刘柯：八年“牛市之约”能否如约而至？

本报首席评论员　刘柯

回顾A股二十多年的成长史，虽然牛短熊长，但是最近十多年都有一个规律，那就是几乎每隔八年都有一波波澜壮阔的行情。

1999年5月，在席卷中国的网络科技股热潮带动下，A股走出了一波凌厉的飙升走势，史称“5.19”行情。在不到两个月的时间里，上证综指从1100点之下上涨，最高见到1725点，涨幅超过50%，科技网络股翻几倍的屡见不鲜;2007年，受益于股权分置改革，A股走出了一波至今为止仍然没有被逾越的大牛市，上证指数从998点一直涨到2007年11月顶峰的6124点;2015年，在杠杆资金的推动下，A股出现了一波“杠杆牛”，至2015年6月12日，上证综指累计上涨152%，深证成指累计上涨146%，创业板指涨幅达到177%。以上三次大牛市的间隔时间都是八年，而在2015年“杠杆牛”结束以后，2023年又迎来了第八个年头的窗口期。

虽然“每八年一次大牛市”未必会次次灵验，但是我们看到过去三次大牛市都有一个主流推动因素。1999年的大牛市是因为全球网络科技盛行，美国纳斯达克成为全世界资本市场的标杆;2007年的大牛市则是因为股权分置改革这个困扰A股发展多年的因素被解决掉，上市公司大股东开始重视市值管理，公司股价你追我赶节节走高;2014年到2015年大牛市，是因为大量高杠杆资金进入A股，引发了一波资金推动性行情。

那么2003年A股有没有类似的机遇呢?还是有的。

第一个机遇是全面注册制改革。注册制改革将继股权分置改革以后A股面临的第二个重大转折机遇期，也是A股市场真正走向全面市场化的开始，其影响力不亚于股权分置改革。因为注册制改革以后，IPO融资会大量增加，那么相应的二级市场的资金承接力也必须加强。

第二个机遇是中国经济面临百年不遇的新机遇。刚刚从三年疫情的阴霾中走出来，重振经济将成为未来三到五年中国经济社会发展的首要目标，而2023年刚好是重振经济的第一年，各种各样的振兴政策必将厚积薄发。

第三是中国庞大的流动性需要寻找新的资金沉淀池。以目前M2的增速看，庞大的流动性必须寻找房地产市场之外的新领域，否则将会导致不可预测的通胀压力。虽然房地产依旧是支柱产业，但在“房住不炒”的定调下，其吸纳新增流动性的能力越来越有限，在这种情况下，启动资本市场吸纳新增流动性将成为重要选择。

第四是从产业发展角度看，全球科技竞争越来越激烈，科技能力即为国力体现。我们要大力发展科技，就必须要得到资本市场的大力支持，这也是科创板诞生的题中之义。但仅仅有科创板还不够，我们需要A股整体形成一股投资科技股的牛市，吸引全社会资源提高实体经济中的科技含量。

因此，无论从“八年一遇”的时间窗口期，还是中国经济发展的重要机遇期来看，目前A股都处于天时地利人和的状态，万事俱备、只欠东风。期待2023年A股市场重燃激情。