2021年4月上市险企保费数据点评：寿险新单承压 车险拖累财险保费

事件：

上市险企陆续公布4 月保费收入。

点评：

人身险方面，重疾险需求提前释放，新单继续小幅承压。分公司看，国寿/平安/太保/新华/人保1-4 月累计保费收入分别为3530/2150/1073/737/731 亿元，YOY+4.6/-4.3/+4.4/+7.4/-0.1%;4 月单月保费收入291/374/119/103/53亿元，YOY-2.0/-5.2/+9.1/-0.7/-25.3%。

(1)太保寿险表现亮眼，4 月单月保费收入YOY 实现正向增长，同比增速与去年同期差距最小。

(2)平安1-4 月个险累计新单584 亿元，YOY 从+19.1%收窄至+11.5%;4 月单月新单保费72 亿元，同比增速下降，YOY 从3 月份的-17.1%扩大至-23.3%。

(3)整体来看，4 月份险企短期承压，重疾险需求提前释放影响持续。保费增速呈现分化趋势，1-4 月人保和平安保费累计同比负增长。

财产险方面，综合改革持续影响车险保费，拖累财险负增长。分公司看，人保/平安/太保1-4 月累计保费收入分别为1694/876/557 亿元，YOY+2.8/-9.3/+9.77%;4 月单月保费收入338/214/124 亿元，YOY-8.8/-10.5/+2.9%。

(1)人保单月保费YOY-8.8%，增速较去年同期下降16.0pcts。其中车险单月保费收入203亿元，YOY-13.2%，增速较去年同期下降25.8pcts;意外和健康险单月保费收入50 亿元，YOY+27.9%。

(2)平安单月保费下滑明显，单月保费收入214亿元，YOY-10.5%;车险单月保费增速YOY-6.1%，增速较去年同期下降16.8pcts;非车险单月保费增速同样下滑，YOY -29.2%。

(3)太保单月保费YOY 上升2.9%，险企中唯一同比正增长，表现出色。

我们认为，人身险方面，重疾险需求提前释放影响接近尾声，随着代理人改革推进，预计五月总体新单弱复苏，有小幅承压，后续需持续关注新单改善情况;财产险方面，2020 年二季度乘用车销量显著回暖基数较高，预计2021 年二季度车险增速将持续承压，但车险综改促进业务规范，市场优胜劣汰，长期利好龙头企业。

投资建议：虽然险企业绩受短期代理人改革及新产品迭代影响，但长期看好保险行业空间，持续推荐中国平安(601318.SH/2318.HK);中国太保(601601.SH/2601.HK);新华保险(601336.SH/1336.HK);中国人寿(601628.SH/2628.HK)。

风险提示：经济复苏不及预期;车险综改超预期。