【金评天下】降低高储蓄率还得依赖资本市场繁荣

金融投资报 2016-03-23 08:03:08

小 | 中 | 大

■ 刘柯
   央行行长周小川日前在参加中国发展高层论坛2016年年会时表示，“十三五”规划寄希望通过资本市场发展，能够有更多的储蓄资金进行股本投资，减少企业对借贷杠杆的依赖性。虽然随后央行强调股本投资并非鼓励储蓄资金进入股市直接炒股，但中国过高的储蓄率确实存在隐患。
   现实问题是，中国的储蓄率奇高，高储蓄率导致资金多流向银行信贷和债券市场，这就导致中国的债务率高于其他一些国家。数据显示，截止2015年年末，人民币各项存款余额为135.7万亿元，其中住户存款余额为54.6万亿元，约占总存款比例的40%左右，而美国的储蓄率不足5%，欧元区的储蓄率也不过14%左右。关键是，我们的这一数值还在增长，截止今年2月底，人民币存款余额138.60万亿元，同比增长13.3%，但当月住户存款增加了2万亿元，非金融企业存款减少了1.48万亿元，财政性存款也减少了1690亿元。而在1月，当月的住户存款还增加了8894亿元，目前的住户存款数量已经大致接近58万亿元左右。如果按今年2月底的数据计算，则目前的储蓄率已经接近42%。
   越来越多的人把钱存银行而不愿意投资与消费，有各种各样的原因，担忧未来的就业状况、子女教育、社会保障等，但一个根本原因，还是目前投资渠道相当狭窄。对于大多数居民家庭来说，投资的方式无外乎银行存款、购买基金、购买国债、购买理财产品和炒股，这里面存款甚至都不能算投资，因为目前的一年期存款利率对比CPI指标来说是负利率，而银行售卖的理财产品也是随着收益率不断降低而随波逐流，真正要找到一个年化收益率在5-8%甚至更高而且风险相对比较低的理财渠道，难上加难。因此，越来越多的居民资金不断沉淀在银行里，银行拿着这些钱又必须产生效应，否则利息支出就是巨大的成本，如果不把这些钱放贷出去，就要影响自身的效益。因此，中国的社会融资更多依赖的是银行贷款，直接增加实体经济的财务成本，这就是一种恶性循环。
   那么，我们如何来界定这个股本投资呢？按央行微博的说法，股本投资包括直接实业投资、风险投资和股票投资等，说白了，就是要让储蓄存款搞投资，不要只想着在银行里躺着吃利息，而是要直接投资，免得银行当二手贩子提高资金成本。但是，在中国当今的现实经济环境和投资环境中，怎么去实现这个股本投资？比如实业投资，要居民储蓄搞实业投资，怎么搞？个人理解就是大力发展企业债市场，分流储蓄资金进入企业债，变企业找银行贷款为企业直接发债，降低企业财务成本。不过，企业债也是要付利息的，目前企业债的利息基本都在5%以上，和银行贷款差不多。因此，储蓄资金参与实业投资最好的渠道，是发展债转股，既债权转成股权，那么怎么实现退出呢？还是得找各层次的股权交易市场，从主板到创业板到新三板，否则这个财务成本是降不下来的。其它如风险投资更是如此，正是因为我们的多层次资本市场不健全，风投退出渠道不畅通，所以造成现在风投畏首畏脚。
   因此，要想让高储蓄率降下来，无论是扩大直接实业投资还是风险投资，都需要配套的渠道建设，特别是要有一个繁荣的多层次资本市场实现低成本的退出，否则都是无本之末的空谈。

金报原创

·川股财报丨国机重装：去年净赚4.32亿元
·金价再创新高，黄金饰品、黄金ETF都涨疯了
·鑫蜂维与同力日升签订战略合作协议
·“以旧换新”如何撬动家电产业新增长？
·川环科技：产能持续释放业绩平稳增长