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美联储主席再打气!新刺激计划在路上

证券时报 2020-05-20 08:40:28
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北京时间周二晚,美联储主席鲍威尔以及美国财长姆努钦参加美国参议院银行、住房及城市事务委员会举行的听证会。听证会前,美联储在官方网站公布了美联储主席鲍威尔的讲话稿。鲍威尔的讲话稿回顾了美联储在新冠疫情在美暴发以后所采取的措施,以及在刺激经济方面取得的成果。此外,鲍威尔还提到,美联储还将实行两个贷款计划,以确保美国企业和地方政府获得足够的资金维持日常运营,相关贷款计划最多可以提供2.6万亿美元的资金。

以下为鲍威尔证词全文:

克雷波(Crapo)主席,布朗(Brown)先生和委员会其他成员,非常感谢能有机会在此讨论美联储为应对我们面临的挑战而采取的特别措施。

首先,我要承认,美国和世界各地的人民都在遭受悲剧性损失和巨大困难。冠状病毒的暴发首先是公共卫生危机,最重要的反应来自医院,急诊服务和护理机构的前线人员。让我代表美联储对那些日复一日冒着为他人和国家服务的风险的人表示衷心的感谢。

作为一个国家,我们为了控制病毒的传播而采取的有力措施,但却大大限制了许多经济活动。许多企业关闭,建议人们待在家里,基本的社交互动大大减少。人们以巨大的经济和个人代价来搁置自己的生活和生计。我们所有人都受到了影响,但负担最重的是那些最无力承担的人。

值得铭记的是,为控制病毒而采取的措施是对我们个人和集体健康的投资。作为一个社会,我们应竭尽所能为那些为公共利益而遭受苦难的人提供救济。

当前季度的经济数据显示,产出急剧下降,失业率同样急剧上升。这次衰退的范围和速度前所未有,并且比第二次世界大战以来的任何衰退都要严重。自新冠肺炎疫情两个月前暴发以来,已有超过2000万人失业,扭转了近10年的就业增长趋势。经济活动的急剧下降造成了难以言表的痛苦,因为在对未来的巨大不确定性中的担心,人们的生活被颠覆了。除了经济中断之外,该病毒还给金融市场造成了巨大压力,并损害了经济中的信贷流动。

美联储对危机时期的反应,是基于我们为促进最大就业和稳定价格的使命,以及我们为保持金融体系稳定而承担的责任。尽管我们认识到这些行动只是政府公共部门应对措施的一部分,但我们仍致力于使用各种工具在这一充满挑战的时代为经济提供支持。此前国会通过《冠状病毒援助,救济和经济安全法》(CARES法案)对于使美联储和财政部能够实施诸多许多贷款计划至关重要。

在讨论我们已采取的行动前,我先说一下货币政策。今年3月份,我们将政策利率降低至接近零,并且我们希望将利率维持在该水平,直到我们有信心经济已经度过了近期难关,并且有望实现我们的最大就业和价格稳定目标。

除此以外,我们还在四个方面采取了强有力措施:公开市场操作以恢复市场运行;改善短期融资市场流动性状况;与财政部协调的计划,以更直接地促进信贷资金向家庭,企业以及州和地方政府的流动;采取措施,允许和鼓励银行利用过去十年中积累的大量资本和流动性,在困难时期支持经济。

现在我再谈谈公开市场业务及其必要条件。随着三月中旬紧张局势和不确定性上升,投资者迅速转向现金和短期政府证券,而国债和机构抵押贷款支持证券(MBS)的市场开始承受压力。这些市场对于金融体系的整体运作以及货币政策向更广泛经济的传导至关重要。作为回应,联邦公开市场委员会购买了一定数量的国库券和机构MBS,以支持平稳的市场运作。通过这些购买,市场条件大大改善,因此我们放慢了购买速度。

随着新冠疫情对经济影响的恶化,投资者表现出了更大的风险规避情绪,出售长期、高风险的资产,甚至一些货币市场共同基金。为了帮助稳定短期融资市场,我们延长了期限并降低了向存托机构贴现窗口贷款的利率。在美国财政部的批准下,公开市场操作委员会还根据美国联邦储备法第13(3)条的规定,在我们的紧急贷款授权下建立了主要交易商信贷融资(PDCF)。根据PDCF,美联储向主要交易商提供良好抵押品的贷款,这些交易商是短期融资市场中的关键中介。与我之前提到的大规模购买美国国库券和MBS机构类似,这些工具都保证了市场的正常运行。

此外,根据第13(3)条,我们与财政部一起设立了商业票据融资工具CPFF和货币市场共同基金流动资金工具MMLF。这两个工具均由财政部提供股本,以保护美联储免受损失。宣布和实施这些工具后,商业票据和其他短期融资市场的市场运作指标得到了显着改善,货币市场基金的资金流出也中止了。

在三月中旬,离岸美元资金市场也受到压力。作为回应,美联储和其他几家中央银行宣布扩大和增强美元流动性掉期额度。此外,美联储为外国货币当局引入了新的临时回购协议。这些行动极大稳定了全球美元融资市场,并继续支持美国财政部和其他金融市场的平稳运行。

显然,新冠疫情将严重破坏世界各地的经济,长期债务市场也面临压力。对于那些发行公司债券、市政债务以及由消费者和小企业贷款支持的资产支持证券(ABS)的公司,借贷成本急剧上升。实际上,信誉良好的家庭、企业以及州和地方政府无法以合理的价格借款,这将进一步减少经济活动。此外,传统上依靠银行贷款的中小型企业面临着可能的关闭或收入大幅减少的困境,因此资金需求大幅度增加。

为了支持对经济活动至关重要的长期市场融资,美联储采取了一些大胆的措施。这些措施旨在确保信贷流向借款人,从而支持经济活动。在财政部提供的信贷保护下,公开市场操作委员会于3月23日宣布将通过建立定期资产支持证券贷款工具(TALF)来支持消费者和小型企业贷款。TALF将以新发行的汽车贷款、信用卡贷款以及其他消费者和小企业贷款为抵押,向ABS贷款。反过来,这些贷款将为寻求获得这些重要类型的信贷的消费者提供支持。

美联储还根据第13(3)款与财政部合作,通过一级市场公司信贷融资和二级市场公司信贷融资来支持大型雇主的信贷需求。这些设施主要用于购买2020年3月22日具有投资级别的美国公司发行的债券。通过购买这些债券,美联储能够降低投资级别公司的借贷成本,从而促进经济活动。

美联储还准备启动“大街贷款计划”(Main Street Lending Program),该计划旨在向在新冠疫情大流行之前财务状况良好的中小企业提供贷款。重要的是,有了美联储以前从未使用过的这些设施和其他设施,公众的投入对其发展至关重要。例如,针对收到的评论,我们降低了计划内三个贷款机构的最低贷款额度,并提高了最大贷款额度。此外,我们将根据该计划允许借贷的公司规模扩大到员工人数不超过15000人的公司。这些变化应有助于该计划满足可能需要过渡融资以支持其运营和经济复苏的更多雇主的需求。

为了增强小型企业管理局的薪资保护计划(PPP)的有效性,美联储正在向以小型企业PPP贷款为后盾的贷方提供流动性。为了帮助州和地方政府更好地管理现金流量压力,以便继续为社区中的家庭和企业提供服务,美联储与财政部共同根据第13(3)条设立了市政流动性融资机制,以购买短期债券,包括来自美国各州、县、市和某些州实体的长期债务。两家公司的信贷计划,即“大街借贷计划”和“市政流动性安排”均由财政部提供股本,以保护美联储免受损失。国会通过的《冠状病毒援助、救济和经济安全法》对美联储和财政部建立这些实体经济紧急贷款项目至关重要,这些项目有能力发放超过2.6万亿美元的贷款。

美联储在其13(3)权限下使用的工具是用于紧急情况的,例如我们一直在使用的工具。当经济和金融状况改善时,我们会将这些工具放回工具箱中。

我们采取措施的最后一个领域是银行监管。美联储进行了数项调整,其中许多是暂时的,以鼓励银行利用自身的优势来支持家庭和企业。与2008年的金融危机不同,银行进入这一时期时拥有大量的资本和流动性缓冲,并改善了风险管理和运营弹性。它们已经做好了缓解当前金融冲击的准备。与2008年的金融危机相反,当时银行撤出贷款并加剧了经济冲击。在在当下,它们大大扩展了向客户的贷款。上周,美联储负责银行监管副主席就这些话题在此进行了交谈。

美联储负有重要的使命。在过去的几个月中,我们以非常迅速的方式采取了空前的步骤。在这样做时,我们承担起对美国人民的责任,使之尽可能透明。我们坚决致力于透明,并认识到当我们被要求使用我们的紧急权力时,对透明的需求日益增加。当国会拨款纳税人资金来支持美联储管理的贷款计划时,情况尤其如此。关于CARES Act的措施,包括两个公司信贷设施,即“大街贷款计划”和“市政流动性安排”和TALF,我们将每月披露每个措施的参与者的名称和详细信息、借款金额和收取的利率和总成本。

(文章来源:证券时报网)

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