一个缺创新性、一个缺竞争力，都想登陆创业板
华平智控佳宏新材 上会前遭质疑

金融投资网记者 林珂

上周，IPO上会企业数大幅下降至2家，最终2家均顺利过会，周过会率100%。

金融投资报记者注意到，本周上会企业数有所回升，达7家，其中，宁波华平智控科技股份有限公司(简称：华平智控)、芜湖佳宏新材料股份有限公司(简称：佳宏新材)等公司在招股书发布后遭到业内质疑。

华平智控业绩恐出现负增长

华平智控是专业从事铜制水暖阀门及配件的设计、研发、生产和销售的高新技术企业，专注于铜制水暖阀门及配件的生产制造。

在经历了业绩爆发增长期后，华平智控业绩增速明显放缓。招股书显示，2020年-2022年，公司实现营业收入分别为33396.19万元、49973.67万元、51079.78万元，其中2021年、2022年同比增长分别为49%、2%；同期实现归属于母公司所有者的净利润分别为3660.64万元、8633.00万元、9650.47万元，其中2021年、2022年同比增长分别为135%、11%。不难看出，2021年公司净利润还出现翻番增长，进入2022年后净利润增速仅11%，下滑幅度十分剧烈。值得一提的是，公司预计，2023年一季度净利润同比增长为-9.41%至8.70%。可见，在业绩增长快速放缓后，2023年一季度不排除出现负增长的可能。

在业内对华平智控的众多质疑中，科技、创新成色被频繁提及。华平智控拟登陆创业板，创业板主要服务于成长型创新创业企业，突出“三创四新”。从研发角度来看，截至2022年末，华平智控共有员工499人，其中研发人员57人，占员工总数的比例为11.42%。研发人员中，公司仅有王鉴宪和童彬霞两名核心技术人员。

从研发费用看，2020年-2022年，公司研发费用分别为1167.09万元、1662.02万元、1799.86万元，占营收的比例分别为3.44%、3.26%、3.52%。对于创业板公司，刚刚超过3%的研发费用率并不算高。不多的核心技术人员，不高的研发投入，华平智控的研发成效也差强人意。截至2022年末，华平智控共拥有专利19项，其中发明专利5项，实用新型专利14项，而最近一次发明专利申请日是在2017年。换言之，2017年至今的6年间，公司再也未有新的发明专利诞生。

对于华平智控的创新性，深交所也提出疑问。深交所要求华平智控结合同行业可比公司的研发投入、研发人员数量、发明专利数量、产品性能指标及应用领域等进一步说明发行人业务的创新性。

佳宏新材产品外销占比过大

佳宏新材此次IPO拟登陆创业板。公司自设立以来一直专注于电伴热产品的研发、生产和销售，主要产品包括电伴热产品(自控温伴热带、恒功率伴热带)、温控器、配件以及电伴热系统工程。

在招股书中，佳宏新材表示，经过多年的不懈努力，公司已发展成为国产电伴热行业中的龙头企业，赢得国内外知名客户的高度认可，在细分行业中树立起良好的品牌形象和信誉口碑。在国内市场上，公司深入挖掘大型工业客户需求，不断提高综合服务能力，与中石油、中海油、中石化等国内知名工业客户建立了稳定合作关系，逐步推动对中高端电伴热产品的进口替代。

金融投资报记者注意到，佳宏新材对中高端电伴热产品的进口替代的表述，遭到业内质疑。具体来看，国内电伴热市场长期被国外垄断，其产品结构主要集中于中低端领域，国内中高端产品市场仍被瑞侃、赛盟、博太科等国际知名品牌占据。同时，公司属于行业第二梯队，国外先进厂商对电伴热系统设计开发与市场推广具有先发优势。综上所述，公司推动进口替代的说法自相矛盾。

尽管佳宏新材近几年见业绩呈持续增长态势，但外销收入占比过大，且地缘冲突区域又是公司重要市场，也是其潜在风险点之一。

首先是中美贸易摩擦，美国加税行为降低了公司产品价格的竞争力，可能对公司出口业务造成不利影响，进而影响公司的经营业绩。其次，俄罗斯作为公司主要的境外销售地区之一，且作为子公司的注册地，其对公司的经营布局具有较为深远的直接影响。公司在俄罗斯、乌克兰收入占比持续提升，但如果俄乌局势持续升级，可能会对公司业务的开展产生不利影响。

与此同时，外销收入占比过大，汇率波动也可能导致佳宏新材经营业绩受到影响。公司外销业务主要以美元等外币进行定价，外销产品价格一般在客户下订单时即已协商确定，在一定期限内基本不会依据汇率波动对价格进行调整，如人民币升值，将导致公司产品毛利率下降。