IPO首发申请获通过，“宠物牵引用具第一股”将面市
源飞宠物一条牵狗绳能否拴住业绩?

金融投资报记者 薛蕾

日前，证监会披露了《关于审议温州源飞宠物玩具制品股份有限公司上市申请》的通知。审议结果显示，源飞宠物首发IPO申请获通过，将成为“宠物牵引用具第一股”。以宠物牵引工具为主营业务的源飞宠物，能否靠一条牵狗绳拴住业绩?

产品销售出口为主

源飞宠物招股书显示，2018年、2019年、2020年以及2021年上半年，实现营业收入分别为4.35亿元、5.15亿元、6.08亿元和4.79亿元，年均复合增长率达18.31%;净利润分别为6282.14万元、5382.50万元、8418.12万元、6468.46万元。

在源飞宠物官网中可见，公司每年生产狗咬胶700万公斤，每年生产的宠物牵引带达5000万条，其宠物牵引工具是其主营业务。招股书显示，同期内，源飞宠物的宠物牵引用具销售收入分别为2.37亿元、3.3亿元、3.52亿元以及2.95亿元，占主营业务收入的比例分别为54.48%、64.07%、57.89%、61.58%。

值得注意的是，公司产品主要以出口为主。报告期内，源飞宠物出口至美国的产品销售金额分别为25357.89万元、29012.66万元、40767.94　万元和34220.98万元，占营业收入比例分别为58.36%、56.36%、67.02%和　71.46%。公司境内市场销售仅占总收入的一小部分。境内销售主要有线上和线下两种渠道，报告期内，公司境内线下销售收入规模分别为1051.03万元、2418.30万元、2563.93万元及1933.94万元，占主营业务收入分别为2.43%、4.66%、4.22%和4.06%。境内线上销售业务占同期营业收入比例仅为0.21%、0.38%、0.27%及0.20%。

源飞宠物在招股书中明确写到，由于美国、欧盟、日本等国家或地区的宠物产业发展时间较长，宠物饲养和消费的成熟度较高，成为了全球最主要的宠物市场。相应的，公司的产品以出口为主，销售市场覆盖美国、欧洲、日本等多个国家和地区。

但2018年以来，随着中美贸易摩擦加剧，美国对从中国进口的部分商品加征关税，公司部分宠物零食、宠物牵引用具等产品在加征范围内，对公司业务产生了一定影响。如果后期中美贸易摩擦持续或加剧，可能导致客户降低对公司产品的采购量和采购价，从而对公司销售规模和业绩造成不利影响。

自有品牌业务较弱

招股书显示，报告期内，源飞宠物前五大客户较为稳定，与美国宠物用品零售巨头Petco和PetSmart、英国最大的宠物连锁超市PetsatHome以及国际大型连锁零售商Walmart、Target有稳定合作，而源飞宠物主要通过向上述企业销售贴牌产品的方式实现终端销售。

有媒体就各大宠物上市公司外销收入做了对比。结果显示，2020年，中宠股份、佩蒂股份、天元宠物外销收入占比分别为75.73%、85.14%、73.76%，基本在七成以上。源飞宠物在同行可比公司中，外销收入占比最高，达到95.5%。

一位养宠人士告诉金融投资报记者，在宠物日常花销上，食物花费最多，幼犬时会买进口狗粮，认品牌购买，但对于其他宠物用品，是进口还是国产没什么大差别，也不会注重品牌。尤其是宠物玩具一类的产品，属于消耗品，一般都是随机买，包括牵引绳在类，均不会刻意看重品牌。

该养宠人士说，在购买牵引绳时，主要考虑两个因素：一是设计是否合理，狗狗穿上是否舒服，自己牵着轻不轻松;二是价格，一般不会超过30元。

金融投资报记者注意到，国内宠物品牌建设较弱，目前各家宠物类上市公司均将建立自主品牌提上了日程。此前，中宠股份在接受投资者调研时表示，将着力培育核心品牌“Wanpy顽皮”和“Zeal真致”。佩蒂股份也在年报中表示，将会着力建设其自营品牌“好适嘉Healthguard”、“齿能ChewNergy”、“爵宴Meatyway”等。

源飞宠物表示，自有品牌的销售推广尚处于早期阶段，相关品牌的销售额不大，且品牌知名度不高，自有品牌业务仍需持续发展。有业内人士表示，此番源飞宠物A股上市，或许是其发展自主品牌的好时机。

国内宠物IPO赛跑

招股书显示，源飞宠物拟登陆深交所主板，拟公开发行股票数量不超过3410万股，发行后总股本不超过13635万股。公司拟募集资金40870.87万元，分别用于年产咬胶3000吨、宠物牵引用具2500万条产能提升项目。

欧睿国际数据显示，近年来，全球宠物市场呈现平稳增长趋势。2010年至2020年，全球宠物行业市场规模(不含宠物服务市场)从973.87亿美元增长至1421.32亿美元，复合年均增长率为3.85%。从全球宠物行业产值分布上看，宠物经济主要集中在美国、欧洲和亚洲。其中，美国、欧洲的宠物市场较为成熟，国内宠物用品市场尚处于起步阶段，尚是一片蓝海。

看中宠物经济并在国内上市的宠物股，源飞宠物不是首家。此前，佩蒂股份、中宠股份、依依股份等已相继登陆A股，波奇宠物登陆美股。还有天元宠物、福贝宠食、路斯股份、乖宝股份正在上市路上。其中，宠物赛道最引人瞩目的新瑞鹏也拟在今年年底赴港上市。

新瑞鹏背后的资本阵容相当豪华。2020年9月底，新瑞鹏完成数亿美元战略融资，由腾讯领投，德国医药企业勃林格殷格翰与碧桂园创投战略投资，雪湖资本、OrbiMed、AspexManagement、清池资本等多家海内外机构跟投。融资完成后，新瑞鹏估值约300亿人民币。

有媒体估计，就现在来看，至少7家宠物公司IPO正在路上。而被资本热烈追捧的宠物消费股，也跑出了一条4000亿元赛道。欧睿国际数据显示，未来三年，我国宠物行业复合增速将为14.2%，到2023年市场规模将达到4456亿元。而疫情之下，宠物寄养、宠物疫苗、宠物上门喂养服务、带遛狗服务等，也成为了新的宠物消费方式。我国宠物行业加速奔跑，至于源飞宠物能否拴住业绩，还得交给时间来解答。