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周末证券 | 产销双双转正 看好新能源汽车三细分领域

金融投资报 2020-08-22 07:45:41
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随着国产替代进展加快,看好新能源产业长期发展。 摄影 李里

■“经济内循环 科技大发展”系列报道

7月新能源汽车产销同比增速转正,虽然1-7月产销依旧处在下滑当中,但恢复势头良好。有行业人士指出,随着新能源汽车下乡政策的推动,下半年微型电动车销量将有望大幅回升,从而推动新能源车持续双位数高增长。同时随着海外车企电动化提速,国内政策强化长期信心,行业电动化趋势确定性强。

可以看到,目前中国汽车产业部分细分领域已具有竞争优势,随着国产替代进展加快,看好产业长期发展,投资者可在市场震荡中逢低关注锂电池、充电桩、汽车电子等细分领域。

■本报记者 林珂

锂电池

龙头企业迎来订单增长期

锂电池设备处于电池产能释放的前周期,锂电池设备将提前于下游释放订单以及业绩,且电池设备主要厂家集中于国内市场,竞争格局较好。有行业人士指出,根据特斯拉、欧系车产业链的情况看来,主要受益电池厂家为LG、宁德时代、Northvolt等。目前来看,国内多家企业已经走出国内市场,走向全球市场,打进了包括LG、三星、NORTHVOLT等供应链,看好锂电设备龙头企业迎来订单、业绩快速增长时期。

随着国内新能源汽车补贴延续至2022年,退坡节奏放缓,叠加国内疫情控制已见成效,国内需求有望率先复苏。另外,欧洲新能源汽车政策利好不断,有望迎来销量拐点。锂电池有望受益于行业空间持续增长维持高增长态势,产业链整体价值凸显。

中原证券分析师牟国洪指出,7月锂电池板块走势总体与主要指数同比,板块二级市场个股总体呈现强者恒强格局,预计该趋势仍将延续,且部分个股回调充分,短期可适当关注。8月将步入中报密集披露期,预计板块业绩也将分化。中长期而言,国内外新能源汽车行业发展前景确定,板块值得重点关注,建议重点围绕细分领域龙头、欧洲动力电池供应链及特斯拉供应链三条主线布局。具体结合政策导向、细分领域价格水平和竞争格局,建议关注标的如宁德时代、当升科技、新宙邦、亿纬锂能、天齐锂业、恩捷股份、星源材质等。

潜力股精

宁德时代(300750)竞争力进一步凸显

公司主营新能源汽车动力电池,2019年全球市占率达28%。凭借成本和产品优势,公司积极开拓国内外市场,未来市占率有望进一步提升。公司还积极布局储能产业链上下游,未来有望率先步入储能发展的快车道。随着新能源汽车竞争力提升,预计到2025年动力电池需求量约1013GWh。新时代证券指出,公司竞争力强,经营方面,相比LGC等国际厂商,营业利润率持续为正。客户方面,公司成功开拓了特斯拉、大众、奔驰、宝马等国际一流整车厂,反映出强大竞争力。随着动力电池不断降本,未来公司的竞争力进一步凸显。

当升科技(300073)产能释放有望加速

公司动力正极积极开拓LG、SKI等优质客户,有望逐步放量,直接受益锂电龙头销量增长及市占率提升。国内方面,绑定比亚迪等优质客户,可享受更高盈利。信达证券指出,2020年上半年新能车TOP10 销售量中,811车型市占率27%,我们测算电池装机市占率24%,高镍渗透率快速提升。公司新增产能均以811/NCA设计,产能释放有望迈入高镍第一梯队。同时公司依托股东矿冶科技集团及自身行业龙头地位,与原材料龙头签订战略合作协议及长期供应协议,保证原材料稳定供应。同时公司根据对原材料价格波动判断进行一定库存管理,维持较高利润水平。

新宙邦(300037)迎来盈利拐点

公司有机氟化工抢占高端市场,不断开拓新品类实现收入稳定增长;半导体化学品蓄势待发,有望迎来量利齐升。2020年随着新项目的投产,净利润有望迎来增速向上的拐点。华泰证券指出,公司在海外客户开拓上具备先发优势,未来LG化学等海外大客户放量助力公司需求大增。电解液采用类似成本加成的定价模式,存在三种商业模式,其中提供产品解决方案是盈利能力最强、壁垒最高的一种。公司优秀的研发能力助力产品具备溢价,垂直一体化布局完善或将带来盈利改善。2020年上半年公司电解液毛利率开始回升,公司2020年迎来盈利拐点。

恩捷股份(002812)细分领域一家独大

公司通过两次收购成功进入锂电池隔膜行业,2017年收购上海恩捷,并变更股票简称为恩捷股份。2019年收购苏州捷力,现已发展为全球锂电湿法隔膜龙头。野村东方国际证券指出,锂离子电池隔膜行业是高性能膜材料行业的一个分支,对电池的放电倍率、循环寿命等性能起重大影响,其中湿法隔膜是市场主流产品,市场占比近73%。根据中性情景假设,预期到2025年湿法及干法隔膜市场需求总计达到165亿平方米,市场空间有望达390亿元。隔膜行业壁垒高筑,集中度持续提升,公司湿法隔膜市占率不断提升至61%,呈现出一家独大的趋势。

充电桩 关注两条投资主线

充电桩的发展进程在一定程度上关系着新能源汽车产业的发展,2019年以来充电桩建设明显加速,车桩比也在进一步改善。可以看到,《电动汽车充电基础设施发展指南(2015-2020年)》要求按适度超前原则明确充电基础设施建设目标,到2020年,新增集中式充换电站超过1.2万座,分散式充电桩超过480万台,电动汽车桩车比接近1:1。行业人士表示,按照1座充电站平均投资300万元、1台充电桩平均投资1.1万元来估算,到2020年国内充电桩市场空间近千亿。

值得一提的是,工业和信息化部、农业农村部、商务部决定联合组织开展新能源汽车下乡活动。川财证券分析师黄博指出,农村地区推广新能源车最关键的制约因素还是充电桩问题,相比一、二线城市,农村地区充电桩的建设速度和密度都相差甚远,严重影响用车体验,考虑到此次推广的车型续航里程较短,因此在农村地区建设充电桩的重要性不言而喻。

预计2022年充电电量和充电费将分别达到337亿度、361亿元,未来两年仍将保持较快增速。国金证券分析师邓伟指出,充电桩领域维持两条投资主线,首先重点关注具有先发优势、资金规模、牌效应的龙头运营企业仍然将在充电桩数量、充电量份额上占据绝对领导地位,建议关注特锐德、万马股份;其次建议关注直流充电整机制造商、充电模块等电力电源制造商科士达、英可瑞、盛弘股份等。

潜力股精选

特锐德(300001)龙头效应更加明显

公司先发制人,坚定进军充电业务的发展战略,利用自营+销售商业模式发力新一线城市公交桩+专用桩,公用桩领域“先到先得”占领优势地理位置,预计公司有望享受利用率提升带来的高业绩增长。东北证券分析师笪佳敏指出,公司新能源业务占比持续提升,2019年业务实现营收同比增长48.9%,占总营收32.3%。截至目前,特来电充电桩保有量为15.5万台,市占率达到29%。2019年实现充电量约21亿度。行业自然垄断属性让格局趋向集中,初期补贴造成目前的长尾格局,特来电充电技术领先,随着市场化深入预计特来电龙头效应将会更加明显。

万马股份(002276)充电桩迎爆发期

公司是中国电力电缆与直流充电运营商领域龙头企业。从行业来看,电缆总市场空间近万亿元,充电服务费市场空间至2025年可达270亿元,新基建推动充电桩建设提速,公司增长与盈利均迎拐点。中金公司指出,公司充电桩大部分为快充,重点布局城市中多为近2年出租网约保有量增长较快区域。此外公司资金充沛,可进一步扩张,预期公司2020年充电业务营业利润可扭亏为盈,2025年充电量达29亿度,2018-2025年复合增长率为57%,净利率由2019年的亏损持续提升至2025年的12%,盈利成长性高。

科士达(002518)受益充电桩建设加速

公司布局的新能源光伏及储能系统产品和电动汽车充电桩产品,技术同源,协同效应很强。公司在充电桩领域有较强的技术和产品优势,通过自制充电模块盈利能力具备很强的优势,“新基建”下充电桩建设有望提速。此外,公司与宁德时代合作积极布局储能业务,目前公司已形成了较完备的储能产品、解决方案体系,有望受益于储能行业增长。招商证券指出,由于公司自身具备生产充电模块的能力,充电桩业务在产品品质以及盈利能力上都具备较强的优势。截至2019底,我国车桩比为3.4:1,充电桩的建设仍有较大缺口。“新基建”下,充电桩建设有望加速。

易事特(300376)行业技术领先

公司深耕电力电子领域超过20年,业务主要围绕智慧城市大数据、智慧能源及轨道交通三大战略新兴产业。申万宏源证券指出,受益于电动汽车渗透率的快速提升,预计在2020、2025年国内充电桩设备市场空间将分别达到1165亿元和2378亿元。公司是新能源汽车充电设备环节重要厂商,其大功率直流充电技术领先行业。公司生产的充电桩兼容性强,可满足市面上所有车型充电需求。公司是业内排名靠前的智慧城市和智慧能源解决方案供应商,公告拟引入珠海国资委旗下华发集团成为控股方,未来有望在数据中心、充电设备、储能等领域保持稳健增长。

汽车电子特斯拉国产化扩大市场增量

汽车电子产业预计将是继家电、PC和手机之后又一次全产业链级别的大发展机遇,不同的是,其构成产品附加值更高,产业链协同效应更加明显,增量市场更加广阔。智能驾驶及新能源汽车的加速渗透,国际龙头企业的纷纷布局入场也有望拉开汽车电子行业大序幕。

特斯拉国产化加速推进,相关电子产业链迎来利好。万联证券分析师徐益彬指出,国内部分电子行业公司在中控系统、电池管理系统、自动驾驶系统等产业链环节均有覆盖。特斯拉产业链国产化替代趋势明确和Model3 销量增长的确定性,对产业链配套供应商具有重大利好,预计相关产业链公司具有增加估值、提升业绩的良好机会。

汽车2.0时代下汽车是数据流的载体,对硬件相关设备将产生巨大的需求,同时看到国内TMT企业在汽车领域相关布局在加速,电子/电器是市场规模占汽车总体规模比例稳步提升,因而汽车电子投资机遇值得重视。通过产业链剖析,广证恒生分析师肖明亮认为投资机遇主要在智能座舱、传感器、功率半导体、PCB/FPC、被动元器件、连接器。具体来看建议关注法拉电子、沪电股份、生益科技、顺络电子、得润电子、长盈精密、斯达半导、闻泰科技、韦尔股份、欧菲光、联创电子、和而泰、三安光电、东山精密、鹏鼎控股等公司。

潜力股精选

沪电股份(002463)汽车板成长空间巨大

公司在高端通讯板和汽车板积累深厚,主流客户包括华为、思科、博世等全球巨头,产品竞争力和市场份额位居前列。华创证券指出,公司汽车板客户稳定,短期受疫情冲击汽车产销受阻,二季度汽车板订单承压。但欧美已经陆续进入复工状态,汽车生产逐渐恢复,同时新能源车仍在快速成长,5G时代ADAS及车联网应用渗透率逐步提升,疫情后汽车板业务有望迎来快速增长阶段。公司黄石二期已于2019年底投产,预计疫情恢复后产能爬坡加速,沪利微电排污指标扩容,中期产能仍有成长空间。随着汽车电子ASP提升,汽车板成长空间巨大。

生益科技(600183)产能释放推动增长

公司业绩保持持续增长态势,产品结构改善推动盈利能力提升。华金证券指出,覆铜板和连接片方面,公司2020年还有江西生益1200万平方米/年投产、陕西生益高导热产品、生益特材产能释放。PCB方面,吉安一期产能70万平米/年有望在下半年释放。2020年集团预算经营硬板覆铜板9285万平方米,挠性板976万平方米,合计同比增长约10%,粘结片13483万米,同比增长约8.9%,PCB110万平方米,同比增长约41%。公司在覆铜板业务方面预算相对稳健,PCB业务受通信下游需求驱动,预期较高,新增产能2020年将继续释放驱动营收增长。

顺络电子(002138)国内电感行业龙头

公司是国内电感龙头企业,全球市占率达到7%。公司以客户壁垒铸就护城河,一方面,产品扩张增强客户粘性,逐步形成“电感→被动元件→电子元件→陶瓷部件”的产品路径,2007年-2019年公司营业收入年复合增长率为26.6%,归母净利润年复合增长率为17.1%。西部证券指出,公司电感、LTCC产品将受益于5G周期需求放量。汽车加速电子化将成为电感行业成长驱动力,公司布局EMC元件、电感、变压器、无线充电线圈等,已进入法雷奥与博世供应体系;公司拟建设上海生产基地,拟交地后3.5年内达到年销售收入29.6亿元,是其中长期成长主线。

得润电子(002055)业务稳健扩张

公司在保持家电与消费电子及汽车电气系统两大基本板块营收稳健增长外,战略发展新能源汽车电子电气系统和车载充电机业务。在欧洲严格的碳排放法规要求下,车企加速电动化,欧洲电动车市场有望实现高增。公司自2015年收购Meta System S.p.A后,涉足汽车电子和车载充电机领域,在继供应原有的宝马之后,相继进入PSA、保时捷等欧洲一线车企,具有较强竞争力。中泰证券指出,公司聚焦连接器,消费电子增长稳健,新能源充电机瞄准欧洲市场,将受益于欧洲市场放量。同时汽车电子业务稳健,高压线束已成为大众MEB平台核心供应商,放量可期。

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