曹中铭：白马股备受追捧 垃圾股将被抛弃

■牛人看市

■曹中铭

近期沪深股市再现火爆的一幕。上证指数、深成指数、中小板指数、创业板指数等均创出本轮行情以来的新高。更值得关注的是，沪深300指数同样创出新高，并突破2015年牛市行情的高点。个人以为，这是资本市场发生一系列积极变化的结果。

2020年7月初，沪深股市曾产生一轮强劲的反弹行情，以券商股为代表的金融股涨势如虹，也带动了指数的大幅上涨。由于上一轮牛市行情中券商股率先启动，因而此次股市上涨也被市场解读为“牛市来了”。但事实表明，这只不过是市场的一厢情愿而已。

上证指数等几大指数均创出本轮行情的新高，是否意味着“牛市来了”，我们不妨拭目以待。不过，沪深300指数突破上轮牛市高点，背后显然又并非仅仅只是指数创出新高那么简单。

A股诞生已满30周年。某种意义上，沪深300指数成份股的变化，也是资本市场发生深刻变化的一个缩影。早期沪深300指数成份股，主要以传统行业上市公司为主。像金融、地产、建材、医药、金属等，在沪深300指数成分股中均占有一席之地。客观上，在资本市场诞生较长的一段时间内，传统行业上市公司也占据着绝对的地位，而像高科技类、新经济企业类上市公司较为少见。因此，10年前沪深300指数成份股中，前10大权重股也被中国平安、招商银行、万科等金融地产股包揽。

但随着更多高科技企业的上市，沪深300指数成份股开始发生变化，目前其第一大权重股为贵州茅台，此外像伊利股份等消费股、恒瑞医药等高科技股、比亚迪等新能源汽车股、格力电器等家电股在总市值排行中均处于前列。值得注意的是，这些上市公司均是优质白马股。

另一方面，沪深300指数成份股权重也呈现出集中的态势。比如2011年1月6日，沪深300指数权重最大的成份股为中国平安，占比3.15%;前十大成份股权重占比19.76%。10年后的2021年1月6日，该指数权重最大成分股为贵州茅台，占比5.06%;前十大成份股权重占比25.72%。这一系列的变化，同样能折射出资本市场所发生的深刻变化。

资本市场三大功能包括融资、资产定价与优化资源配置。其中，扩大直接融资规模一直成为监管部门的一大目标。企业上市融资，既能为其做大做优做强提供助力，也能更好地回报其投资者。当然，最重要的则在于，资本市场发挥融资功能，能够为经济转型提供支持。

经济转型发展，体现在资本市场上则是上述企业挂牌上市的越来越多。而且，由于这类企业是重点发展的方向，因此沪深300指数成份股中出现越来越多的高新技术企业、战略性新兴产业企业等也是大势所趋。而资本市场的这一变化，也导致优质、有潜力的企业，以及新经济企业成为投资热点。

沪深300指数创出近年来的新高，经济转型、上市企业质地发生变化导致成份股出现变化无疑是非常重要的因素。与此同时，市场投资风格的变化也是不可忽视的。事实上，随着A股成功纳入几大国际知名指数，以及境外资金的大举入市，蓝筹股、白马股等优质上市公司开始受到市场资金的追捧，贵州茅台即是其中的典型代表。在此背景下，价值投资理念开始在市场上生根发芽，而垃圾股、质地平平的个股等被抛弃，最明显的例证莫过于近几年来面值退市成为上市公司退市的主流，这也是市场投资风格变化的必然。