三季报亮眼，银行股为何还要大跌？

金融投资报评论员 刘柯

周二银行股在毫无征兆的情况下突然大跌，特别是排名靠前的股份制银行跌幅巨大，招商银行下跌3.46%，兴业银行和平安银行分别大跌5.01%和6.29%，国有大行也下跌1%以上，从而拖累上证指数一度跌破3500点整数关。

有意思的是，刚刚公布的银行股三季报很是亮眼。

招商银行营收增长13%净利增长22%，兴业银行营收增长8%净利增长23%，平安银行营收增长9%净利增长30%。

几个国有大行的业绩增速也很不错，巨无霸工商银行营收增长7%净利增长10%，建设银行营收增长9%净利增长12%，农业银行营收增长9%净利增长13%，邮储银行营收增长10%净利增长22%……前三季度41家上市银行合计实现归母净利润14739.14亿元，其中利息净收入占营收比重超过了59%。

为何在看似不错的三季报刚刚公布几天后，银行股便集体杀跌呢?

市场主流观点认为，可能与最近美联储即将议息有关，无论此次议息的结果如何，美联储政策转向的立场可能不会改变，也就是说全球可能进入流动性收缩阶段。

A股银行股的主要收入来源就是利息差，其业绩增长的源动力并非市场营销，而是依靠M2的不断增长来做大利润总量，净利润率变化曲线不大。

如果全球进入流动性收缩状态，即便中国的M2不会降低，但管理层也可能通过各种市场手段回收流动性。在此背景下，银行依旧靠赚利息差来保持利润增速将增加难度。

所以大家也可以理解为什么银行股估值一直很低，业绩增长也不错，但股价却一直不涨。

这里面，有投资风格的原因，真正专注银行股的长期投资者少之又少，即便像中国银行这样年化分红率超过6%的银行，不看好的可以找到理由，说中国银行的美元资产太多，而美元又在贬值。

此外，市场也在担忧房市不断收紧对国内各大银行利润的反噬。更有意思的是，像工商银行、中国银行为新能源产业提供万亿授信，也被很多人担忧会让银行短期资本承压，毕竟新能源是一个短期烧钱难以见效的产业。

不过，从价值投资者的角度看，抛开上述的过度担忧，在市场急跌的时候介入有中长期投资价值的银行股，也是一个不错的选择。

举个例子，像工商银行这样的企业，没有建设银行那么多房地产贷款担忧，也没有中国银行那么多美元资产贬值的担忧，而且还可能成为数字人民币试点的领头企业，目前动态估值处于历史低位，年化分红率接近6%，这是不是理财产品和房地产投资外溢资金的最佳品种。

当然，前提是要长期持有，要淡化中短期波动和收益率要求，以一套一线城市套三居室(估算300万元)的价值去衡量，每年的分红收益都可以接近20万，比租房强，也比投资实业更稳健。