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蓝光发展盈利能力强劲 净利润同比增长翻番

金融投资报 2019-10-28 17:59:22
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近几年业绩释放加速的蓝光发展(600466.SH),再次交出令市场满意的成绩单。值得一提的是,公司净利润持续大幅增长的同时,营业收入也实现了同比高增长。

■ 本报记者 林珂

近几年业绩释放加速的蓝光发展(600466.SH),再次交出令市场满意的成绩单。值得一提的是,公司净利润持续大幅增长的同时,营业收入也实现了同比高增长。

从蓝光发展公布的2019年三季报来看,2019年前三季度,蓝光发展实现营业收入278.81亿元,同比增加95.27%;归母净利润25.35亿元,同比增长107.83%。实现基本每股收益0.77元,同比增加145.86%。得益于全国化布局的规模效应显现,蓝光发展营收利润双优,增长强劲。同时,随着旗下物业公司蓝光嘉宝服务在港交所成功上市,更提升了蓝光发展的整体估值空间。

整体来看,蓝光发展销售稳增,土储积极扩能,积极推动全国化战略布局;公司融资方式多样化,其中嘉宝股份在港顺利上市;公司负债率整体控制得当。蓝光发展在全国化布局战略下,公司持续稳健增长可期。

高成长强盈利 营收利润双优

随着蓝光发展经营规模逐年扩大,房地产项目在报告期内结转收入增加;同时,公司提升主营业务的核心竞争力,实现全国化的战略布局、多元化的投资模式和产品升级,规模效应逐步显现,2019年三季报,蓝光发展实现营收和利润双双高增长。

三季报显示,蓝光发展2019年1-9月,实现营业收入278.81亿元,同比增加95.27%;截至2019年9月30日,公司总资产达到1827亿元,较去年底增长21.09%;净资产达到358亿元,较去年底增加87亿元,增长31.98%;归母净资产为173亿元,较去年底增长10.09%。

截至2019年三季度,蓝光发展实现净利润25.9亿元,同比增长约100.24%,归母净利润25.35亿元,同比增长107.83%,扣非后归母净利润24.58亿元,同比增长超102.39%。另外,基本每股收益0.77元,同比增加145.86%,盈利能力强劲。

同时从三季报来看蓝光发展财务稳健安全。公司扣除预收账款后的资产负债率为68.01%,较半年度下降0.19个百分点,较2018年底下降1.97个百分点;净资产负债率102.7%,较半年度下降了6.72个百分点,较2018年底下降0.08个百分点。蓝光发展业绩表现逐步均衡。结转收入已完成年度任务70%以上;归母扣非净利润完成年度任务74.48%;同时,公司管理效能持续改善,销售管理费率为7.46%,同比下降6个百分点。

嘉宝上市提升公司估值空间

10月18日,蓝光嘉宝在港顺利上市,引起了资本市场对物业业务的高度关注,也引发了对蓝光发展储能空间更大的想象。

截止到2019月6月,蓝光嘉宝服务实现在管面积6330万平米,业务范围从四川扩展到全国69个城市,拥有436个在管项目和48个已签约管理但未交付项目。数据显示,2019年上半年蓝光嘉宝实现营收9.33亿元,同比增长58.8%,整体呈现出快速增长的趋势。

作为西南物业第一股,蓝光嘉宝的上市有利于蓝光发展物业业务的拓展,同时,蓝光发展也受益于物业公司的发展,将带动业绩和估值的提升,迎来公司价值的再发现。

蓝光发展在最新的战略引领下,定位中而强,稳健前行,利润与规模并重,实现高质量增长,已经进入持续稳健增长阶段。深耕与拓展并举的管理,坚持长期稳健的财务政策,长期来看,蓝光通过推动自身产品转型和升级,发挥协同效应,盈利能力不断提升,增进可持续发展。

西南证券指出,此次蓝光嘉宝IPO 共计发行4291.6万股,发行价为37.0港币,净募资额为15.9亿港元,发行完成后蓝光嘉宝股本增加至1.7亿股,公司间接共计持有蓝光嘉宝1.2亿股,占发行后总股本的67.5%。2018年蓝光嘉宝收入为14.6亿元、净利润为3.0亿元,2016-2018年收入复合增速为49.2%,净利润复合增速为70.6%。蓝光嘉宝顺利上市,为公司提供了分项估值的基础。我们预计2019 年蓝光嘉宝实现净利润为4.1亿元,按25倍市盈率估值及控股比例计算,预计能为公司带来69亿的分项估值增量。

全国化布局深化 华中华南销售大增

得益于全国化战略的推进,蓝光发展拿地结构明显优化,投资回归高能级城市群,进一步扩大二线及强三线城市的土地储备占比。报告期内,蓝光新增土地储备36块,总建筑面积约828万平方米。

从销售情况来看,2019年1-9月,蓝光发展房地产业务实现销售面积合计784.26万平方米,同比增加30.53%;金额715.19亿元,同比增长6.61%。其中,华中区域实现销售209.55万平方米,销售金额165.89亿元,同比增加282.60%和157.39%;华南地区实现销售70.02万平方米、销售金额71.48亿元,同比增加278.90%和144.04%。

在全国化布局战略下蓝光发展高增长可期,随着拿地结构明显优化、公司完成全年销售目标无虞。有分析指出,2019年1-8月,公司新增38个项目,进一步扩大华东、华南区域新二线以及强三线城市的土储占比,新增计容建面572.5万方,同比减少33%,拿地总地价220.3亿元,同比增长23%,平均楼面地价4305元/平方米,同比增长64%,拿地结构明显优化。

蓝光发展2015年重组上市后,在房地产业务逐步实现全国布局,并通过多元化渠道进行资源拓展,逐渐从四川蓝光走向全国蓝光。华创证券指出,2019年公司业绩快速增长、毛利率、净利率双升,多元化融资渠道有望带动融资通畅。近期下属子公司嘉宝股份发行境外上市,有望综合增厚蓝光市值。

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