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周末证券 | 上半年业绩“排排坐” 煤炭光伏能源金属继续高歌猛进

金融投资报 2022-09-10 08:57:36
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金融投资报记者 林珂

2022年上半年在疫情反复、国际冲突加剧、美欧等国通胀严重等超预期因素冲击下,A 股整体依旧表现出较强韧性。据中国上市公司协会发布的数据显示,上市 A 股上市公司整体实现营业总收入 34.54万亿元,同比增长 9.24%,实现净利 润 3.25 万 亿 元 , 同 比 增 长3.19%,业绩普遍好于市场预期。有分析指出,虽然 A 股整体业绩保持增长,但行业和板块间分化较为明显,从绩优角度以及下半年业绩增长持续性角度看,建议投资者关注煤炭、光伏、能源金属等表现较为突出的板块。

A

煤炭:毛利率处历史高位

上半年煤炭行业多数上市公司业绩大幅增长,主要来源于煤价高涨,持续国内国际煤炭供需紧张,价格预计维持高位,全年有望继续高盈利。而在行业高景气延续背景下,煤炭上市企业盈利逐季增长,其中上市煤企归母净利合计856亿元,同比增108.9%,处于近年来最好水平。同时根据国家统计局最新公布的行业数据,截至2022 年 7 月,煤炭行业毛利率为40.6%,处于历史高位。

开源证券分析师张绪成指出,未来煤炭基本面的供需错配或仍将存在,叠加能源危机的加剧,供给缺口给替代性需求仍将让煤价具有向上动能,可顺势做多煤炭板块。

近期动力煤价格延续上涨态势。银河证券分析师潘伟表示,供给方面,安监、产地疫情防控等因素持续影响下,部分煤矿暂停生产和销售,市场可售资源收紧,下游加速去库,煤价表现偏强;需求方面,高温天气逐渐转凉,电煤季节性消费小幅下滑,化工煤等非电用煤采购积极性增加,支撑坑口煤价持续上涨,未来预计价格稳中小幅反弹。焦煤方面,近期煤焦钢产业链需求好转,下游钢厂焦煤库存处于历史低位,补库需求抬升,焦煤价格有望企稳回升;焦炭方面,随着钢厂盈利开始改善,且库存处于低位,预计焦炭价格也将稳中有升。我们对四季度煤炭需求持乐观预期,将环比扩张,中期煤炭需求也将在稳增长政策下获得有效提振。建议投资者关注陕西煤业、中国神华、山西焦煤、中煤能源等。

潜力股精选

陕西煤业(601225)

公司目前煤炭储量149亿吨、可采储量86亿吨,核定产能总量达到1.39亿吨,其中97%以上位于神东、陕北、黄陇三个国家“十三五”重点发展的大型煤炭基地,资源储备量大,煤种质地高。公司拥有12对国家一级安全生产标准化矿井,智能化产能占比达到95%,智能化、机械化程度叠加良好的开采条件,造就公司吨煤开采成本优势。首创证券指出,根据公司2020年9月发布的股东回报计划,公司2020-2022年分红率不低于40%且每年分红金额不低于40亿元,其中2020年公司现金分红77.6亿元,分红率达到52%,连续高分红率彰显公司优秀的经营能力及长期投资价值。

中国神华(601088)

公司在新增产能方面,黄玉川、青龙寺、神山煤矿合计核增产能460万吨/年;取得内蒙古东胜煤田台格庙北区新街一井、新街二井探矿权证,预计产能总和1600万吨/年,未来公司煤炭产能有较大增量空间。此外,公司新能源发电业务加速发展,截至2022年上半年,已开工、投运的光伏发电装机容量为205兆瓦,为公司向新能源方向转型做出积极探索。电力板块也取得了较强的盈利,看好公司煤电协同保持业务稳定发展。首创证券指出,公司在智能化建设领域的发展聚焦节能减排降耗,降本增效强化公司龙头地位,看好业绩继续保持较高增速水平。

山西焦煤(000983):

公司于2020年12月收购水峪煤业100%股权和腾晖煤业51%股权,现已连续两年超额完成业绩承诺,增厚上市公司经营业绩。2022年是山西焦煤集团“三个三年三步走”战略规划第一个三年的初见成效年,煤炭资源的整合与重组是重要方向。信达证券指出,公司拟购买焦煤集团持有的分立后存续的华晋焦煤51%股权、购买李金玉、高建平合计持有的明珠煤业49%股权。焦煤集团做出业绩承诺,华晋焦煤2022-2024年累计扣非后净利润达到43亿元,其中2022年为12.18亿元。目前重组事项正在推进,如果2022年可以实现资产注入,公司将实现业绩的外延式增长。

中煤能源(601898):

公司2022年上半年实现营业收入1180.39亿元,同比增长15.5%;实现归属于上市公司净利润133.77亿元,同比增长75.7%。根据动力煤长协指数数据显示,2022年上半年动力煤长协价格同比上涨21.7%,动力煤价格持续走高带动公司业绩走强,在动力煤持续高景气的背景下,预计公司长协煤价格保持稳定高位运行,煤炭板块将持续增厚公司业绩。首创证券指出,2022年上半年,新疆106煤矿已取得产能核增批复文件,核增产能60万吨/年。大海则煤矿调整建设规模500万吨至2000万吨,手续正在办理中。公司产能稳步增长,发展后劲充足。

神火股份(000933):

河南神火煤电股份有限公司是以煤炭、发电、电解铝生产及产品深加工为主的大型企业集团.公司主要产品为煤炭、铝及铝制品等,公司煤炭主要为无烟末煤,可用于冶金喷吹用煤。今年上半年煤炭板块贡献净利润占18%,上半年煤炭产/销量分别为314.97/311.23 万吨,销售均价1454.06元/吨(同比+ 74.62%),煤炭业务毛利率改善至57.37%(同比+26.48pcts)。截至2022年6月公司控制的煤炭保有储量13.43亿吨,可采储量6.29亿吨。此外,公司参股和尚未办理探矿权证的郑州矿区和新疆五彩湾矿区合计保有储量28.52亿吨。中信证券上调公司2022-2024年EPS预测3.20/3.42/3.39元。

B

光伏:全球需求高速增长

光伏无疑是今年全球新能源的宠儿,特别是欧洲地区光伏需求大增,国内光伏电池也不断涨价。得益于全球光伏需求的高速增长,产业链悉数受益。统计数据显示,2022年上半年光伏设备板块总营收282亿元,同比增长84.2%;实现归母净利润48亿元,同比增长66.3%。分环节看,受益于硅料价格大幅上涨,硅片端设备公司营收、净利润增速均领先行业。盈利能力方面,光伏板块整体盈利能力稳定,硅片设备盈利能力提升明显。

随着光伏前景向好,行业获得基金大幅超配,且持仓占比不断提升。数据显示,行业持仓自2021年一季度开始持续快速提升,由2.73%连续提升至今年二季度的7.26%。后续随着硅料价格止涨,行业再平衡后出货提速,光伏行业长期行情表现被业内看好,预计行业持仓和超配持续提升。

中国规划2030年碳达峰2060年碳中和,欧盟2050年碳中和,美国2035年无碳电力2050年碳中和,且海外电价不断上涨,各国均提高能源安全重视程度,我们预计后续光伏装机将加速增长,逐步成长为主力能源。东吴证券分析师曾朵红建议投资者可关注多个景气度高涨的细分领域,其中逆变器方面建议关注锦浪科技、禾迈股份、昱能科技、德业股份、阳光电源、固德威;组件行业建议关注隆基绿能、天合光能、晶澳科技、晶科能源;电池硅料硅片龙头通威股份、爱旭股份、大全能源,关注TCL中环、上机数控等。

潜力股精选

锦浪科技(300763)

公司并网逆变器2022年上半年实现营业收入18.10亿元,同比+39.78%,未来分布式逆变器增速稳步向上将进一步提升公司市占率。供应链管理方面,尽管逆变器行业IGBT供应偏紧,但是公司具备一定保供能力。民生证券指出,由于海外市场对价格敏感程度较低,全球化布局能够有效提升公司盈利能力,并塑造品牌优势。公司坚持在海内外实行自主品牌战略,业务遍布全球多个国家与地区,作为最早出海的逆变器企业,公司产品多次被权威组织授予荣誉称号,并运用于世博会、埃菲尔铁塔等标杆项目与建筑,凸显了公司产品的行业地位和品牌优势。

隆基绿能(601012)

公司持续投入研发推进技术进步,HJT电池研发方面,德国哈梅林太阳能研究所研究所测试公布隆基HJT电池再次取得重大突破;在TOPCon电池领域,公司的两型号电池也分别取得了世界最高转换效率。同时,公司积极布局BIPV及光伏制氢业务,可望打开更多应用场景。公司多条技术路径布局新光伏电池技术,表现积极而稳健,龙头地位稳固。世纪证券指出,短期看,虽然上游硅料涨价大涨导致产业链不平衡,但公司作为垂直一体化龙头,抗压能力更强。长期看,公司持续投入研发推进技术进步,垂直一体化战略成效显著,规模、技术、品牌优势将保障公司持续受益光伏行业的长期发展。

通威股份(600438)

公司2022年上半年实现营业收入603.39亿元,同比增长127.16%。实现归母净利润122.23亿元,同比增长312.16%。近期工业硅价格高位回落,公司生产成本有望再优化,硅料单吨盈利有望高位维持甚至略有增长,西南证券指出,N型电池技术迭代背景下,2022年PERC新产能投建趋缓,终端需求快速增长下大尺寸PERC产能供不应求。二季度182电池价格持续上涨,电池环节盈利能力提升。公司电池产能约50GW,二季度出货约12GW。4月底以来公司不断上调电池价格,部分时段涨幅超过硅片价格涨幅,故盈利稳步提升。

爱旭股份(600732)

公司上半年业绩大幅增长,其中二季度业绩同比、环比均实现高速增长,超市场预期。2022年光伏需求快速增长+产业链价格高企情况下,大尺寸电池溢价能力有望凸显,推动公司盈利进一步增长。东吴证券指出,截至2021年底公司PERC产能为36GW,2022年上半年通过大尺寸技改提升至38GW。ABC 新技术公司共规划52GW产能,其中珠海6.5GW产能2022Q3将如期投放,电池量产转换效率可达25.5%,组件效率23.5%,2022全年出货或达1GW。ABC电池叠加无银技术降本,未来成本有望持平PERC,公司快步迈入N型时代。

拓日新能(002218)

公司主要从事高效太阳电池、高效光伏组件、多样化便携型太阳能电源及太阳能照明系统、光伏玻璃、光伏电站支架、移动基站铁塔和电力传输铁塔等产品的研发与生产、分布式及地面光伏电站的设计、建设及运维等业务。目前公司自持光伏电站主要布局在陕西、新疆、青海、云南等区域,电站项目主要采用与华能、中广核、中核集团、国电投等央、国企联建和自建并举的开拓模式。此外,公司具备建设集成式光伏车棚电站设计、建设、运营及配备储能+汽车充电桩等能力,在深圳光明产业基地已建设30千瓦光伏+储能+新能源汽车充电桩的光伏车棚示范项目。

C

能源金属:估值将迎来持续修复

虽然市场需求的持续改善,复苏预期增强,锂电价格继续上行。川财证券分析师陈雳指出,需求端,新能源车销量数据有望助推锂电需求。产业链复工复产持续深入推进,复产速度加快;供给端,当前供给紧缺的现象依然在持续。国内原料厂家基本维持满产状态,但检修企业开工率逐渐提升;海外方面,供给依旧保持之前的紧平衡状态,整体供给增量相对有限。从供需多方面来看,当前锂价基本企稳,锂盐板块的估值将迎来持续修复。

华西证券分析师晏溶指出,近期,受四川限电影响,叠加疫情管控需求,国内锂盐供应链受到扰动,而下游需求持续高涨,导致海内外锂盐价格加速上涨。锂精矿价格企稳,主要是锂精矿调价滞后于锂盐价格,我们认为后市锂精矿价格有望追随锂盐价格态势进一步上调,届时锂盐成本端有望进一步抬升,产业链利润或进一步向上游锂矿资源端转移,这将导致锂盐加工厂和一体化企业吨利润分化更加明显,在此推荐大家关注上下游一体化的企业。推荐关注提前实现锂精矿收入,阿坝州李家沟锂辉石矿即将投产的川能动力;捌千错盐湖2000吨/碳酸锂装置全线打通,年底有望实现万吨产能的金圆股份;矿端采选积极扩产,原料自给率有望进一步提高的永兴材料;正在办理茜坑锂云母矿探转采的江特电机。受益标的有格林布什矿山未来5年一直在增产且可以通过代工实现产量放量的天齐锂业和Bikita矿山扩产进行中、锂盐自给率有望持续提高的中矿资源。

潜力股精选

川能动力(000155)

公司2022年6月完成对鼎盛锂业的收购,将纳入合并报表,鼎盛锂业当前的锂盐产能为1.5万吨,其中碳酸锂1万吨,氢氧化锂5000吨。2022年上半年鼎盛锂业的锂盐产量为3348吨,同比增长59.35%。上半年公司锂电业务实现营收2.44亿元,同比增长5.33%,鼎盛技改产能爬坡+并表之后公司锂电业务将进一步提升。中邮证券指出,公司携手亿纬锂能、蜂巢能源计划投资14.9亿元,建设3万吨锂盐项目,其中1.5万吨氢氧化锂、1.5万吨碳酸锂。此次3万吨的项目一方面增强了公司的业绩成长性,另一方面和下游龙头合作也有利于川能加快锂电产业迅速布局,保障未来的盈利。

金圆股份(000546)

公司转让全资子公司互助金圆100%股份,实现了剥离建材业务的战略目标,未来公司将增加可动用资金以持续发展低碳环保事业并聚焦新能源行业。东北证券指出,2021年涉足新能源材料领域,同时积极拓展收购盐湖项目。国内方面,2021年11月通过收购取得阿里捌千错盐湖锂矿51%股权,今年7月已产出首批精制碳酸锂。此外,8000T碳酸锂的车间将于12月底全面投产。海外方面,公司已收购阿根廷矿权项目,快速高效布局海外项目有助于公司增强在锂原材料资源的竞争力。公司同时建立废旧锂电池全国回收渠道,新能源材料方面实现“上游开采、下游回收、双轮驱动战略”的运作模式。

永兴材料(002756)

公司上半年碳酸锂业务实现营收30.2万元,同比增长685.4%;归母净 利 润 为 21 亿 元 ,同 比 增 长1846.1%。上半年公司碳酸锂销量7380吨,同比增长35.46%,第二季度公司碳酸锂销量为4660吨,环比增长71.3%,同比增长62.9%。公司第1条生产线接近满产,第2条产线还在产能爬坡阶段,下半年业绩放量值得期待。中邮证券指出,目前永兴材料已拥有年产180万吨选矿产能,二期180万吨/年锂矿石选矿项目已进入建设收尾阶段。此次建设300万吨选矿项目,公司的选矿产能将达到660万吨,为公司锂电新能源业务下一阶段的发展奠定了基础。

天齐锂业(002466)

公司上半年营业收入同比增长超5倍,净利润同比增长近120倍,业绩出现巨幅增长。资源端和冶炼端产能不断扩充,为公司业绩提升注入强劲动力。分产品来看,公司锂矿产品贡献营收约44.66亿元,同比增长417.70%,毛利率达到了77.05%,同比提高18.25%。公司锂化合物及其衍生品营收为98.28亿元,同比增长560.73%,毛利率达到了87.54%,同比大幅提高40.86%。兴业证券指出,公司依托泰利森优质矿端供给,锂盐产能快速扩充,锂盐产量释放与锂价高企同频,公司业绩增长有望持续享受锂盐板块量价齐升红利。

雅化集团(002497)

公司上半年锂盐业务量价齐增,雅安锂业业绩表现突出。上半年SMM电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂不含税均价依次为39.5、37.6 万元/吨,同比增幅可观。公司现有锂盐产能4.3万吨,雅安一期2万吨氢氧化锂产能已全面达产,景气锂价下产能释放节奏良好。子公司层面来看,雅安锂业、锂业科技、兴晟锂业、国理公司净利润依次为13.53 亿元、3.69 亿元、1.62 亿元、0.91 亿元。未来公司锂盐产能持续扩张,主供特斯拉放量空间可观。公司于2021年正式启动了雅安锂业二期3万吨电池级氢氧化锂产线的建设,预计将于2022年底年底前建成投产,到2025 年预计公司锂盐产品综合产能将超过10 万吨。

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