线下培训停课排查？“教培三巨头”市值蒸发超百亿！“烧钱大战”何时了

3月10日，一则北京部分区域要求对线下培训机构继续停课排查的消息，引起了市场不小关注。当晚，在美上市的新东方(EDU.US)、好未来(TAL.US)、跟谁学(GSX.US)等中概教育股股价应声下跌，一时成为关注焦点。

但值得注意的是，即便不提此事，眼下各种砸重金“刷屏”的教育培训机构依旧不算好过，一方面相关上市公司的业绩出现滑坡，一方面对各种行业乱象的监管也在不断加强，包括行业内存在的“加重中小学生负担”“贩卖升学焦虑”等问题，也于近日再度引起了关注。

“教培三巨头”一夜蒸发超百亿

“贩卖焦虑”问题引关注

网传文件显示，北京部分区域发布通知要求，中小学学科类培训机构、外语语言能力培训机构及与中高考高度相关的学科类培训机构三类培训机构，继续停止线下培训和集体活动，具体复课时间另行通知。

除继续停课外，该通知还要求有关单位做好三大工作：第一，全面排查，建立台账;第二，加强巡查，杜绝复开;第三，强化统筹，联动执法。

不出投资者所料，周三晚间美股中的数家中概教育股股价应声下跌，合计市值一夜暴跌超百亿美元。

其中，新东方大跌14.08%，报159.75美元/股，市值蒸发超40亿美元;好未来跌11.75%，报66.93美元/股，市值同样蒸发超40亿美元;跟谁学跌8.59%，市值缩水近20亿美元。

值得一提的是，在此之前，相关部门对于教育培训机构的关注与监管，一直都在加强当中。

稍微回忆一下，无论是公交路牌，还是冠名广告，抑或电梯间洗脑视频、APP插播短片等，我们周围的视野几乎已被各种教育培训机构的广告“填满”。

今年1月，中纪委官网就专门为此发文，着重提到了当前在线教育行业的乱象与监管问题，指出机构普遍通过融资进行资本运营并过于逐利，一些线上培训机构为了获取客源，不把钱用在提高服务质量的刀刃上，而在各大媒体上铺天盖地做广告，同时，多家在线教育企业被点名批评。

同月，中消协也发布《十大消费维权舆情热点》，提到此前“3·15”晚会曝光嗨学网虚假承诺，让消费者陷入交钱容易退钱难的困境;学而思网校因存在低俗视频、教唆早恋等突出问题，被北京网信办及属地教育主管部门约谈并被责令限期整改等情况，已是此前亟待应对的重点问题。

今年两会期间，全国政协委员、中国民办教育协会会长刘林也指出，除虚假广告、技术故障、质量不高、服务不佳、卷款跑路等问题频频被消费者投诉外，在线校外培训机构存在的“加重中小学生负担”“贩卖升学焦虑”等问题更应引起社会关注。他建议，依法重新设置在线教育市场准入标准，建立在线教育办学许可证制度，加强审批管理，从源头上把关定向。

“烧钱大战”吞噬大量利润

教育培训机构不好过

事实上，即便没有监管的持续加强，近段时间的教育培训上市公司依旧不算好过，持续“烧钱大战”吞噬了大量利润，部分公司还因此出现了业绩亏损。

举例来说，2021年1月21日，好未来发布财报指出，2021财年Q3未经审计数据显示，公司净利润亏损4360万美元，上年为盈利1960万美元;2021财年前三季度净利润亏损1.41亿美元，上年同期为1.79亿美元。

亏损原因方面，好未来表示，主要由于开展更多营销推广活动以扩大客群和品牌，相关人员报酬有所增加。数据显示，2021财年Q3公司的销售和营销费用为4.21亿美元，同比增120.3%，翻译过来，就是“烧钱大战”的锅……

跟谁学就更难过了，公司此前曾拥有“唯一一家自上市以来始终持续盈利的K12教培上市公司”的称号，如今却再难维系之前的风光。

然而到今年3月5日，跟谁学发布了2020年第四季度及全年未经审计财报显示，跟谁学2020财年第四季度净亏损6.27亿元，且第三季度净亏损9.33亿元，连续两个季度出现巨亏，终结其之前连续九个季度盈利的纪录;同时，公司2020财年全年实现营收71.25亿元，归母净利润巨亏13.93亿元，相比去年同期2.3亿元的净利润，由盈转亏。

不过，对于持续规范之后的教育培训行业，也有市场观点指出，随着监管的不断加强，行业内部逐渐规范化，相关的龙头公司中长期仍将持续利好。

东吴证券表示，一方面，整治下或将淘汰出清一批中小K12课外培训机构，行业监管持续趋严;另一方面，“烧钱”营销获客模式或将收敛。预计义务教育课外培训行业或将迎来2018年以来又一次大规模的整顿行动，对于线下机构，行业规范化仍是主线，行业监管趋严，行业或将迎来进一步洗牌。对于线上机构，过去大量的广告投放或已造成一定不良影响，未来广告内容也更加规范化，广告投放规模有可能在监管下放缓。

中信证券则指出，短期来看，持续出台的线下和线上培训监管政策，以及整顿的推进，可能导致短期业绩和股价的明显波动。但如果从中长期来看，我们仍然看好行业龙头公司持续提升市场份额，建议从中长期视角择机配置。针对校外教培机构的整顿实质是为了规范行业经营，杜绝行业乱象，保护家长和学生的权益，引导行业良性发展。龙头企业在教学运营等方面相对中尾部机构更加规范，因此受到冲击相对较小。同时，预收款受到监管后，龙头企业凭借丰富的融资渠道及强大的融资能力具备更大的竞争优势，叠加部分不合规教培机构的出清，行业集中度有望加速提升。