【IPO金选】IPO过会率维持高位 本周12家企业冲A

金融投资网记者 林珂

在上周IPO市场中，除赛克思液压科技股份有限公司取消审核外，其余5家公司上会且均获得通过，过会率达到83.33%。本周IPO审核工作恢复正常，共计有12家公司将上会，《金融投资报》将对本周上会的部分“问题”企业进行一一盘点。

亚通精工：或采取“不健康”销售方式

烟台亚通精工机械股份有限公司主要从事汽车零部件和矿用辅助运输设备的研发、生产、销售和服务，虽然下游市场十分广阔，但公司主要收入来源还是集中在少部分客户当中。2018年-2021年上半年前五大客户销售收入占营业收入比重高达89.01%、84.70%、86.90%、85.63%。值得一提的是，细看亚通精工前五大客户销售情况，公司主要收入其实主要仅来自两家公司，中国重汽和上汽通用。近几年中，亚通精工对上述两家公司的销售收入占营收比重均超过60%。客户过于集中，未来如某客户减少采购或更换采购商，将对公司业绩产生巨大影响。

大客户的稳定对于亚通精工不言而喻，如何保持大客户采购?在业内人士看来，亚通精工吸引大客户的“优势”在于采用大比例赊账交易。从最近的完整财年来看，2020年公司前五大客户中，中国重汽、上汽集团应收账款占当年营业收入比重接近四成，其余多位客户占比在三成左右。有分析就指出，赊销存在明显的不确定性和多变性，增大了应收账款的风险。虽然对收入会有正面推动作用，但不健康的销售方式对公司长远来说并不是好事。

鸿日达：业绩已现经营性下滑

鸿日达科技股份有限公司是从事精密连接器的研发、生产及销售的高新技术企业。随着经营规模的扩大，公司开始遭遇成长的烦恼。财务数据显示，2020年公司营业收入实现同比25%的增长，净利润同比大幅增长62%。但进入2021年后，公司高增长不在，业绩增速大幅放缓。当年营业收入、净利润同比增幅仅为2%、4%。账面看公司虽然业绩增速大幅放缓，但仍在正增长。但从实际经营角度来看，公司已开始出现经营性负增长。2021年公司扣除非经常性损益后，净利润同比下滑2.34%。除原材料上涨外，资产折旧等固定费用增加也导致业绩下滑的原因。在材料成本、资产折旧等不可控因素影响下，2022年公司能否扭转业绩颓势还是未知数。

此外，鸿日达所属精密连接器行业是技术密集型产业，核心竞争力是企业发展的基石，而稳固自身优势，高研发投入无疑是主要手段之一。从公司研发角度来看，2020年研发费用出现一定幅度增长，但2021年研发费用为3423万元，较2020年的3383万元，仅小幅增长1%，而研发投入占营业收入则出现下滑。原地踏步的研发投入，或导致公司竞争力逐步下降。

美好医疗：一客户撑起大半边天

深圳市美好创亿医疗科技股份有限公司专注于医疗器械精密组件及产品的设计开发、制造和销售。家用呼吸机和人工植入耳蜗组件的开发制造和销售是公司目前的核心业务。

就收入结构来看，呼吸机组件占据了美好医疗近七成的收入。而在呼吸机组件业务中，一家神秘公司便撑起了美好医疗的呼吸机组件业务。据招股书披露，2019年-2021年公司来自客户A的销售收入分别为58182.5万元、60212.63万元、75818.87万元，占公司营业收入的比重分别为78.37%、67.81%和66.66%。叠加客户A的间接订单，该客户销售占营业收入比重进一步上升至82.27%、70.84%、68.65%。不难看出，美好医疗对神秘客户A销售收入占比极高，而其他主营业务销售占比均较低，如客户A销售出现波动，其他业务难以抵消负面影响，公司业绩或将受明显冲击。

美好医疗本次IPO拟募资10亿元投入美好创亿呼吸系统疾病诊疗关键设备及呼吸健康大数据管理云平台研发生产项目，大额融资背后，公司大举分红也备受质疑。可以看到，2019年-2021年公司现金股利分配金额分别为5180.00万元、5798.24万元、7247.80万元，合计高达18226万元。值得一提的是，公司控股股东熊小川通过直接和间接方式合计控制公司81.27%股权，成为大举分红的主要受益者。

帝奥微：关联销售或有失公允

江苏帝奥微电子股份有限公司是一家专注于从事高性能模拟芯片的研发、设计和销售的集成电路设计企业。2019年公司还仅仅只有200余万元的利润，但在2020年小米、OPPO等手机厂商入股后，公司业绩便开始进入几何式增长阶段。但一边，小米、OPPO作为帝奥微产品的终端客户，另一边则是公司股东，部分产品毛利率偏高被指有失公允。

从业绩角度来看，帝奥微2020年营业收入出现约七成增长背后，净利润出现近15倍的增长。2021年公司延续高增长态势，营业收入翻番，净利润则出现超四倍涨幅。然而，随着营业收入、净利润规模的大幅增长，未来公司还能否延续如此高速增长态势，还有待观察。

在市场质疑中，帝奥微向关联方销售有失公允的问题被广泛诟病。有质疑就指出，针对DIO1646WL36和DIO3480AD产品，帝奥微向终端客户为小米和OPPO的经销商的销售单价及毛利率显著高于同类产品其他客户。在2019—2021年，帝奥微DIO1646WL36型号产品对关联方小米、OPPO的毛利率分别为27.12%、7.52%、5.97%，对其它客户的毛利率分别为11.21%、1.06%、0.65%。简单对比发现，两者毛利率存在巨大差异。

再从研发投入角度来看，帝奥微近几年处在明显下降趋势当中，2019年-2021年研发投入占营收比重分别为16%、10.52%、8.61%。而行业的平均值分别为16.24%、23.97%、17.43%。可见，2019年公司研发投入力度同行业相当，随后的2020年、2021年则仅为同行平均值的一半水平。