尚纬股份 回购股份能否拓展估值空间

金融投资网记者 杨成万

2月2日，因前不久拟收购成都野望星空公司而被市场高度关注的尚纬股份(603333)发布公告称，公司拟在未来6个月内，以不超过人民币8.20元/股(含)的价格，以人民币6000万至1亿元的自有资金，通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式回购公司股份。回购股份用于实施股权激励。本次回购不会影响公司的上市地位，亦不会导致公司控制权发生变化。

1亿回购股份用于股权激励

公司拟回购股份资金总额不低于人民币6000万元(含)且不超过人民币1亿元(含)。若按回购股份价格上限8.20元/股计算，则回购的股份数量在731.71-1219.51万股之间，占公司总股本的比例在1.41%-2.35%之间。

若公司在回购股份实施期限内实施了送股、资本公积转增股本、现金分红、派发股票股利或配股等除权除息事项，自股价除权、除息之日起，按照中国证监会及上海证券交易所的相关规定相应调整回购股份数量。

公司拟回购股份的价格不超过人民币8.20元/股(含)。若公司在回购期内发生资本公积转增股本、派发股票或现金红利、股票拆细、缩股、配股或发行股本权证等事宜，自股价除权除息之日起，相应调整回购价格区间。

回购资金来源为公司自有资金;回购股份的方式为通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式进行;回购期限为自公司董事会审议通过回购股份方案之日起不超过6个月，公司将在回购期限内根据市场情况择机作出回购决策予以实施。

公司表示，回购股份将全部用于实施股权激励。本次回购完成后36个月内，若公司未能将回购股份全部或部分实施上述用途，未使用的回购股份将全部予以注销。

根据公告，截至2020年9月30日(未经审计)，公司总资产为32.31亿元，归属于上市公司股东的净资产为15.45亿元，流动资产24.67亿元，资产负债率51.92%。假设本次最高回购资金1亿元(含)全部使用完毕，按2020年9月30日的财务数据测算，回购资金分别约占公司总资产的3.10%、归属于上市公司股东的净资产的6.47%、流动资产的4.05%。

投资者更关心增发募资项目

公司目前主要从事电缆的生产、研发、销售，其产品多用于核电站、轨道交通等领域。

公司近日发布2020年业绩预告称，预计2020年实现净利润为1300万元-1800万元，同比减少83%-87%;扣非后的净利润为1800万元-2500万元，同比减少71%-79%。

究其原因：一方面，受疫情冲击和市场竞争加剧等因素的综合影响，产品毛利率下降，利润总额减少;另一方面，公司利用衍生金融工具对冲原材料采购价格波动风险，受铜价的大幅波动与客户电缆订单执行滞后或取消等因素的影响，产生了较大损失。

不过，记者在采访中获悉，投资者更关心公司非公开发行股票后将给公司未来业绩、估值带来的影响。据悉，2020年12月29日，公司发布公告称，非公开发行股票申请已获得证监会核准批复。公司拟发行约1.56亿股，募集金额约6.1亿元，占公司总股本的30%。

根据预案，将有32,270万元用于轨道交通用特种电缆建设项目。建设地点为安徽省芜湖市无为高沟工业园区内，占地面积130亩。将建设62,250平方米厂房，年生产轨道交通用特种电缆21,970km。项目建设周期为24个月，投资总额为45,070万元，其中，使用募资32,270万元。项目建成后可实现年销售收入10.03亿元，投资内部收益率达14.98%(税后)，投资回收期7.60年(含建设期)。

另有13,023万元的募资将投向新能源用特种电缆项目。项目建设地点为四川省乐山市高新区内，占地面积60亩。将建设20,400m厂房，年生产包括核电、风电、光伏及新能源汽车充电桩在内的新能源用特种电缆4,560km。项目投资总额为19110万元，其中，使用募资13,023万元，建设周期为24个月。项目建成后可实现年销售收入4.25亿元，投资内部收益率达15.59%(税后)，投资回收期7.41年(含建设期)。

影响决定于回购和增发效应

理论测算，2028年、2019年、2020年前三季度，公司加权平均销售利润率为3.98%。公司预计的此次增发股票募资投入的轨道交通和新能源用特种电缆建设项目的年销售收入分别为10.03亿元、4.25亿元，合计为14.28亿元，按3.98%的加权平均销售利润率计算，上述两个项目可实现净利润0.57亿元。

从2020年公司股票在二级市场的表现来看，1月份突破10元，2月初跌破8元，到年底进一步跌破6元。进入2021年后，继续下跌。2月2日收于4.62元，相较2015年高峰时的15元，跌幅约69%。

目前公司股票的市盈率为39.17，与同行业中的东方电缆22.42、通光电缆74.84的市盈率比较，处于中间位置，如果股份回购和增发股票募资项目不能达到预期目标，其估值压力将加大，估值拓展空间有限。

从在公司前10大股东的投资意向看，在2020年第三季度期间，上海凌鸷投资管理中心(有限合伙)旗下的世嘉一号私募基金加仓约228.13万股，加仓幅度37.42%。三季度末时，其持有公司股份约837.81万股，占公司总股本的1.61%，居公司第三大股东位置。

重庆信三威投资咨询中心(有限合伙)旗下的润泽前程一号私募基金加仓约327.85万股，加仓幅度67.17%。三季度末时，其持有公司股份约815.91万股，占公司总股本的1.57%，居公司第四大股东位置。

不过，2020年三季度末时持有公司股份375万股，占公司总股本的0.73%，居公司第五大股东位置的公司董事盛业武，已于2020年12月24日，通过大宗交易方式，以每股5.20元的价格减持了93.75万股。同时，公司董事骆亚君、姜向东均于2020年12月23日，通过大宗交易方式，以每股5.13元的价格各减持了46.875万股。

另悉，公司控股股东、实际控制人李广胜在未来6个月无明确减持计划;其他持有公司股份的董事、监事、高级管理人员在未来6个月均不存在减持公司股份的计划;公司持股5%以上的股东李广元未回复公司问询，其所持公司股份可能在公司回购期间进行减持。