市场加速探底 指数创年内新低

周五，A 股三大指数集体收跌，齐创年内新低。上证指数、深证成指、创业板指全周分别下跌 2.17%、3.14%、3.71%。私募人士认为，短期A股处于磨底阶段，市场目前在期待更大力度和实质性的利好政策的出台，这将对扭转市场情绪产生重要推动作用。

杨德龙(知名私募人士)：

做价值投资需要独立思考

近期A股市场出现了反复探底和震荡的走势。7月24日中央政治局会议发布了重磅决议，具体部署了下半年稳经济增长的工作，极大地提升了投资者的信心，市场随之出现了一波快速反弹的走势。随后，多个部门相继出台了稳定经济增长的政策，市场有所表现，但近期又出现了一定的回落。特别是本周，大盘跌破3100点，加速探底。

从最近政策的出台情况来看，虽然政策非常密集，但重磅利好较少，对市场的悲观预期尚未根本性扭转，许多投资者对后市的信心依然不足。股市作为经济的晴雨表，往往提前反映经济的变化。最近，一些龙头房企出现债务偿付困难甚至资金链断裂的风险，引发了投资者的担忧，房地产板块出现较大幅度的调整。另一方面，美元走强的概率正在增加。由于近期美国经济增长依然强劲，而通胀仍然较高，美联储加息的概率也提升了，对人民币汇率形成了一定的压制，这些原因导致市场走势依然较为疲弱。

从中期来看，市场对于低位和大盘逼近3000点整数关口的悲观情绪较为浓重。然而，理性投资者应认识到当前经济正处于一个拐点。随着更多推动经济增长的政策逐步落地，经济增长的力度有望加大。然而，市场目前也在期待更大力度和实质性的利好政策的出台，这将对扭转市场情绪和经济增长形势产生重要推动作用。

目前市场正处于加速探底和伺机反弹阶段，投资者的情绪波动较大，空头和多头的分歧加大。近期，许多机构纷纷宣布自购旗下的产品，包括十几家券商资管和公募基金。他们用真金白银表明了态度，对于当前被错杀的优质股票和优质基金，我们也应该保持信心。去年10月底，市场最低迷的时候，也出现了公募基金自购潮，随后市场出现了一波强劲的反弹。现在再次出现公募基金自购潮，包括一些上市公司发布了回购公告。这对于稳定市场预期和提振市场信心是有利的。

当下投资者可以期待更大力度的利好政策能够逐步落地，目前许多政策还在相关部门的研究过程中，尚未公布。相信随着经济形势的变化，相关的政策可能会逐步出炉，包括积极的财政政策和宽松的货币政策。

在当下，保持信心和耐心至关重要。从长期来看，当前许多政策已经逐步落地，但是落地的力度可能还未达到投资者的预期。随着时间推移，一些更有利的政策有可能逐步出现，从而扭转市场形势。从估值来看，当前主要指数的估值已经处于历史低位区域。许多行业龙头股被错杀，估值水平也处于历史低位。这说明资本市场的复苏迹象已经比较明显。新基金发行量体现了新资金入场的意愿。近期出现了许多新基金发行失败的现象，而这往往是低位特征。根据历史上大盘见底时的表现来看，新基金发行量比较低迷，特别是大量的新基金发行失败也是市场见底的特征。市场成交量近期也出现了大幅萎缩，说明市场的交投意愿不活跃，初步体现了市场见底的信号。从今年上半年全球资本市场的对比来看，A股和港股今年的表现较弱，弱于美股、欧股和日股。下半年有望出现改善。在实质性利好政策出台之后，市场可能会扭转并出现较大幅度的反弹，这是当前可以期待的。在投资时，保持信心和耐心至关重要，因为价值投资是一场孤独的修行。

价值投资者在市场上只是少数派，这是一个普遍存在的现象。而A股市场的投资者结构仍然以散户为主，缺乏定价能力，一则负面消息或噪音信号往往就足以将某些优秀公司的股价踩到难以想象的低点。而在牛市中，市场又会变得极度疯狂，大加杠杆，不考虑风险。在这种情况下，理性的价值投资者能够找到许多机会，因为股价跌得惨的公司也会在涨市中涨得很疯狂。实际上，越是不理性、波动越大的市场越适合进行价值投资，也更容易获得超额收益。超额收益的来源有两个方面，一是来自于好企业的超预期增长，通过长期投资优秀公司的股票来跑赢大盘指数。例如，过去十年上证指数在3000点附近震荡，几乎没有上涨，但是一些优质公司指数却涨了约五倍，这说明长期持有好公司股票能带来超额收益。另一个超额收益的来源是仓位管理，当市场过热时要及时减仓甚至清仓，以获利并规避随后的下跌风险。而在市场信心全无、股价跌得很惨的时候，要敢于加仓，从而能够以较低的成本买入。通过判断市场处于何种位置，适时进行仓位管理也能获得超额收益。当然，要获得这两个方面的超额收益，投资者需要具备专业的分析能力、强大的内心和理性的思考，而不是盲从他人的意见。只有这样，才能真正在市场上立于不败之地。

陈远壁(知名私募人士)：

调整将步入尾声

市场继续赶底，且最近几天是给人以一种绝望的感觉。每天一看到有点回抽的样子，结局却又是遭遇反杀，等于是把抄底的资金坑了一遍又一遍。调整的过程很残酷，作为投资者抱怨没什么意义，当前该考虑的是怎么应对的问题，是割肉还是进场？总体认为，调整已经步入尾声阶段，大盘向下空间已经很有限，只不过时间上还比较难熬。下周会是一个初步止跌的过程，下个月再看真正止跌，先走一步看一步。操作上这里不再适合盲目割肉，进场则宜等待情绪稳住后为好，在那之前可以小仓跟随盘面热点快进快出。

市场要止跌，先看情绪。因为近三个星期的调整明显就不是基本面和技术面能解释的，而是信心缺失下的情绪崩溃所致，多数票跌起来是没有技术面和基本面可言的。好票差票一块跌，甚至基本面好的票跌起来还更惨。连续几天都有杀白马股或行业龙头祭旗的动作了，譬如周一的上海机场、周二隆基绿能、周三的中国软件，周四则轮到了中字头基建股集中大跌，而周五又轮到了机构抱团的中继旭创等。那是调整后期机构砸盘的不确定性，一般而言市场底部都是那类票砸出来的。当前更多的是流动性风险，很多票冷不防就直跳。那救场自然需要先从有流动性的题材方向来打开突破口，先有局部正反馈再星火燎原。

最近你说没有热点活跃，其实是有的，只不过比较乱。所谓的乱，很明显的一点是量化资金在扰乱生态，多数短线强势票都有量化的身影。不少活跃票是一天几十个点的振幅，甚至是闷杀-脉冲-下坠的几次来回，节奏稍有不对就可能暴亏。你去追涨杀跌来回坑几次，而他们却赚走了波动的差价。这种套路也在吸引着一些游资模仿，从而个股看不到逻辑和趋势可言，有的只是大波动的情绪套利。一个好的市场是不能够仅靠资金博弈，而不看逻辑的，反弹的突破口就要看主题性热点题材。

市场真正要反弹需要游资和机构来扛旗，需要游资合力票引领，需要机构和国家队出力配合。其实，这几天都有看到国家队护盘的迹象，但起到的作用是反的。每天大盘跌多了后基本上都有拉几个权重护盘的动作，那种护盘的意图就太明显，结局就是他们一拉个股就哗啦啦的跳，然后又把市场砸下去。真正的救市是需要靠活跃的题材发力，题材出现赚钱效益后资金自然会跟进，然后国家队和机构再顺势把指数推上去，如此才能达到既活跃了市场，又抢救了指数的目的。作为投资者，我们无从指挥各路资金，只能够从盘面一些迹象去观察各路资金的态度，然后确定是跟随还是等待。这里决定我们该不该入场的一个重要参考点就是何时出现与指数共振的题材，他们体现出的赚钱效益是正反馈的，而不是涨一两天后又带头杀跌。

情绪退潮期没有主线可言，有的只是快速轮动。下周可以密切留意领涨热点的酝酿，真正领涨后市的主线是会先于市场行动的，先调整的方向也可能先止跌企稳，而这两天逆市的热点反而得提防补跌。周五市场已经出现了恐慌性杀跌，那是情绪崩溃后的极端反应，这种反应过后一般离反弹就不远了。而引领这种情绪奔溃的主要是科技股，那科技股止跌将是市场止跌企稳的前提，尤其是最近几度带动市场共振的数据要素方向是一个重要观察指标。

祝祥学(资深投资人)：

2024 年可以暴涨了

2024年可以暴涨了。写出这句话，是要挨骂的。但事实极可能就是这样，目前越来越有像为2024年暴涨挪出空间的苗头了。只不过，现在是火燎眉毛，先顾眼前。

现在的形势，是一天接一天的往下砸新低。从筹码上说，一直要等筹码尽了，余下的尽是长线套牢盘动不了，以及被动配置的投资资金与不能减持的大小非，不能再卖了，才会开始先技术性反弹，再诱发新一轮的技术资金盘回流。从行为学上说，现在是非理性杀跌，对于市场和政策失望透顶，反正已到现在这样的处境了，再亏点也没什么大不了的，如果你的政策不像话，那就继续跌，跌到有真正符合预期的利好出来。

这样，2024年暴涨的概率就越来越大了。

目前，年线上的历涨趋势起涨点位于2840点附近，还有200点左右的空间，会不会见到，说不清。按照这样的形势，还真有可能。但是，若真的要跌到2840点，那2024年大盘涨个50%-100%，那就是有极大概率的。8月24日召开的座谈会上，会议继续对监管层的工作给予了极高的评价，比如：以股票发行注册制改革为龙头，全面深化资本市场改革，取得了显著成效；上市、交易、持续监管等基础制度加快完善；大力推进资本市场法治建设，市场生态不断优化；中长期资金参与资本市场的广度和深度不断拓展，获得了良好的中长期回报。会议认为，当前我国经济正处于疫情后稳定恢复和实现高质量发展的关键时期，居民财富管理、资产配置和养老投资需求不断增加，中长期资金参与资本市场改革发展面临着难得机遇。

为什么不可以在一个稳定健康向上趋势的股市中得到机遇？从周五来看，市场表现也不尽如人意。因为，无论是短线资金还是中长线资金，看中的是股市的根基，而不是价格，把股市建设好了，能够有持续的赚钱效应，不用大张旗鼓地说，资金自已会来。

而以国金证券、东方财富等为首的券商抛出回购计划，以响应相关管理机构的号召，对于这批资金来说，自然也是希望盘面砸得更厉害一些。他们的实际回购，一般也只会顺势而为，即在盘面上真正看到转折点，否则，在下跌的趋势中，最多也只会象征性地先回购一丁点以应付“差事”。

以中国交建为首，今年比较坚挺的中字头央企股本周也跌停，意味着整个股市当前所有的板块与个股都已完成了补跌；以科大讯飞为首，今年上半年最强的AI智能算力等，随着该公司董事长的一个减持，近期余下为数不多的坚挺股，也随着前面各色各样的花样减持如昆仑万维之类，一模一样地开始了持续急跌加阴跌之路。

这样，翻开中国股市所有的个股K线，除了近日反弹的券商，以及突然出来的核污染题材，已全线在补跌的路上或者刚进入补跌。

于是，最后的疯狂出现之际，一轮新生就要出现了。

黄智华(资深投资人)：

“政策底”明朗 市场底有待确立

本周大盘走势仍偏软，周五核污染防治、环保、房地产、电力、畜牧业、银行、证券等板块涨幅居前。

近期日本核污染水排海一事的影响，在A股市场发酵，环保板块近日表现突出。

今年7月下旬至8月初大盘持续放量，而后成交萎缩而调整，后续增量资金不继，未能成功走出升浪，市场仍在反复寻底筑底中，关键还是推动市场的资金不足，而之前放量反弹所形成的套牢盘仍有待未来逐步消化。本周大盘更是进一步走低。

AI、传媒概念股经过调整后本周一度拉升，但周五居跌幅前列，未能成功再度启动，该板块上半年曾走出一波升浪，成为市场主题热点人气品种，市场资金曾积极参与。市场要活跃，激发人气，这些曾经有大批资金积极参与和仍有不少资金滞留其中的品种或需要重新启动成功，但核污染防治概念品种周五走强，而AI、传媒概念股就出现较大幅调整，说明市场资金不足。

目前“政策底”已基本明朗，但市场底仍在寻找，有待确立，这将考验市场各方的智慧和共同努力。

引导更多中长期资金入市正当其时。证监会相关负责人近日表示，实现资本市场可持续发展，需要充分考虑投融资两端的动态积极平衡。没有二级市场的稳健运行，一级市场融资功能就难以有效发挥。

据报道，8月16日至目前，A股市场披露回购事项的公司数量合计已经超过200家，数量和密度较之前明显增加，形成最新一波“回购潮”。

有券商机构表示，考虑到情绪面已降至低位，而管理层就“活跃资本市场”提出了解决市场担忧的融资过度、减持泛滥、长期资金“短考核短交易”等问题的举措，将有助于提振市场信心。2023 年“市场底”或即至，高质量发展“调结构”仍将是全年主线，券商搭台，成长唱戏，央国企也有望成为结构性“宽信用”新方向。

从走势看，沪指本周一跌破今年1月下旬以来形成的大喇叭形下边，即2月6日3226点、2月17日3223点、3月14日3216点、5月25日3168点、6月26日3144点等低点连线，未来需要收复才能走稳，未有效收复前市场弱势未改，周五略跌破3月30日3220点、5月25日3168点等低点连线，该线也为近半年以来下降通道下轨，如不能坚守则或进一步下寻支撑。

从深证成指走势看，深证成指本周一跌破上周指出的重要支撑防线，该防线为2020年3月24日9634点、2022年4月27日10087点、2022年10月31日10301点等低点连线，这几个低点为2020年以来最重要的支撑低点，该连线未有效收复前市场弱势未改，未来需要收复才能回稳。

深证成指周五跌近今年以来的下降通道下边，即3月16日11223点、5月30日10697点等低点连线，其也为重要防线，能否坚守也较关键。

卧龙轩(资深投资人)：

下周主力恐砸盘到3000点

上周五收评后，证监会答记者问中，提到了一系列提振A股投资者信心的举措，而周四头部券商也落实了下调交易佣金的利好。但A股需要更大的杀招来提振。周五各大指数继续跳水杀跌创新低，板块个股跌起来更是没完没了，跌停个股每日在不断的增加，彻底把股民的心态搞崩溃了。

盘面上，周五跌停个股大幅增加到80只，前两日分别是23与28只，众多个股杀跌起来没完没了，可谓是血流成河。其中上半年走的最牛AI产业链再度全线暴跌，工业富联、浪潮信息、鸿博股份被砸跌停板，中际旭创为首的CPO概念，也有多个个股暴跌10%以上，真可谓过气龙头。英伟达业绩炸裂下股价能连创新高，A股则基本是题材炒作，股价自然全线被打回原形。AI的高位大退潮，也直接把科创板指打烂，科创50指数快到去年853低点了，估计里面50万开户的投资者，都已对半开了。

另外，在人工智能全线暴跌下，中报业绩地雷也全线引爆。之前风光无限的通策医疗股价跌停板，洽洽食品、万泰生物等业绩不如预期，同样被摁在跌停价下。之所以让人崩溃，是由于这些个股本来就从高位暴跌60%以上了，但仍被资金疯狂砸盘。相同的走势，还出现在恩捷股份为首的新能源板块上。这些白马与新能源类个股，可是机构重仓的品种，在低位下还出现放量暴跌，大概率就是机构为应对赎回下的割肉，或是外资的大举出逃。

众多白马与新能源类个股走出腰斩后再度暴跌的走势，再次说明A股长线价值投资是个伪命题，仅适合茅台等几只个股。这根源在于很多上市公司根本不重视自身的股价，把上市作为最终目的，限售减持后捞一大笔钱就上岸走人，因此若管理层真想市场走好、让其成为内循环的一部分，那就必须在减持与融资端进行改革，否则下周就要砸盘到3000点了。

美股能走出历史上十几年大牛市，很大一部分原因在于各行业头部的公司都进行超级回购，而IPO融资却少之又少。如2022年，美股上市公司回购的金额达到1.2万亿美元，但IPO融资的金额仅480亿美元，都还没回购的零头多，那美股能持续上涨就是必然的。

A股则刚好相反，IPO、再融资、大小非减持这五年来，基本在2万亿左右，虽然也有一定的分红，但大部分是国企大蓝筹。因此要想股市走好，融资端上进行改革是必须的，券商那点佣金塞牙缝都不够。

在众多个股出现非理性暴跌、大盘3000点岌岌可危的关键时刻，是应把股市为融资服务的定位改下了。只要这样，才能在面对百年未有的大变局下，更游刃有余，才能实现更好的内循环。因此长远来看，当前点位与估值，没必要再恐慌；当然这是针对暴跌过一大波、估值重回历史底部的个股，短线不适合、仍已空仓为主。