泰凌微、托普云农 上会前遭市场质疑

金融投资网记者 林珂

去年12月上会遭暂缓表决的雨中情防水技术集团股份有限公司再度折戟，上周公司二次上会未获得通过。

金融投资报记者注意到，新年首周上会的5家公司中4家过会，过会率为80%。本周，上会企业家数大幅增加至12只，其中泰凌微电子(上海)股份有限公司(简称：泰凌微)、浙江托普云农科技股份有限公司(简称：托普云农)被业内广泛质疑。

泰凌微供应商过于集中

泰凌微是一家专业的集成电路设计企业，主要从事无线物联网系统级芯片的研发、设计及销售，专注于无线物联网芯片领域的前沿技术开发与突破。

近几年，泰凌微在营业收入稳定增长背景下，净利润却出现剧烈波动。招股书显示，2019年-2021年，公司实现营业收入分别为3.2亿元、4.53亿元、6.49亿元，其中2020年、2021年同比增长分别为42%、43%;同期实现净利润分别为5386万元、-9219万元、9500万元，其中2020年、2021年同比增长分别为-271%、203%。可以看到，公司业绩在2020年异常波动，同比大幅回落并出现较大亏损，2021年业绩企稳并出现快速增长。值得一提的是，业绩短暂爆发后，公司业绩再度骤降。

从泰凌微对2022年业绩预测情况来看，公司预计2022年度可实现营业收入金额为61000万元至62000万元，较2021年度下滑6.09%至4.55%;预计归属于母公司股东的净利润为4600万元至5000万元，较2021年度下滑51.58%至47.37%;预计扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为3300万元至3600万元，较2021年度下滑55.74%至51.71%。不难看出，在2021年业绩大幅增长过后，公司再度陷入经营困局，不仅净利润可能被腰斩，同时，之前平稳增长的营业收入也开始出现负增长。

业绩剧烈波动背后，泰凌微现金流表现也是差强人意。2019-2022年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为978万元、6415万元、934万元、-2006万元。泰凌微在2021年净利润大幅增长背景下，现金流同比出现大幅萎缩。而2022年上半年直接出现较大负值的情况。

此外，泰凌微供应商过于集中也存在潜在风险。招股书显示，公司采取Fabless的运营模式，从事半导体芯片产品的研发、设计及销售业务，将芯片制造相关工序外包。公司的供应商主要包括中芯国际、华润上华、台积电、兆易创新、华天科技和震坤科技等。2019年-2022年上半年，公司对前五大供应商的采购比例分别占当期采购总额的85.62%、83.80%、79.18%、88.33%。由于供应商过于集中，如由于供应问题影响公司产品的正常生产和交付进度，而公司未能及时拓展新的供应商进行有效替代，将会对公司的经营业绩和盈利能力产生不利影响。

托普云农频推大比例分红

托普云农是一家坚持自主研发和创新发展的国家级专精特新“小巨人”企业和国家高新技术企业。公司通过运用物联网、人工智能、大数据等新一代信息技术与农业深度融合，主要提供的产品及服务可主要分为智慧农业项目和智能硬件设备两大类。

托普云农虽然业绩增速持续下滑，但依旧坚持大比例分红被业内关注。报告期内，公司曾两度大比例分红。其中2019年现金分红2979万元，当年净利润2726万元，分红占当年净利润比重高达109%;2021年公司再度出手，现金分红金额达到3006万元，占当年净利润的41%。

托普云农频频大额分红，受益者无疑是持股最多的实控人。从股权结构来看，公司股权高度集中，陈渝阳和陈丽婷夫妇合计直接持有托普云农912万股股份，占托普云农股本的14.25%，并通过托普控股及各持股平台间接控制托普云农4608万股股份，占托普云农股本的72.05%，其直接、间接合计控制托普云农5520万股股份，占托普云农股本的86.3%，为托普云农的实际控制人。在业内人士看来，托普云农连续分红，可能是赶在新股东加入前，将公司此前累计的收益落袋为安。

此外，从偿债能力来看，托普云农也与同行可比公司存在一定差距。从资产负债率来看，2019年-2022年上半年，公司分别为39.88%、37.3%、38.4%、32.37%。而就公司列举的同行业可比公司来看，同期资产负债率平均值分别为24.4%、24.13%、20.16%、18.71%。再从流动比率、速动比率来看，托普云农2019年-2022年上半年流动比率分别为2.06、2.18、2.1、2.46%，同行业可比公司流动比例平均值则分别为2.67、2.79、3.21、3.28;速动比率方面，公司2019年-2022年上半年分别为1.72、1.86、1.88、2.15，同行业可比公司速动比例平均值则分别为2.32、2.42、2.82、2.78。

从上述多个指标来看，托普云农与同行业可比公司均值都存在较大差距，偿债能力明显不如同行。