城投债有望扩容中小投资者参与心切

   本报记者 靖曦
   近年来随着平台贷款的“降旧控新”，债券市场逐渐变成地方政府的主要融资渠道，城投债发行井喷，由此助推了2012年的信用债扩容狂潮。未来基于稳增长与城镇化的需求，2013年基建投资不会减速，城投债发行将继续维持高位，有望达到1万亿。

券商营业部主力产品
   据WIND数据统计，截至12月24日，今年以来城投债发行9693.2亿元，平均票面利率6.799%；而2011年和2010年，城投债的发行规模分别仅为3116.8亿元和2086亿元。
   从2012年开始，城投债迎来了兑付高峰。Wind资讯数据显示，2012年共有84只债券到期，兑付金额达971亿元，2013年共有45只债券面临到期，兑付金额达608亿元。而在这些即将到期的债券中，有多只债券的发行人已经开始迫不及待地发新债。
   以苏交通债为例，其在2003年和2008年发行的两期债券都将在2013年11月到期，兑付金额达43亿元。今年3月，其发行人江苏交通控股有限公司又发行了25亿元的5年期公司债，并密集发行3期短融，短融的募资总额达到65亿元。

城投债的销售情况究竟如何？
   记者从成都的申银万国、中信建投、国泰君安和海通证券四家大中型券商营业部了解到，今年发行的城投债销售情况都异常火爆。
   海通证券成都营业部一位工作人员告诉记者：“城投债产品是100万起步，我们一个月少则能卖两三千万，多则能卖六七千万，可以算得上是营业部的主力产品。”由于二级市场低迷，券商营业部目前在交易量上鲜有突破，一些营业部开始将重点放在理财产品的销售上，而城投债成为其向客户推介的重点。
   成都多家券商营业部人士告诉记者，由于城投债在普通投资者心中风险较小，且回报不错，所以颇受青睐。不过由于门槛较高，所以现在大部分中小投资者并未能涉足城投债，只有少数投资经验丰富且资金雄厚的个人投资者在参与城投债交易。
   城投债吸引人的另一点在于高收益，今年以来全部城投债平均发行利率达到了7.65%，在新发行的125只债券中，有81只都达到了8%以上，而这些债券的评级基本都在2A，甚至部分是2A+。不过，这7%的收益并不是购买者的全部收益，7%的利率加上息票，一年收益可轻松达到15%。“这个收益不仅高于银行理财产品，也高于信托理财产品，现在一般信托产品的收益也就在7%—10%之间，两年期以上的可能超过10%，但风险也相对增大，城投债这样的高收益，投资者所需承担的风险并不比信托产品高，甚至很多时候投资者认为城投债背后有地方政府的支持，很难发生真正的违约，所以才会发生提前预约争相抢购的局面。”上述海通证券成都营业部的工作人员告诉记者。

散户如何介入？
“城投债的收益率这么高，我们也想参与，但是没有那么多资金，我们应该如何参与呢？”这是近期本报新闻热线经常接到的投资者疑问。带着这个问题，记者采访了申银万国证券火车南站营业部投资总监蔡华伟，他告诉记者：“现在散户能够参与城投债的确实很少，我们营业部也不过寥寥数位，因为城投债的门槛较高，普通投资者无法投资。”
   那么是否考虑由券商认购城投债后再以券商理财产品的模式向中小投资者发售呢？对此，蔡华伟表示：“这是一个很好的想法，但我们这边现在还没有实施，主要有两个问题，一是因为城投债供不应求，一出来就被抢光，券商自营盘有时候都还不一定能买到；二是如果是券商动用自有资金购买，这需要券商有雄厚的实力，一只城投债动辄就几千万上亿元，小券商短期可能资金面上会出现问题。”
   不过蔡华伟表示，现在证监会鼓励券商积极创新，本报记者所提的方向也是一个创新的范畴，可以向券商总部提议。
   除却券商理财产品，信托产品未来或许也是城投债中小投资化的一个可利用途径，记者在中铁信托的网站上看到，目前中铁信托多只在售的产品均和城镇建设有关，收益率从8%-11%不等，不过认购门槛100万起。而此类信托产品募集资金去向和城投债非常类似，如果信托机构有意愿参与城投债，并以低门槛向中小投资者发售，相信会收到奇效。
   富国基金表示，2012年城投债整体上表现出规模增长快、到期压力小、发行利率稳定、期限稳定的特点，再加上回购市场资金面比较有利，城投债较高的票息收益也成为杠杆操作追求的对象。

来源:《金融投资报》
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