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提高直接融资比重 需要股市更有活力

金融投资报 2020-03-16 11:18:58
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刘柯

为支持实体经济发展,降低社会融资实际成本,中国人民银行决定于2020年3月16日实施普惠金融定向降准,对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点。在此之外,对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点,支持发放普惠金融领域贷款。

普惠金融定向降准是什么意思?这个政策其实是聚焦单户授信500万元以下的小微企业贷款、个体工商户和小微企业主经营性贷款,以及农户生产经营、创业担保、助学等贷款。2019年起,央行进一步降低了定向降准门槛,将普惠金融定向降准小型和微型企业贷款考核标准由“单户授信小于500万元”调整为“单户授信小于1000万元”。有机构预计,如果按常规动态考核,此次普惠金融定向降准释放的资金规模或在3000亿左右。但实际释放资金达5500亿元,大幅超出市场预期。

那么,为什么还要加大股份制银行的降准力度呢?目前中国银行业的存准率分为三档,第一档是工行、建行等国有大型银行,存准率为12.5%;第二档是以股份行和城商行为主的中型银行,存准率为10.5%或9.5%;第三档是以农村信用社、农村合作银行、村镇银行为主的小型银行,存准率为7%。这三类银行中,大型银行虽然在普惠金融中处于领头地位,但从实际情况看,小微企业和个体工商户究竟有多少能从大型银行贷到款?而第三档小型银行现在面临的问题是本身存准率已经不高,继续下降的空间不大,且这些小银行本身实力有限,能释放的流动性不多。

这个时候加大股份行的降准力度,就是要发挥像招商、兴业、平安、民生这样大中型股份银行的差异化服务特色优势,因为这些银行很多长期与民营、小微企业打交道。此外还有一个原因,就是疫情期间普惠金融贷款对象可能会出现临时逾期的情况,如果加大对股份制银行的政策支持,可以有效提升股份行的抗风险能力,而且在定向释放流动性的数量上有所扩充。

不过,市场并不是很在意降准的力度,因为在全球降息潮之下,央行降准降息都早在预料之中。但是,市场却很关注释放的流动性究竟能有多少能真正成为中小微企业的贷款流入实体经济?

实际上,降准降息只是手段,引水的渠道才最为关键。从广义货币量来说,中国从来不缺流动性,截止2月末广义货币(M2)余额已经达到 203.08 万亿元,同比增长8.8%,增速分别比上月末和上年同期高0.4个和0.8个百分点;狭义货币(M1)余额55.27万亿元,同比增长4.8%,增速分别比上月末和上年同期高4.8个和2.8个百分点。但是,市场为什么又缺钱呢?流动性效率出了问题,现在缺的是有效引导。怎么有效引导流动性进入实体经济?还是要齐头并进,在加大金融支持的同时,大力发展直接融资。数据显示,2019年末,社会融资规模存量251.31万亿元,银行的各种贷款汇票占比超过70%,地方和企业债券融资占比25%左右,股票直接融资却不足3%。

为什么直接融资占比如此之低?资本市场是融资市场,但是不是一定要在指数低水平基础上融资?能不能在发展过程中实现直接融资的扩容?能不能实现指数上涨与直接融资的同步上涨?现在中国有了成为全球流动性避险地的基础,那么,做大资本市场这个资金池,营造赚钱效应,在发展中解决投融资难题,这是让实体经济特别是新经济发展壮大,让投资者分享中国经济发展成果的双赢之路。

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