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本周12家企业上会 两公司遭质疑

金融投资报 2023-01-16 15:57:50
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备受业内质疑的上海聚威新材料股份有限公司、泰凌微电子(上海)股份有限公司上会均遭到暂缓审议。最终,上周12家上会企业中10家过会,周过会率为83.33%。

金融投资网记者 林珂

备受业内质疑的上海聚威新材料股份有限公司、泰凌微电子(上海)股份有限公司上会均遭到暂缓审议。最终,上周12家上会企业中10家过会,周过会率为83.33%。

金融投资报记者注意到,在春节大假前,上会企业家数继续保持高位。据统计,本周共12家企业将上会,其中杭州本松新材料技术股份有限公司(简称:本松新材)、厦门美科安防科技股份有限公司(简称:美科科技)遭到市场较多质疑。

本松新材业绩持续下滑

本松新材主营业务为改性工程塑料的研发、生产及销售,主营产品为以改性聚酰胺(PA)为主的改性工程塑料粒子。作为高新技术企业,尽管被评定为浙江省隐形冠军企业以及国家级专精特新“小巨人”,但公司研发实力依旧遭业内诟病。

从近几年业绩表现看,本松新材波动十分明显。2019年-2021年,公司实现营业收入分别为5.56亿元、6.67亿元、11.17亿元,其中2020年、2021年同比增长分别为20%、67%;同期实现净利润5454万元、6773万元、4432万元,其中2020年、2021年同比增长分别为24%、-34%。可以看到的是,2020年,公司营业收入、净利润出现同向变动,且增速相近;进入2021年后,虽然营业收入加速增长,净利润却出现了较大幅度下滑。

2022年,由于低压电器领域受新冠疫情、下游开工以及房地产行业景气度下滑影响,本松新材预计全年实现营业收入10.05亿元,同比下滑5.26%。虽然营业收入较2021年大幅放缓并出现下滑,净利润却出现亮丽表现,公司预计全年实现归母净利润6809万元,同比增长53.64%。从近两年业绩可见,2021年公司增收不增利,2022年收入大降背后净利润快速增长,业绩波动仍在持续。

作为一家高新技术企业,研发投入力度直接关系到企业的竞争力。从行业来看,改性塑料行业下游客户需求定制化的特点,决定了改性塑料企业需要具备强大的研发能力,以持续满足下游应用市场日益变化的材料性能需求。本松新材在招股书中表示,公司自设立以来一直重视研发, 2019年-2022年上半年,研发费用占营业收入比重分别为4.16%、4.28%、3.48%、3.56%。从研发占比来看,本松新材在2021年出现明显下滑,虽然2022年上半年微增,但占比仍明显不及2019年水平。

本松新材盈利能力的持续下滑也被业内重点关注。

招股书显示,2019年-2022年上半年,公司主营业务毛利率分别为23.14%、23.03%、12.51%、11.75%。虽然毛利率出现较大幅度下滑,但公司依旧在提示风险。本松新材表示,未来随着对汽车领域销售占比的提升,公司存在整体毛利率下降的风险;同时,若后续公司在市场地位提升后未能相应提高议价能力,及时调价,毛利率也面临持续下降风险。

美科科技应收账款激增

美科科技是一家专业从事精密金属及塑胶结构件的研发、生产和销售的高新技术企业。

随着营收规模的持续增长,美科科技应收账款也在大幅增加。招股书显示,2019年-2022年上半年,公司应收账款余额分别为6830.13万元、6724.90万元、10934.49万元、12028.01万元,占当期营业收入的比例分别为31.51%、25.04%、27.80%、54.25%。其中,公司应收账款多来自前五大客户。同期,美科科技应收账款前五名客户余额合计分别为3935.85万元、3016.23万元、4834.90万元、4902.97万元,占总应收账款账面余额的比例分别为57.62%、44.85%、44.21%、40.77%。有分析人士认为,由于公司应收账款占营业收入比例偏高,如应收账款回款出现问题,将对公司业绩形成明显打击。

从负债角度看,虽然美科科技在招股书中表示,公司资产负债结构合理,不存在已到期但尚未偿还的债务,不存在重大偿债风险。但对比同行业可比公司可见,美科科技资产负债率远高于同行。

具体来看,2019年-2022年上半年,美科科技资产负债率(母公司)分别为33.31%、27.29%、45.14%、50.30%。同期同行业可比公司资产负债率平均值分别为24.88%、28.52%、28.06%、29.73%。

随着收入规模的持续增长,美科科技偿债压力也在增大。除资产负债率在同行中明显偏高外,流动比率、速动比率均低于行业平均水平。

就美科科技列举的4家同行业可比公司来看,2019年-2022年上半年,美科科技流动比率分别为1.8、2.22、1.82、1.94,同期同行可比公司流动比率均值则分别2.33、2.51、2.5、4;再从速动比率来看,2019年-2022年上半年,美科科技分别为1.26、1.71、1.32、1.41,同行可比公司均值则分别为1.63、1.85、1.7、2.99。就流动比率来看,美科科技同样与行业平均水平存在较大差距。

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