量化私募产品发行火爆 头部量化机构成赢家

今年以来，A股市场交易活跃，在市场热度的推升下，私募基金产品发行快速升温。其中量化机构在私募发行热潮中表现突出，头部量化机构备案数量居前。

头部量化私募发行火爆

新产品仍在不断布局

从年内私募备案产品数量来看，有多家量化私募登上榜单，头部量化私募依然延续去年的火爆行情。根据私募排排网数据中心不完全统计，截止1月28日，幻方量化备案59只产品，位居榜首;灵均投资则以46只备案数量暂列第二;此外，九坤投资、明汯投资分别备案13只、12只产品。

2021年开年以来，无论是公募还是私募均迎来产品发行高峰，无量资本总经理孙炎认为这主要由两方面因素促成：一方面，得益于2020年基金产品赚钱效应与散户亏钱效应的巨大反差，投资者对基金产品的认可度大幅提升，尤其是新生代的投资者，他们是伴随着互联网成长的一代，对证券投资产品化的接受程度更高，相信未来国内市场未来产品化的进程会加速。另一方面，全球流动性宽松叠加国内房地产、固收非标等领域受限，投资者资金迫切需要寻求新的出路，而证券投资市场在可预见的未来将成为一个重要的蓄水池。

对于私募基金产品发行热，灵均投资董事长蔡枚杰表示，这是因为市场有需求，说明前期买基金的客户赚到了钱。回看2020年灵均的量化指数增强产品以及其他产品，客户对收益都是很满意的，同类型产品中业绩名列前茅，整个行业都能感受到投资者的积极性。

“这跟买股票是一样的，过去觉得买股票赚钱，现在觉得买基金赚钱。不过买基金的核心还在于配置，最终是要实现均衡配置，分散风险。”上海某百亿量化私募副总说道。

孙炎表示，无量资本跟券商合作较多，今年新产品发行也在稳步推进中。由于目前市场情绪高涨，投资者热情普遍较高，所以新基金的募集难度相对低一些。

对于今年新发产品的规划，蔡枚杰表示，灵均投资目前有两大类产品线，一个是多空多策略，另一个是领航系列。据了解，领航系列是灵均规划的一个新产品线，对标的是要跑赢三大类指数，比一般的中证500指数增强的要求更高，不仅仅跑赢中证500，还要跑赢沪深300和中证1000。她表示，这个系列是灵均用三年时间打磨的一个全面升级的模型，准备的很充分，所以选择在2021年春节后全部启用领航的模型，目前的新基金销售情况可观。

新进资金对量化机构影响不大

关键是衡量好规模与业绩的关系

从过往经验来看，市场存在“基金好卖不好做”的情况，对此孙炎称，过去确实是这样，今年开年之后市场超预期上涨，同时分化的情况也比较严重，最近一周出现了不小幅度的调整。他指出，对投资而言，最重要的是模型能够跟得上行情的演变，抓住股价波动的规律。无量资本以指数增强类产品为主，目标是实现中长期稳定超越指数，而且无量资本策略属于高频类策略，个股的持仓周期短，个别股票、行业的高估值并不会影响到无量资本产品的长期投资收益。

上海某百亿量化私募副总认为，现在做量化的人越来越多，收益显然在下降，这看起来似乎是基金不好做了，但其实是因为这两年市场特殊。虽然过去几年价量的模型更有效，但今后随着公募基金规模越来越大，持仓和交易风格与散户区别还是很大的，所以未来策略均衡是很有必要的。

蔡枚杰坦言道，灵均近期的销售情况确实不错，但是从过去的业绩来看没有明显感觉到“不好做”。同时她指出，对长期配置的客户来说，不能因为市场涨有赚钱就忘记了风控和防守，资产配置里面要有进攻型的，也要有护甲型的。这样不管遇到怎样的市场环境，既不会错过市场上涨，也不会因为市场下跌而惧怕。这才是在客户面对复杂的资本市场环境时，真正做好两手准备的一种思维模式。

与此同时，由于私募产品发行热，大量资金不断涌入，如何衡量好规模与业绩的关系成为量化私募机构需要直面的问题。孙炎认为，对于量化机构而言，新资金的进入是否会对原有策略有影响，关键在于策略容量是否达到上限。如果策略的容量已经达到了上限，势必规模会成为业绩最大的敌人，如果离规模上限还有一定距离，则影响相对不大。当然，行业整体性的规模突然爆发，或多或少都会对业内机构的超额收益获取能力形成一定挑战，这个时候就看谁的策略修正能力最强，能够最先适应新的市场环境。“对于无量资本，我们始终秉承客户利益优先的原则，在不影响存量客户的前提下，再考虑规模的扩容。”

蔡枚杰表示，新资金的进入对原有策略不会产生影响，因为灵均是同策略复制运作，核心还是规模与业绩。为了能有效平衡好二者的关系，灵均很重视以下两点：一方面是制度建设，灵均的一个制度是业绩排名必须大于等于规模排名，这已纳入公司核心人员的考核条件。另一方面，灵均的规模是由首席投资官来决定，同时董事长对首席投资官定的规模进行质量考核，加以约束。