富邦股份销售面临“大不利”

上市之路一波三折，头顶“化肥助剂第一股”光环的富邦股份即将登陆创业板，而围绕富邦股份的争议仍在持续。
大客户业绩大幅下滑
   客户过于集中，市场稍有风吹草动或将给富邦股份经营带来明显影响。招股意向书显示，2011年-2013年富邦股份向前五名客户销售金额之和分别为9487.44万元、8710.77万元和11038.28万元，占当期营业收入的比例分别为35.75%、30.39%及36.52%。
   从富邦股份前五名客户来看，2011年-2013年云天化集团都高居客户榜首位，三年销售金额分别为3707万元、2610万元、3711万元。此外，另一家上市公司湖北宜化2012年、2013年占据富邦股份第三名客户位置，销售金额分别达到1322万元、2016万元。在业内人士看来，云天化、湖北宜化作为富邦股份最为重要的客户之一，如果自身销售出现问题，将从采购端进行控制，势必将影响富邦股份的销售。从云天化业绩来看，2013年公司净利润大幅增长后开始出现巨亏。2014年一季度云天化亏损金额达到4.86亿元，亏损金额超过2011年、2012年公司盈利总和。此外，湖北宜化2013年业绩大幅下滑，2014年一季度公司净利润继续同比下滑超过五成之多。富邦股份主要客户业绩大幅下滑，是否会对公司销售产生影响或将在2014年中得到体现。
   富邦股份也表示，不排除因经营环境变化、自身经营管理效率等影响而导致经营困难、甚至破产等极端情况，或者受到竞争对手低价竞争等，导致客户流失、营业收入下滑、公司应收账款全部或部分无法回收，从而对公司经营业绩造成重大不利影响。
募投项目效益存疑
   在市场聚焦富邦股份募投项目中，除产能问题外，部分募投项目效益预期偏低也被指对募投项目缺乏信心。
   防结剂及多功能包裹剂扩建项目作为此次IPO中最为重要的募投项目，该项目建设规模为年产3.4万吨化肥助剂产品，其中防结剂2.2万吨/年和多功能包裹剂1.2万吨/年。富邦股份称项目完全达产后，正常年的效益指标为销售收入19384.61万元，利润总额3032.10万元。按目前公司盈利能力简单计算，如该项目完全达到公司预期收入背景下，利润总额将在4000万元上下，和公司预期存在较大差异。
   此外，2011年公司缓释材料产量为2239吨，2012年、2013年缓释材料产量大幅下滑，富邦股份解释称由于无专门的生产线，将造粒改良剂、磷矿石浮选剂、缓释材料的产量合并计算。但从造粒改良剂生产系统产量来看，2011年-2013年分别为8893吨、8445吨、6696吨，该产量中包含多少缓释材料不得而知，但可以看得出的是产能利用率2013年仅为74.4%，换言之公司还有巨大的产能空间可以释放，此次再大幅扩产缓释材料或将面临销售困局。
   盈利方面，富邦股份称肥料用可降解缓释材料项目完全达产后，年销售收入5641.03万元，利润总额3032.10万元。而以2011年数据来看，公司2239吨缓释材料实现收入382.45万元，即便新增10000吨产能完全实现销售，新增收入也在2000万元以下。高达5641万元的营业收入被指放“卫星”。
本报记者 林珂