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锂价高歌猛进,会不会“复刻”当年的多晶硅

金融投资报 2022-02-22 19:19:54
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金融投资报评论员 刘柯

雅化集团一季度惊人的业绩预告让市场注目。日前该公司披露一季度业绩预告显示,公司预盈9亿元至12亿元,同比增长1053.67%—1438.22%,而其去年全年实现归母净利润也仅9.25亿元。

也就是说,雅化集团今年一季度就赚了去年全年的钱。如果我们再看看雅化集团的主业,锂精矿与锂盐产品占了主营收入的40%左右,毛利率则达到28%。

目前,电池级碳酸锂均价报45.4万元/吨,电池级氢氧化锂报40.3万元/吨,而去年12月中旬电池级碳酸锂报价只有23.6万元/吨。可以看到,不到3个月时间电池级碳酸锂的报价几乎翻了一番,这也是雅化集团今年一季度业绩爆棚的主要原因。

公司自己的解释是:锂行业需求不断攀升,锂盐产品价格持续上涨,公司抓住机遇释放产能、增加销售,锂盐产品销量逐步提升,锂业务利润大幅度增长。

有意思的是,虽然锂价突飞猛进,但真正的“锂电一哥”宁德时代却在最近几个月陷入调整之中,股价从去年最高的近700元跌到现在500元以下,而且下跌的趋势并没有因为锂价大涨而改变。

这里面有一个重要原因就是,宁德时代虽然是动力锂电池“一哥”,但对上游原材料的把控力度并不强,在其每年近千亿的营收中,只有11%左右来自于锂电池材料,其对上游锂矿几乎都采取合作或者入股的方式,虽然自己也能依靠动力电池终端的强大需求来转移消化这种涨价,但越来越多地承担着一个来料加工的角色,利润率并没有随着锂矿石、锂盐的涨价而水涨船高,反而因为下游成本上升及需求的减弱而吞噬了利润率。

2015年至2020年,宁德时代动力电池系统业务毛利率从41.4%降至26.56%,相信目前锂原料涨价更会让宁德时代日子难过。

锂价借助下游新能源汽车和储能产业的爆发,从2020年年底开始出现疯涨。有意思的是,全球范围内并不缺锂矿,目前已探明的金属锂储备可以维持1亿辆电动车运行100年,这个资源看似并不比石油少。

俗话说物以稀为贵,那为什么全球储量这么大的锂矿价格还如此飞涨?一是下游需求端如新能源汽车产能大幅释放,造车新势力风起云涌;其次是锂矿虽然储备丰富,但分散不均且开采难度较大,成本较高。而价格的不断上涨又刺激上游企业继续扩大产能,那么锂价会不会像猪肉价格和当年的多晶硅一样,因为供求关系轰然倒下呢?

有报道称,目前国内仅磷酸铁锂的扩产总规模就达到490万吨,相当于2021年中国磷酸铁锂出货量47万吨的10倍,到2025年磷酸铁锂的总产能将超过500万吨以上。而根据下游需求的预测,2025年全球新能源汽车、储能市场等合计需求约为1800GWh,对应的新能源电池的需求量约为450万吨。

需要注意的是,这是新能源电池需求的总量,还包括了三元锂电池和钠离子电池以及氢能等多种途径的新能源电池。

看到这里,相信大家都能简单算一笔账了,究竟锂价还能暴涨到什么时候?盛极之后会不会出现钟摆效应?虽然我们目前还看不到锂价的顶,但真正看到顶的时候,已经是在距离顶很久之后了,当年的多晶硅行情就是这样,短期暴涨后迎来一地鸡毛。

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