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精选层开市:32家亮相 21家“破发”

金融投资报 2020-07-27 19:23:50
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金融投资网记者 杨成万

2020年7月27日,是新三板精选层开市首日。上午9点30分,首批32家公司的“大名”一齐出现在了全国中小企业股份转让系统。这是历经272天的精心筹划、准备的结果,在我国多层次资本市场发展史上具有里程碑意义。32家公司的股票价格高开低走,截至收盘,10家公司较发行价上涨,其中,N同享上涨55.40%,居涨幅之首;21家公司较发行价下跌,其中,N泰祥下跌20.83%;居跌幅之首;N创远无涨跌。

盘面情况:高开低走频频“破发”

呈现出以下特征:一是高开低走,多只股票出现破发现象。据统计,截至收盘,仅有10家股票上涨,N同享涨幅达55.4%,位居涨幅榜第一;21家股票下跌,N泰祥下跌20.83%,跌幅最大。

二是涨少跌多。在32家挂牌公司中,上涨幅度在10%以上的公司有5家,它们分别是,N同享上涨55.40%;N永顺上涨39.86%;N森萱上涨17.59%;N殷图上涨12.22%;N贝特瑞上涨10.43%。而下跌幅度在10%以上的公司有21家,其中,下跌幅度在20%以上的公司有4家,它们分别是,N流金下跌20.19%;N建邦下跌20.20%;N恒拓下跌20.34%;N泰祥下跌20.83%。

三是分化严重。从收盘价看,最高的N贝特瑞每股报收46.16元,而最低的N润农每股报收3.80;从涨跌幅看,最高的N同享上涨55.40%,而最低的N泰祥下跌20.83%。

对于出现上述现象的原因,云资本总经理皮任远在接受《金融投资报》记者采访时表示,这是预料之中的事情。首先,因为精选层公司采取了市场化发行方式,发行价格的高低完全交由市场决定,不受市盈率约束。由于前期精选层发行受到市场热捧,网下询价投资者为了确保入围,可能导致询价结果偏高,发行价格反映了网下询价投资者对于公司的估值预期的同时,也包含了一定的盲目性和投机性因素。

“当市场对挂牌公司的估值发生误判后,会通过市场的力量纠错,精选层开始交易后,很多投资者对精选层的投资态度更为谨慎和理性,导致精选层股票估值回归。因此,破发就跟大幅度上涨一样正常,没有什么值得大惊小怪的地方。”皮任远称。

其次,破发也与此限售制度不同于A股有一定的关系。因为精选层公开发行前持股5%以下的非董监高股东(称之为老股东),其所持股票未设定限售时间,公司一挂牌就可以出售。“相当于大小非解禁,东西多了,价格就要往下掉。”皮任远认为。

事实上,破发早已有之。据统计,2019年港股和美股分别有122和311家新股上市,其中首日破发比例分别为33.6%和16.7%。2018年7月9日,小米集团在港交所上市,发行价17港元/股,但是上市首日开盘就遭破发,跌幅达2.35%,当日收盘价也较发行价跌去1.18%。

操作策略:价值投资逢低介入

“新三板教父”程晓明表达了自己观点:一方面,精选层的亮相成功地解决了新三板长期存在的流动性不足,交易不活跃问题,27日首批亮相的32家企业交易活跃,成交频率很高就是一个证明。

另一方面,从中长期来看,有利于提高精选层股票发行的市场化水平,让精选股票发行定价更加合理定,也能够进一步压实中介机构责任,逐步使二级市场的价格博弈延伸到发行环节,充分发挥中介机构在承销保荐过程中的专业能力。

当然,投资者更为关心的是,后市如何操作?对此,程晓明估计精选层开市初期,一些股价波动幅度比较大。因为涨跌幅为30%,这样,一上一下就是60%。投资者在参与时应该有充分的风险意识,摒弃“新股不败”的固有思维,回归价值投资理念。

另有业内人士表示,对于破发的个股,需要区别对待,如果只是因为发行价格过高而在挂牌后破发,而公司质地仍然良好,那么,对于这样的破发股,大可不必担忧;相反,正是逢低介入的好时机。

值得注意的是,虽然公司挂牌后就可以减持限售股,但也是也有章可循的。而N同享股东上海宝源胜知投资管理有限公司违规减持8万股,套现112万元的行为,在精选层开板的第一天,就被全国股转公司出具警示函并限制证券账户交易3个月的自律监管措施。

全国股转系统公司董事长谢庚表示,规范是发展的前提,风控是发展的基础,全国股转公司将坚持建制度、不干预、零容忍的态度,持续优化市场生态,建立一个公开、透明、规范、有活力、有韧性的新三板市场。

对此,有业内人士解释说,老股东与参与公开发行时进入公司的新股东,虽然交易权利相同,但老股东之间、老股东与新股东之间的持股成本、投资目的、估值标准都有所差异,这导致精选层股票初期的博弈因素更为复杂,股价表现也不尽相同。

“市场各参与方要从A股的逻辑中走出来,尽快领会精选层新股发行制度改革逻辑的转变,适应市场的变化,相信精选层各方参与者会越来越理性,中国资本市场也会越来越理性。”这位业内人士充满信心地表示。

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