的财务指标会很难看,但倒也为以后轻装上阵打下了基础,在某种情况下(譬如减值被冲回)还有利于今后业绩的提高。而这种状况的出现,使得当前一些上市公司所进行的商誉减值动作显得有点夸张。这种“让我一次亏个够”的做法,从表面来看似乎还是符合财务上的“谨慎性原则”,但其背后还是包含着利润操纵的某些色彩,而这种做法无疑加大了股市的波动。近期商誉减值对股市所造成的影响之所以这么大,其中一个原因就在这里。

    应该说,对于商誉减值,投资者需要有一个理性、客观的态度。作为以往收购失误的代价,减值是既成事实,客观上在上市公司以往的报表中也可见端倪。进一步说,对于那些在资产中商誉占比较高的公司,投资者需要有所留意。但是,到真的进行减值时,也不必过于恐慌,毕竟商誉减值对公司当前的经营一般不会带来大的问题,而且合规合理的减值,对于公司今后的发展也是有正面作用的。不能说公司搞了商誉减值就一定变成了问题公司,更不能认为进行了商誉减值,公司的财务就肯定恶化了。具体情况还要具体分析,商誉减值不是洪水猛兽,并不是那么可怕。可怕的是没有搞懂什么是商誉减值,当初把公司的高价收购行为视为利好,现在又把减值看作是灭顶之灾盲目追涨又盲目割肉,这才是股市操作的大忌。

全部评论

0条评论 我要发表
查看全部评论>>
网站制作 网站维护:易设界
金融投资报© 版权所有 未经书面授权 不得复制或建立镜像
蜀ICP备12002292号  互联网新闻信息服务许可证51120180008  公众监督电话:028-86968465