临门一脚腿软  爱玛科技果然倒了

本报记者 林珂

饱受业内质疑的爱玛科技集团股份有限公司最终还是未能敲开A股的大门。

就在公司上会前，《金融投资报》对爱玛科技招股说明书中存在的诸多疑问进行报道，《爱玛科技“奔 A”保荐人关联方突击入股》引发了业内关注。据证监会27日晚间公告称，鉴于爱玛科技集团股份有限公司尚有相关事项需要进一步核查，决定取消第十八届发审委2019年第187次发审委会议对上述公司发行申报文件的审核。

在《爱玛科技“奔 A”保荐人关联方突击入股》报道中，爱玛科技保荐人关联方突击入股备受关注。可以看到，2017年10月，中信证券的关联方才通过增资入股爱玛科技，2018年1月31日中信证券就与爱玛科技签署了首发上市辅导协议，证监会官网显示，2018年6月22日，爱玛科技报送次公开发行股票招股说明书。显然，作为保荐人，中信证券旗下子公司和私募产品突击入股，很难让人完全相信其中没有利益输送之嫌。

再从基本面来看，爱玛科技业绩波动十分剧烈，成长性问题也是公司面前的一大难题。具体来看，虽然公司营业收入持续增长，但净利润在2017年出现断崖式下滑，虽然2018年出现恢复性增长，但净利润仍不及2016年水平。值得一提的是，净利润大幅波动背后，现金流状况不容乐观，也是爱玛科技面临的一大难题。2016年至2019年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为87339万元、141231 万元、72726 万元、29214万元。可以看出，自2017年起就呈现出不断下降趋势，2018年现金流量净额仅相当于2017年的一半，2019年上半年则仅相当于2018年全年的40%。

作为充分竞争的行业，更好的产品意味着可能获得更多的消费者肯定，从而换取更高的市场份额。从研发角度来看，爱玛科技不仅研发投入占比低于同业，在发明专利数量上也弱于同行业上市公司。对此，有投资者质疑其真实的科技含量和创新能力。招股说明书显示，报告期内，公司研发费用分别为0.96亿元、1.16亿元、1.50亿元和0.91亿元，占同期营业收入比重分别为1.49%、1.49%、1.67%和2.04%，比例较低。与同行业的上市公司相比，2016-2019年上半年，雅迪控股的研发费用分别为1.63亿元、1.83亿元、3.05亿元和1.23亿元，占同期营业收入的比例为 2.45%、2.33%、3.08%和3.03%，且雅迪控股营收规模略高于爱玛科技。新日股份营收规模小于爱玛科技，但研发支出占比更高。

除上述质疑外，爱玛科技遭遇专利诉讼也是业内质疑的焦点。有报道称，原告浙江一企业近期将爱玛科技等公司诉至杭州中院，后者已于11月26日正式立案(编号：2019浙01民初4159号)，案由为“侵害外观设计专利权纠纷”。“涉嫌侵权产品是爱玛科技的in麦车型，涉诉金额约3000万元。”对于爱玛科技招股说明书中存在的其他疑问，《金融投资报》将继续关注。