白马股又陷低迷年底关注两条主线

■ 刘柯

本周对于权重白马股来说不太友好，在上周摧城拔寨攻克3000点以后，本周这些白马股的表现又陷入了低迷。这种情况与三个因素有关，一是宏观数据不理想，二是资金面又见紧张状态，三是这些大蓝筹白马股本身“黑天鹅”不断。

首先我们看看宏观数据。统计局数据显示，最新的10月份工业品价格(PPI)同比下降1.3%,近两年来首次为负，而且从趋势图上看，从去年十月份以来PPI指数一直持续下跌，这种趋势已经维持了整整一年。也就是说，工业产品出厂价格在这一年中一直在下降。但另一方面，上游的原材料价格却在不断上涨。比如9月的生产资料价格还上涨了2.5%，国际原油价格在今年也持续高企，年中一度达到每桶130美元以上，即便是现在的85美元也比去年高。所以我们看到PPI的环比数据是上升的，直接表现为生产资料价格在上涨，这样的直接结果就是大多数中下游工业企业利润率在下降，最终又会导致这些企业开工积极性不足。这种情况和三季度的GDP增长和进出口数据也是比较吻合的。在这种宏观环境下，作为行业龙头的白马股业绩出现下滑也是很自然的。我们从三季报也可以看出端倪，不少一直持续稳健增长的大蓝筹白马股业绩已经出现了明显下跌。

其次，从市场资金面的角度来看，进入11月以后也持续紧张。11月以来，央行公开市场操作开启资金净回笼，11月1日至4日分别大额净回笼2150亿元、2620亿元、2330亿元以及870亿元。本周以来，央行公开市场操作量重回100亿元以下规模，并维持小额净回笼。央行回笼资金并非针对资本市场，但众所周知，大蓝筹白马股要想持续维持强势，必然会消耗大量资金，也需要有新增资金的介入。而目前市场的总量资金处于净回笼状态，捉襟见肘之下肯定无法支撑大蓝筹白马股持续上扬。所以在上证指数站上3000点以后又开始徘徊，即便是外围市场有利好也感觉无能为力，这是正常的市场供求关系反应。

大家还可以看看目前A股的日成交，如果蓝筹股启动日成交必须维持在万亿元以上，但实际情况是，现在已经降到了8000亿元左右。

第三是大蓝筹白马股自己也不是很争气，本周又有营收近千亿级的科技巨头爆出“黑天鹅”事件，这让本来走势就比较微妙的大蓝筹白马股整体再度陷入低迷。前几年大蓝筹白马股之所以能跑赢大市，靠的就是自身基本面优秀，稳定增长的预期能覆盖做空的力量。但现在来看，不仅很多大蓝筹白马股正常的增长在“打折”，期间还会不断出现“黑天鹅”，比如歌尔股份遭苹果砍单将减少30亿以上的营收，很可能步欧菲光的后尘。最关键的是，这些大蓝筹白马股股价还很高，市值高企，影响巨大，牵一发而动全身。

那么，A股是不是没有机会了呢?现在外围市场已经有走出谷底的趋势，美国的CPI通胀数据出现了暂时缓和的迹象，美联储继续大幅加息的动能正在逐渐减弱，外围市场可能出现拐点。当然，外围市场出现拐点对于A股其实不具备必然关联性，但至少减少了或者说是封杀了进一步下跌的空间。再加上时至年底，很多机构也需要一波“吃饭行情”来提升产品净值，这也是一个不错的窗口期。那么，如何在窗口期寻找新的突破口?必须从两方面思考：第一是轻资产，以自主可控科技为主线;第二是中长线，以央企整合为主线。

第一条主线其实很好理解。一般年底都是题材概念股当道的时刻，因为这个时间点政策面相对宽松，活跃机构需要拉高股价提升产品净值，科技股的群众基础也比较好。所以，我们看到数字经济信创概念依旧是一条主线，其间又不时穿插元宇宙、数字货币和Web3.0等题材。利用科技赋能传统产业所产生的数字经济，未来的发展空间是非常巨大的，目前来看很多应用还只是小荷才露尖尖角。因此，可以预见这条主线很可能是跨年度的，特别是一些新的题材如Web3.0，还有能落地的比如5G物联网、智慧政务、大数据云计算等等，都有可能演绎此起彼伏的结构性行情。

第二条主线需要关注大央企小公司。今年是央企改革三年行动收官之年，三年行动的关键就是聚焦核心竞争力，优化资源配置，优化结构布局。落实到资本市场，就是要利用资本市场实现资源的优化，有进有退，聚焦主业。按照这个思路，大家可以看看还有哪些央企上市公司没有完成这个任务，特别是那些实控人拥有大量优质资产，但上市平台竞争力不强的公司，很可能“改头换面”。这条主线是中长期投资的品种，需要保持一定的耐心。