重视“大而美”，A股愈发成熟

金融投资报评论员 刘柯

如果说A股市场越来越成熟，那是真的。二三十年前，市场谈论一个公司有没有价值，更多谈的是总股本“袖珍”，可以高送转，所以小盘股特别是袖珍股容易被市场追捧;而今，市场谈的是“大而美”，也就是市值，这或许更能较为直观地反应企业本身的价值。

除了上周登上舆论榜首的海天味业，还有一个就是几个月前被津津乐道的贵州茅台。

贵州茅台除了股价是A股第一，其市值已经超越2万亿元，这也成为谈资之一。

要知道，2019年贵州全省的GDP总量约1.68万亿元，贵州茅台一家公司的市值就比贵州全省的GDP还高。

对此有人戏称，如果这是正常的，那么A股的总市值也应该超过当年全国的GDP。

目前A股总市值74万亿元，2019年全国的GDP总量是99万亿元，A股市值占全国GDP总量的75%左右。

不过，既然A股开始重视市值了，总还是要比只重袖珍股的投机要好很多。

因为放眼全球，但凡大市值企业，都是伟大的企业。比如市值超过2万亿美元的苹果，再比如我们谈论特斯拉的大涨，形容词是“2个丰田、8个法拉利、14个福特”，这个单位也是市值。

市值也是一个好东西，市值越高，无论是股东还是持有股份的高管们身家也水涨船高。

特斯拉的马斯克就是典范，其最新身家达到946亿美元，与世界第三富豪扎克伯格的差距缩小到50亿美元以内。

当然，能成为大市值企业，是一个基本面与股价良性互动的过程，其前提是企业基本面可以持续稳健增长。

举个例子，贵州茅台为什么成为大市值公司以后还能持续上涨，而像工商银行这样的巨无霸本身就是大市值企业却无法持续上涨呢?

原因很简单，成长性在这个时候起了关键作用。按很多机构的预测，贵州茅台在目前限量保价的情况下，年增长率可以维持在15%左右，而且这个增长是可持续的，基本没有多大的行业风险。

在这种情况下，市场给了贵州茅台45倍市盈率的估值，即便这个估值略高了一点，但从其增长率和现金回笼的情况看，长期维持20-30倍的估值也是没有多大问题的。

银行则不同，虽然其毛利率也很高，但同业竞争激烈，行业受宏观经济影响比较大，有太多的坏账隐患，因此虽然其增长也维持在3-5%之间，但市场给它们的估值也只有3-5倍市盈率。

在这一估值的影响下，银行的股价就会失去弹性，而且越是大市值的银行，其股价弹性就越低。这是一个放之四海而皆准的道理。

苹果市值突破2万亿美元，但其市盈率也只有37倍左右;而且，随着年底新产品的上市，苹果有可能迎来新的换机热潮，这也是其市值能持续上涨的原因。特斯拉就更是如此了，其新能源汽车上半年销量比排名二三四的总和还多。

当然，还有一个原因，就是苹果和特斯拉即将迎来股价拆细，苹果是1拆4，特斯拉是1拆5，这也是其股价持续上涨的动能之一。

2014年苹果1拆7之后从不足100美元涨到现在超过470美元，就是因为相对低廉的价格能吸引更多人购买，而公司基本面持续增长又对股价的上涨形成良性互动。

A股开始以市值论英雄，以成长论价值，更注重企业基本面，不再去投机小盘股的“讲故事”，这是一种成熟的表现。

当然，A股大市值企业自己也要奋进，很多以前的大市值企业现在面临行业天花板，稍有不慎也可能被市场抛弃。

如上汽集团，曾经也是风光无限，如今却在艰难突围;历史上的四川长虹，也是绩优蓝筹典范，现在已经没落。

时势造英雄，大市值企业还应乘风破浪勇向前。