秉扬科技后来居上 成精选层川企“第一股”

金融投资网记者 杨成万

10月28日，秉扬科技(836675)，向不特定合格投资者公开发行股票并在精选层挂牌的申请获得中国证监会核准。在此之前的2020年10月14日，新三板挂牌委举行了2020年第21次审议会议，审议通过了秉扬科技的精选层挂牌申请。此举标志着秉扬科技成为精选层川企“第一股”，实现了新三板川企在精选层“零”的突破。

上半年净利超3100万

根据公开发行说明书显示，秉扬科技于2016年3月31日在新三板挂牌，自2017年5月入选创新层企业后保持至今。其主营业务为，压裂支撑剂系列产品研发、生产和销售，主要产品包括陶粒支撑剂、石英砂、砾石等，主要用于页岩层石油天然气的开采。公司扎根川渝地区，重点拓展西南市场，并逐渐成长为西南地区乃至全国领先的陶粒支撑剂生产销售型企业。

2020年上半年，公司实现营业收入16324万元，同比增长16.84%;实现净利润3152万元，同比增长16.69%;上半年末，公司总资产41785万元，比上年末增长11.42%%;净资产20165万元，比上年末下降3.53%。

公开发行说明书同时显示，公司2017至2019年，实现的营业收入分别为11549.22万元、26406.57万元、32697.17万元;实现净利润分别为1451.20万元、4420.36万元、4895.62万元。“公司营业收入和净利润同比双双增长，其原因在于：一是得益于四川当地丰富的页岩气资源;二是公司主要客户为中石油、中石化”有业内人士表示。

在公司的前五大客户中，还包括河南郑耐新材料有限公司(以下简称郑耐新材)和郑州鑫源防磨耐材有限公司(以下简称郑州鑫源)。2019年，公司对郑耐新材的销售额为2161万元，对郑州鑫源的销售额为1142万元，在2019年公司营业收入中的占比分别达6.61%与3.49%。

值得注意的是，郑耐新材和郑州鑫源同时又出现在了公司2019年的前五大供应商名单中。2019年公司向郑州鑫源采购了3288万元，占采购总额的15.63%，郑州鑫源成为公司的第二大供应商;2019年公司向河南郑耐采购了2247.49万元，占采购总额的10.69%，河南郑耐成为公司第四大供应商。

对于公司前五大客户与供应商重叠的问题，监管机构要求公司方面作出解释。“陶粒支撑剂销售存在销售半径的问题，在超出一定的运输距离后，产品销售将不再具有经济性。公司因此对在经济半径以外的地区，采取了“采购后转售”，即在客户所在地寻找同行中的优质供应商，并由公司承担售后服务，这样做将获得的收益比直接销售自有产品更高。”公司方面表示。

尚有一定估值空间

作为精选层川企“第一股”，秉扬科技未来的估值发展变化趋势自然会引发市场的高度关注。对此，有业内人士作了如下分析：

从股票价格走势看，随着公司挂牌精选层的尘埃落定，价格逐渐走高：董事会决议公告前20个交易日成交均价为6.67元/股，董事会决议公告前一个交易日的收盘价为7.50元/股，申报精选层停牌前20个交易日成交均价为16.32元/股，申报精选层停牌前20个交易日成交均价为18.40元/股。

从“打新”角度看，此前公司公布的发行底价为7.18元/股，相对于董事会决议公告前20个交易日均价的107.65%;相当于董事会决议公告前一个交易日收盘价的95.73%。如果发行底价与申报精选层停牌前20个交易日均价比较，仅仅相当于44%;如果发行底价与停牌前一个交易日收盘价比较，更只相当于39%。“也就是说，‘打新’的盈利空间还是蛮大的。”这位业内人士认为。

秉扬科技对此回复称，结合公司业务情况与业务属性，综合预测的公司2020年年化每股收益0.60元/股，公司每股价格预计为14.13至16.16元。公司现有发行规模、发行底价、募集资金投向确定，且发行底价相对较低，有利于这次发行的实施。

不过，“打新”只是一个短期行为，那么，从长期角度看，公司的估值空间又有多大了?我们不妨先来看看下面这样一组数据：2020年上半年，公司实现的营业收入同比增长16.84%，与2019年同期46.35%的增长幅度比较，低了29.51个百分点;实现的净利润同比增长16.69%，与2019年同期63.89%的增长幅度比较，低了47.20个百分点。

2017年-2019年，公司的负债分别为0.94亿元、1.13亿元和1.54亿元，同期资产负债率分别为39.84%、38.40%与43.12%。今年上半年，受疫情影响，公司负债再度上升。据公司2020年半年报显示，截至2020年6月底，公司负债为2.16亿元，资产负债率51.74%。

除此之外，根据该公司最新公布的稳定股价预案，公司在公开发行股票并在精选层挂牌后1个月内，如公司股票连续5个交易日收盘价低于发行价时，公司控股股东、实际控制人、公司董事(独立董事除外)及高级管理人员将增持公司股票。

晨越建管终止挂牌

在秉扬科技后来居上，成为精选层川企“第一股”的同时，“起了个大早却赶了个晚集”、错过精选层“头班车”的新三板川企晨越建管(832859)、梓橦宫(832566)、鱼鳞图(831885)，在向精选层进军的征程上进展如何?

记者梳理了梓橦宫向精选层迈进的脚印：2020年3月23日，公司进入了备案辅导阶段;6月24日，通过了辅导验收，获得了“毕业证书”;6月30日晚间，披露了《公开发行说明书》(申报稿)，欲募资3.50亿元，用于项目升级、新药研发和营销网络建设等。

公司是以药品研发、生产与营销为主的国家高新技术企业。“梓橦宫”品牌为“中华老字号”品牌，同时“梓橦宫”商标也是“中国驰名商标”。梓橦宫药业旗下拥有2个子公司、3个生产基地。拥有98个药品生产批准文号，片剂、硬胶囊剂、散剂、搽剂、软膏剂等8个剂型、2种原料药、32种中药饮片炮制。

公司主要客户为国药控股、上海医药、华润医药、重庆医药集团和四川科伦医药贸易有限公司等公司。去年，上述5家大客户合计贡献公司近六成的销售收入。这些医药渠道商从梓橦宫采购后，主要卖给医院等。

2016年-2019年，营收由2.16亿元增长至3.52亿元;同期，扣非后净利润由1531万元增长至5350多万元。核心产品收入占比近9成。

鱼鳞图于5月12日向四川证监局申请了拟在精选层挂牌的辅导备案。5月19日，获四川证监局受理。2018年、2019年年报显示，公司经审计的净利润分别为2033.03万元、1810.08万元，加权平均净资产收益率分别为18.27%、13.60%。符合《全国中小企业股份转让系统分层管理办法》第十五条挂牌公司进入精选层之财务指标(一)的要求。

此外，在新三板川企中，最先拟向不特定投资者公开发行股票并在精选层上市的晨越建管(832859)，于2020年9月22日向全国股转公司提交了终止精选层挂牌审查的申请，申请撤回申请文件，并且已经获得全国股转公司同意。