水晶光电 丰富产品储备提供动力

　　民生证券

　　水晶光电（002273）公司是以技术为第一驱动力的精密平面光学冷加工和精密光学镀膜龙头，依托这两项技术生产的光学低通滤波器和红外截止滤光片是公司当前最主要的收入和利润来源，市场份额位居全球第一。

　　GoogeGass贡献最大看点，GoogeGass使可穿戴式设备变成现实。公司的子公司晶景光电(持股72.74%)主要从事微型投影系列光机模组设计、制造。晶景光电同时掌握了LCoS和DLP两项技术。前期谷歌收购其旗下显示器技术部门立景光电6.3%的股份，说明googegass确定使用LCoS技术，并由奇景光电提供芯片。而奇景光电此为公司供应LCoS芯片，预计公司有望成为googegass的重要合作伙伴。

　　公司新产品储备丰富，为未来增长提供储备。人机交互方式变革带来窄带滤波片需求。目前窄带滤光片主要用于Kinect、LeapMotion和体感电视三类产品。从用途而言，都是放在CMOS之前，留下红外线给CMOS感光来获取景深的数据。阵列相机有望成倍推升红外截止滤光片需求。阵列相机投入商用将会吸引各大厂商推出相应的产品，从而带动相关行业订单迅速飙升，公司作为红外截止滤光片的龙头企业将在这一科技革命中充分受益。

　　公司传统产品稳定增长，受益于新产品需求提升。公司代工与自产蓝玻璃IRCF齐头并进，国内智能手机蓝玻璃IRCF贡献度加大。随着国内高端智能手机市占率的提升，公司自产蓝玻璃IRCF出货将成为公司今年业绩的重要贡献因素。

　　在单反单电领域，公司是全球主流相机厂商的供应商，目前市占率较低，凭借成本优势未来有较大竞争优势。今年上半年由于数码相机增速放缓公司业务受到一些影响，但随着下半年主要客户新品的推出，预计全年仍有稳定增长。

　　公司今年的增长来源主要来自自产和代工的蓝玻璃红外截止滤光片;公司未来增长有赖于新产品的拓展，公司在微投、窄带滤波片、蓝宝石PSS衬底等诸多新产品方面都已经有充分的技术和量产准备。预计公司2013-2014年EPS分别为0.5元\0.71元，对应PE分别为48、33倍，维持公司“强烈推荐”的投资评级。