祝祥学：把握建仓新周期 应从三方面入手

■选股策略

■ 祝祥学

近日，沪股通深股通屡屡在沪深指数岌岌可危之时，由净流出转为净流入，它们的动向表明，内资的投资风格与投资规则，确实需要做出一些重要的改变。但我们也知道，更能主导股市大方向走势的机构超大资金，是很难出现重大改变的。所以，中小投资者就只有主动去适应，适应了才会让自己找到错位发展的方式，“别人恐惧我贪婪”的股谚，不能仅停留在口头上，也不能总是处于一种错误的理解中。

先来看看大家比较关注的白酒。国内包括一些公私募大佬以及部份头部券商，尽管很多仍看好白酒行业发展，但是，头部白酒贵州茅台的有关数据显示，内资机构的筹码已出现了分散与分歧，外资也出现了分化。如新世界基金(卢森堡)，其3月底持有贵州茅台数量相较于2月底减少了7.34%;全球最大的中国股票基金——瑞银(卢森堡)中国精选股票基金(美元)，却在3月增持贵州茅台，份额增长了近15%。

再看近期被涨价与缺货闹得沸沸扬扬的芯片，在筹码结构上同样也是扑朔迷离。年报以及有关信息披露的数据显示，国家集成电路产业投资基金(俗称“大基金”)近期密集减持了或将减持晶方科技、兆易创新、安集科技、北斗星通、长川科技等个股。一季度，大基金一期已不再在中芯国际H股的前十大股东之列，近两周，又减持了1亿股港股。

上述事例，笔者认为是市场大变革前夜的标志。近期，市场频频出现大白马股闪崩并带坏大盘指数的例证，也助推了这一结论，也就是说：第一，新一轮大投资周期随着抱团股的终结而重新启动，超级大资金目前正处在新一轮投资布局的建仓期。第二，内外资对市场价值的判断与认可出现了大分歧，传统的抱团价值投资论被证伪后，市场不会再“一抱独大”，而是百花齐放，各成一体，这当然是一桩好事。第三，不应片面地视一些明面上的减持为利空，而应该寻迹于旧投资周期中资金沽出后到底去向何方。比如大基金一期大幅撤出后，二期、三期会朝向哪儿?近期北向资金频频抄底又在哪儿?这才是未来拉升的价值场所。

站在新周期的起点，对未来的不可预知，可能会使我们感到很困惑，外围股市的不断上行更加催化了我们的焦虑感。但是，应该明白，这是不同投资市场不同交易规则所带来的必然，更是不同投资价值观与不同投资周期所带来的结果。按照国家统计局本周五发布的数据来看，2021年一季度，全国GDP同比增长18.3%，这是一个非常耀眼的数字。如果说去年一季度因疫情影响数据同比基数太小，那么，统计局同时又给出了另一个数据，即与2019年一季度相比，增长了10.3%，两年平均增长5%。这是我国经济运行稳中加固、稳中向好的证明。

所以，投资者应该树立投资信心，从经济新周期、价值新周期、投资新周期去建立投资新体系，寻找投资新机遇。

第一，对于超大资金青睐的大蓝筹大白马，由于资金仍处于重新认知与博弈期，且有多批次建仓的要求，所以仍会出现反复，即一面在大举建仓时拉升，另一面在调仓时继续下跌。这样，对认可的价值型白马好公司，宜定期定投做中长线投资。

第二，对于可攻可守的成长型价值公司，宜寻找这一轮下跌后的价值洼地。这里的赛道有三，一是进行智能化新能源化改造后，必将再重新换一茬的大汽车产业;二是围绕碳交易碳达峰、碳中和的未来数十年战略目标，对进入新一轮深耕细作从而会带来爆发增长公司的挖掘;三是对大基金一期减持后，在二期、三期布局中所选择的调整到极低位的标的潜力公司。

第三，对于题材爱好者的选择来说，则是围绕符合产业发展方向，且具备极强想象力的地方去着手，如美妆、健康、二胎、数字货币等方面。

(祝祥学，著名投资人，微信公众号：laoguaizhongguo)