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【IPO金选】节前过会率走高 六公司本周上会

金融投资报 2022-04-06 14:16:12
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在注册制试点以来,新股过会率和募资额提升的同时,资本市场生态也在发生着变化。随着IPO进入一个常态化阶段,2022年IPO公司数量将保持高位。在全面注册制预期下,金融投资报推出全新栏目《IPO金选》,对ipo市场进行全方位扫描,发现有价值的公司,也对IPO企业排雷,帮助投资者在众多拟上市公司中做出正确的投资判断。

在注册制试点以来,新股过会率和募资额提升的同时,资本市场生态也在发生着变化。随着IPO进入一个常态化阶段,2022年IPO公司数量将保持高位。在全面注册制预期下,金融投资报推出全新栏目IPO金选,对ipo市场进行全方位扫描,发现有价值的公司,也对IPO企业排雷,帮助投资者在众多拟上市公司中做出正确的投资判断。

金融投资报记者 林珂

据统计,上周沪深两市及北交所IPO方面,共有13家公司上会,其中12家公司审核获通过,过会率达到92.3%。值得一提的是,曾被深交所指出“签字会计师对公司基本情况不熟悉”的九州风神终遭否。本周由于假期原因导致工作日减少,本周上会公司数量大幅减少至6家,《金融投资报》将对本周上会的部分“问题”企业进行一一盘点。

润贝航空:研发占比常年低于1%

润贝航空科技股份有限公司为服务型航材分销商,分销的主要产品包括民用航空油料、航空原材料和航空化学品等航材,公司通过为客户提供产品解决方案和供应链管理服务实现产品最终销售。

自研产品竞争力不强

润贝航空在招股书中指出,公司经过十余年的行业积累,积极响应航材国产化战略,逐步加大对航空化学品及航空原材料的自主研发投入,立志成为行业领先的集研发、生产、销售于一体的航材综合服务商。然而从实际投入角度来看,2018年-2021年上半年公司研发费用维持在百万级别,占营业收入比重也明显偏低。数据显示,报告期内公司研发费用占营业收入比重分别为0.58%、0.59%、0.91%、0.85%。

虽然润贝航空表示加大自主研发投入,但从研发费用来看迟迟未能出现明显增长。在研发投入力度不大背景下,公司自主研发产品自然销售不佳。从近几年数据来看,润贝航空的自主研发产品实现销售收入规模较小,最高是在2020年销售占比为4.17%,技术实力也与国外品牌商仍存在较大差距。

业绩波动大

从业绩角度来看,近几年润贝航空未能体现出良好的成长性。营业收入方面,2019年小幅增长后,2020年便出现超15%的下滑。归母净利润在2019年营业收入同比增长背景下,出现超一成的下滑,2020年出现一定幅度增长。

就2021年来看,持续多年的业绩波动还在继续。润贝航空预计2021年实现营业收入6.7亿元至7亿元,同比下滑3.1%-7.25%;实现归母净利润8290万元至9400万元,同比增长1.21%至-10.74%;实现扣非归母净利润8290万元至9400万元,同比下滑0.29%-12.07%。

赛克思:业绩持续下滑

赛克思液压科技股份有限公司主营业务为液压件、减速机的设计、研发、生产和销售,主要产品为液压柱塞泵、液压马达和减速机的元件及其零部件。

增收不增利

近几年间,赛克思营业收入始终在原地踏步。从2018年-2020年三个完整年度来看,公司营业收入分别为3.92亿元、4.07亿元、3.97亿元,其中2019年小幅增长后,2020年便迅速下滑。总体来看,公司营业收入从2018年到2020年仅有1%的增长。

营收未现增长背后,赛克思净利润却在持续下滑。2018年-2020年公司归母净利润分别为为1.15亿元、1.09亿元、8425.58万元,短短三年公司净利润出现了近三成的下滑。就2021年来看,上半年公司实现营业收入、归母净利润分别为2.29亿元、4635万元,全年能否挽回持续数年的业绩颓势?还是未知数。

盈利能力持续走低

从赛克思主营产品来看,液压柱塞泵及马达占近几年营收比重均超过七成,该产品无疑是公司的主要收入来源。从销量数据来看,该产品2018年-2021年上半年销量分别为193.13万件、190.82万件、183.50万件、102.43万件。再从销售单价来看,同期分别为154.48元/件、163.46元/件、162.89元/件、158.56元/件。上述数据来看,从2019年开始,公司液压柱塞泵及马达不论是销售单价,还是销量上均开始出现持续下降。

单价的下滑,对赛克思盈利能力也形成了负面拖累。2018年-2021年上半年,公司主营业务毛利率分别为48.91%、47.61%、41.43%、37.01%,综合毛利率分别为49.16%、48.02%、41.92%、37.72%。毛利率上,公司也呈现出明显的持续下滑态势。

万得凯:低门槛行业竞争压力大

浙江万得凯流体设备科技股份有限公司专注于水暖器材的设计、开发、生产、销售,产品主要包括各类铜制水暖阀门、管件等。

子公司集体亏损

万得凯招股书显示,公司共有三家控股子公司。然而,公司仅有的三家控股子公司却集体处于亏损状态。其中万得凯暖通2021年亏损450.77万元,台州华冠2021年亏损132.96万元,金宏铜业(越南)2021年亏损32.25万元。

对于万得凯子公司集体亏损,有分析指出,市场开拓不易,公司三子公司在2021年出现不同程度亏损便能看出一二。从公司利润规模来看,三家子公司便合计亏损超600万元,对公司业绩拖累明显。未来子公司能否扭转业绩颓势至关重要。

客户过于集中潜在风险大

从万得凯所属的水暖阀门、管件行业来看,由于行业业进入门槛较低,生产企业数量众多,市场集中度低。由于行业特性问题,水暖器材市场特别是中低端市场竞争较为激烈,中低端水暖器材生产企业产品同质化严重。不论是大企业的产品力竞争,还是小企业的价格竞争,都将对公司现有业务产生潜在影响。

在充分竞争的行业中,客户黏度不强也是万得凯将面临的问题。数据显示,2019年-2021年公司来自前五大客户的销售收入占营业收入的比重分别为59.61%、62.14%和58.95%,公司客户集中度相对较高。有分析认为,万得凯客户过于集中,由于市场竞争导致大客户流失,公司业绩将受明显影响。

维峰电子:“诡异”操作引交易所关注

维峰电子(广东)股份有限公司从事工业控制连接器、汽车连接器及新能源连接器的研发、设计、生产和销售,产品可广泛用于工业控制与自动化设备、新能源汽车“三电”系统、光伏逆变系统等系列应用场景。

出口业务变数大

国际形势变化的不确定性,为出口企业发展也产生了明显的影响。招股书显示,2019年至2021年,维峰电子境外销售收入分别为9438.08万元、11400.80万元、14746.12万元,占公司主营业务收入的比例分别为41.06%、41.96%、36.36%。虽然公司境外销售渣比已开始出现下滑,但依旧偏高。除销售外,汇率的变化也让公司汇兑损益金额在近几年中出现明显波动。

维峰电子表示,如果国际经济政治形势进一步恶化并影响到连接器行业的贸易环境及政策,导致公司境外客户的需求减少,若公司未能采取积极应对措施,可能会对公司经营业绩产生不利影响。

亲属低价入股遭广泛质疑

上市前突击入股,一直遭到证监会严打。在维峰电子身上,控股股东亲属低价入股遭到业内普遍质疑。

可以看到,维峰电子在2021年6月15日首次向深交所创业板递交招股书前12个月内共引入五位新增股东,除2020年12月签署对赌协议引入的四家外部机构,还有一位股东李绿茵为实控人之一罗少春姐夫的表妹。

对于四家外部机构,和实控人亲属,维峰电子增资定价参考的标准却不同,其中四家外部机构参考2020年预计净利润,对应公司投前整体估值6.26亿元。李绿茵增则参考2019年净利润,对应公司投前整体估值为2.98亿元。

前后根据不同时点估值进行增资本已遭到质疑,更蹊跷的是,参与2019年估值的李绿茵,入股时间却比其他四家外部机构晚了三个月之久。更晚的时间入股,却对应更早的低估值标准,维峰电子的操作也引发深交所关注。

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