■贺宛男
长期以来,令A股市场中小投资者不解的是,为什么外围股市跌,我们跟跌;外围股市涨,我们也跌?
7月30日召开的中央政治局会议关于资本市场的提法,可谓一语中的。会议强调,必须“提振投资者信心,提升资本市场内在稳定性。”
上证指数长期在3000点关口徘徊,原因就在于投资者缺乏信心,A股市场缺少内在稳定性。
唯物辩证法认为,内因是变化的根据,外因是变化的条件,外因必须通过内因起作用。
应该说,当前A股市场面临的外部条件还是相当不错的。别的不讲,光居民存款就有上百万亿元,只要拿出10%投资权益类资产,不要说3000点,4000点都不在话下!可老百姓宁愿去银行存年利率1%多一点的定期存款,也不买股息率4%—5%的股票。
那么,资本市场的内在稳定性又表现在哪里?或者说我们的资本市场该从何处去提振?
在笔者看来,关键是把握两条:一是市场的基础制度;二是上市公司的质量。
资本市场的基础制度是市场内在稳定性的基础。包括股票发行注册制改革,上市、交易、并购重组、退市等基础制度的建立与健全,尤以发行和退市这“一进一出”的两大关口最为重要。
据统计,截至今年7月底,沪深股市IPO排队企业共296家(从之前1000多家挤挤攘攘排长队,减至目前不到300家是一大进步),其中科创板48家,创业板137家,沪市主板67家,深市主板44家。同期两市已公布终止审查企业(含撤材料+否决及终止注册)287家,其中科创板58家,创业板110家,沪市主板70家,深市主板49家。在上述287家撤否企业中,约有50家属于已“已过会”或已“提交注册”的企业。
另外,今年以来已有5家企业因IPO注册批文失效,导致无法发新股上市;还有超过30家企业获得了批文但尚未发行股票,其中11家IPO企业在年内即将迎来批文到期。
上述这些说明了什么?说明有近一半企业不符合注册制的发行条件,如果让这些公司都涌向市场,可能会对市场带来冲击。
所以,在“推动股票发行注册制走深走实”的背景下,不但保荐人等中介机构要“申报即担责”,监管部门和监管人员也要担起责任。
另一方面,在退市制度强调“应退尽退”的同时,又该如何确保“应赔尽赔”?
截至本周五,ST旭电和ST东旭B股价分别为0.55元和0.24港元,已锁定退市,但每股净资产还有3.68元。原来该公司自2016年至2019年4年间3次定增2次发债,融资金额达187亿元。从2018年底开始,控股股东就开始占用上市公司资金,居然“隐藏”多年,直到今年7月初发布的2023年年报才予以披露,非经营性资金占用高达95.95亿元。多少有点搞笑的是,直到此时,有关部门才责令“六个月予以还清”,相关律所才征集投资者予以索赔。试问还能还清多少,投资者又能赔得几何?
此外,在交易制度方面,如量化交易的过早推出,显然也是影响“内在稳定性”的因素之一。也许有人会说,全球很多股票市场都有量化交易,人家也没有跌跌不休啊。问题是,A股的投资者90%以上都是持有10万现金的小散户,90%的股民不能量化,不到10%的机构独享量化交易权,这是明显的不公。笔者多次撰文提及,推出任何制度和政策都要考虑90%散户这个中国股市独有的“市情”,量化就是不合“市情”的制度之一,希望尽快被叫停。