上市公司回购能否夯实股价

■皮海洲

近日，美的集团发布《关于回购部分社会公众股份方案的公告》称，公司拟自董事会审议通过回购股份方案之日起12个月内回购不超过10000万股且不低于5000万股股份。回购价格不超过人民币140元/股;预计回购金额不超过140亿元，具体以回购期满时实际回购金额为准;回购方式为通过深交所交易系统以集中竞价交易方式回购公司股份。

拟拿出140亿元的资金来回购公司股份，美的集团的回购股份方案确实是一个大手笔。而该公司之所以要进行股份回购，显然与近近期美的集团股票下跌有一定的关系。2月10日，也即今年春节前夕，美的集团股价最高达到108元，当日收盘107.11元。但牛年开市后，该股却走出了连续下跌走势。2月23日，美的集团的最低价格为88.83元，较春节前的最高价下跌了近20元，跌幅达到了18%左右。正是在这种背景下，美的集团推出了140亿元的股份回购方案。

美的集团的股份回购方案在一定程度上有利于稳定公司的股价。不过，要完全夯实公司股价还是存在一定的难度。究其原因，主要受到这样几个方面因素的影响。

首先是抱团股的松动。牛年伊始，抱团股出现松动，相关公司的股票出现大幅下跌走势。美的集团同样是机构的重仓股，属于抱团股的成员之一。近年来在机构的抱团之下，包括美的集团在内的一批白马股、行业龙头股股价出现大幅上涨的局面，股价也一再创出历史新高，抱团股的投资风险也因此而显现。在这种情况下，市场对抱团股的走势明显出现了分歧，抱团也出现了松动，表现在走势上，就是抱团股的股价出现下跌。美的集团的股价下跌，就是伴随着抱团股的松动而出现的。因此，在抱团股松动的情况下，美的集团的股价要想独自上行，显然不是一件容易的事情。

其次，进入牛年，随着大宗原材料价格的大幅上涨，家电业面临着成本上升的压力，这也是抑制美的集团股价上涨的一个重要因素。自去年四季度以来，大宗商品价格大幅上涨。公开信息显示，2月22日，家电上游大宗原材料铜、铝的价格大幅上涨，铜价涨3760元/吨至67060元/吨;铝价涨 320 元/吨至 16730 元/吨。此外，美的、格力、奥克斯、海信等多家知名家电品牌近日纷纷向经销商发布涨价通知书。原材料价格上涨的负面作用正在体现。成本的提高导致售价提高，对产品销售的影响显然是负面的。

对于上述两点，显然不是回购股份所能扭转的，尤其是第二点，这是由全球的经济形势的大势所决定的，不是企业的个体所能改变的。就美的集团的回购方案来说，因为受制以下几个方面，其作用也会有所冲淡。

美的集团的股价不低，回购对股价的刺激作用有限。通常来说，上市公司的股价较低，或股价处于低位，上市公司股份回购的刺激作用会相对较大一些，但高位高价时，上市公司回购的刺激作用会小一些。美的集团2月23日的收盘价为90.94元，仍然属于历史的高位水平，因此，刺激作用将相对有限。

美的集团是一家大市值公司。按2月23日收盘价计算，美的集团总市值为6400亿元，流通股市值为6248亿元。美的集团回购金额的上限为140亿元，仅占流通股市值的2.24%。因此，美的集团回购对总市值以及流通股市值的影响是较为有限的。通常说来，在同等回购金额的情况下，流通股市值越小的公司，其回购带来的影响就越大。

此外，美的集团回购股份的时间拉得有点长，其回购期长达一年，即自董事会审议通过回购股份方案之日起12个月内，这也使得回购对股价的刺激作用在很大程度上被稀释。一般说来，回购股份的时间越短，其对股价的影响就越大。回购的时间拉得太长，就会导致回购产生不确定性，同时也会降减投资者对回购的预期。正是基于上述各方面因素的影响，美的集团回购股份方案对公司股价的影响不宜高估，投资者不要因为美的集团的回购方案出台而追高买入该股。