跨年度行情或瞄准业绩主线

■ 刘柯

本周三是央行全面降准0.5个百分点的实施时点，A股表现波澜不惊。反倒是周三晚间美联储宣布维持利率不变，周四A股跟随美股反弹。那么，降准究竟会不会给A股带来增量资金?跨年度行情会不会如期出现?

实际上，对于降准给市场带来的流动性，很多专家已经解释得非常清楚了。首先，降准0.5个百分点理论上可以释放1.2万亿流动性，但本周有9500亿MLF(中期借贷便利)到期，偿还以后实际净投放资金2500亿，而且这部分资金是拿给银行补充资本金的;其次，虽然央行又续作了5000亿MLF和展开了100亿的逆回购，但这部分资金是有期限有利息的，并不是单纯意义上的“放水”;第三，无论是降准带来的2500亿增量，还是5100亿的MLF和逆回购，都不是针对资本市场的，也不是针对房地产市场的，而是对整个实体经济，或者是对整个社会流动性的投放。此外，还要注意12月下旬是银行回笼资金的时间节点，届时流动性会相对紧张，资金成本会比较高。此次央行的降准和MLF运作，应该是针对这个来的。

因此，我们没有必要对降准做过度解读，周三A股的表现也看出市场对此并未视之为利好。有意思的是，美联储维持利率不变也在预期之中，因为美联储是先减少美债购买，明年才可能加息。但是，北京时间周三晚间，美国股市对此的反应比较激烈，纳斯达克指数从下跌到上涨2.15%甚至只用了不到一个小时。

我们再回过头来判断A股未来的走势。既然降准对趋势没有影响，那大家翘首以盼的跨年度行情究竟会不会出现。实际上，A股市场本身并不缺钱，无论是广义货币M2还是可以用来投资的狭义货币M1数额都非常庞大，关键是A股有没有吸引力。

要回答这个问题，我们可以看看最近A股的成交和资金流向。在不知不觉中，A股又开始了日成交持续破万亿的情形，截至周四，沪深两市成交额连续第40个交易日突破1万亿元。这说明什么?说明A股的交投比较活跃。这有几个原因，一是房地产市场交投不活跃，势必会让部分炒房资金流入股票市场;二是随着中国移动这样的大蓝筹逐渐回归，A股的吸引力逐渐增强;三是目前很多大蓝筹的估值较低，而分红收益率又超过银行理财产品，吸引了部分风险厌恶资金的关注;四是人民币升值预期依旧强烈，海外资金不断流入，如北向资金最近10个交易日连续净流入。

但这几个看似“利好”的因素能不能支撑一波不错的跨年度行情呢?目前还不好下结论。我们可以仔细分析一下：

首先从A股供求关系看，依旧没有明显改善。虽然我们看到A股日成交连续破万亿，北向资金也在持续流入，但与目前A股90万亿的总市值比起来还是力道不足。此外，这1万亿的成交很多是短期热点贡献的，有投资价值的大蓝筹成交并不活跃，资金流入也不明显。而注册制改革带来的新股发行供给却在陡增，中签率一直维持在百分之零点几，一级市场吸引了大量资金，而新股一上市就破发也暴露出二级市场的疲弱。

其次从可引领大行情的可持续热点来看，跨年度行情缺乏有实质性热点的支撑。目前市场短期投机风还是比较盛，无论是元宇宙还是锂电池都有较大的泡沫成分，难以吸引中长期资金关注。我们可以看到，作为中流砥柱的大蓝筹始终没有起色，比如银行板块三季度业绩增速都不错，但股价基本没表现。其它机构重兵驻扎的大消费、集成电路半导体等基本都维持在调整状态，很多业绩增速不错估值并不高的个股也缺乏资金关注，可见市场资金面其实捉襟见肘。

那么，是不是指数尚难出现大级别行情，个股就一定没有机会了呢?也不一定。我们知道，每年跨年度行情的一条主线就是业绩，只要业绩增速够高，业绩绝对值够高，而估值又够低，一般在跨年度行情中都会有所表现。当然，大蓝筹目前因为资金面原因无法启动，所以对银行地产不用抱过高希望，但对于一些中小盘高增长绩优股来说，目前却是布局的最好时机，大家只需要去选择估值在15倍以下，业绩增速在30%以上，总股本不大，行业前景不错的品种即可。

此外，在科技板块中，2022年比较有确定性的是5G第二阶段应用、绿色能源低碳、有实质性内容支撑的元宇宙等，都可以关注。5G第二阶段应用是什么?目前我们用的是厘米波5G，无法实现高速大容量低延时应用，而毫米波却可以实现，冬运会场馆就是用毫米波实现的高清直播，这个在2022年可能是最确定的科技市场应用;而在“双碳”背景下，绿色能源也有望在2022年迎来高光时刻，只是今年涨幅过大的锂电池需要回避，充电桩、绿色数据中心建设、智能低碳电网等有可能成为新热点;至于元宇宙，这个是未来互联网的趋势，究竟哪家企业会率先突围尚不得而知，但趋势值得跟踪。