“双减”之下的教培行业，资本如何抉择？

金融投资报评论员 刘柯

周末，《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》出台，明确学科类培训机构一律不得上市融资，严禁资本化运作。各地不再审批新的面向义务教育阶段学生的学科类校外培训机构，现有学科类培训机构统一登记为非营利性机构。

此前一周的最后一个交易日，受“双减”传闻影响，中概教育股在全球资本市场大跌，在纳斯达克上市的龙头新东方大跌54.22%、新东方在线下跌28%、好未来大跌70.76%、跟谁学的母公司高途集团跌63.4%、网易有道下跌42.8%、无忧英语下跌43.3%……实际上这仅仅是加速下跌阶段，受“双减”政策影响，好未来、高途、新东方三巨头从最高点已蒸发了8000亿元市值。相信本周A股涉足K12的教育培训上市公司股价也会迎来重挫，如全通教育、方直科技等。

在此之前，教培行业一直是被资本最看好的产业之一，最直接的影响因素就是中国庞大的受教育人口基础以及越来越激烈的升学压力。2013年至2021年前5个月，仅在线教育融资总金额就达1300亿元，是近年来另一个热门行业生鲜电商融资总金额的两倍多，这里面涉及K12学科培训又占很大一部分。因此，这个赛道也诞生了像主导英语培训的新东方和主导数学培训的好未来等大牛股。新东方2006年赴美上市的时候股价曾长期停留于20美元左右，此后就一发不可收拾，市值最多突破200亿美元，现在即便是股价大跌，但它曾经多次大比例拆细，目前的总市值也超过50亿美元。

现在不少业内人士已经喊出了学科培训机构“转行”的呼声，再联系“双减”政策本身以及中概教育股的惨烈跌幅，可见此次“双减”政策的影响是非常大的。但我们同时也必须思考一个问题，就是学科校外培训机构为什么会大量存在，其蓬勃发展的根本原因是什么?是不断加大的升学压力，是不断加剧的教育资源不公平。我们可以严格执行“双减”政策，也可以动真格整治学区房，但教育资源不均衡这个客观事实是存在的，这个情况能不能得到根本性解决?激烈的升学压力能不能得到有效的缓解?否则减了课外和假期的补课压力，校内的学习和升学压力依旧“压力山大”。如果大家都不补课了，那一二线城市的重点中学是不是可以实行全域范围的普惠招生?或者每一个城市的中学教育不再有重点与非重点之分?这些问题在短时间内似乎还难以实现，教育改革依旧任重道远，要想打消生二孩、三孩的焦虑并非一日之功。

从另一个角度看，K12学科培训“双减”，但资本可能还有另类解读，比如孩子不补课了妈妈们就没时间美容了，于是医美股跟着大跌;爸爸们也要陪着孩子玩没时间喝酒了，于是白酒股大跌。当然，这些都有点段子的味道，市场对此次“双减”新政的解读，可能会是将热点转向非学历的素质教育，毕竟还是有庞大的受教育人口红利，毕竟还是有庞大的延伸教育市场，于是海伦钢琴直接一个20%的涨停。实际上，这也是不少市场人士让K12学科培训转行的一个重要原因，兴趣教育、素质教育会不会成为资本追逐的下一个方向，我们可以拭目以待。